医药行业快报：国内CXO受“UVL清单”影响较小，CXO行业景气度持续

中心思想 事件影响有限，行业景气不改 UVL清单冲击有限：本次美国商务部将药明生物等33家中国单位列入“未核实清单”，与“实体清单”性质不同，影响范围小。药明生物短期内无需进口管制商品（生物反应器等），中长期可配合核查移除，且存在欧洲及国内替代供应商，对国内CXO公司实际经营影响有限。 行业景气度持续：从宏观（全球及国内医药VC&PE投融资持续增长）、中观（CXO上市公司2021年业绩高增）、微观（固定资产/在建工程持续投入、员工数量快速增长）三重维度看，CXO行业维持高景气。同时，截至2022年2月7日，CXO上市公司2022年PE为49倍，低于2019年均值，估值已回归合理区间，具备配置价值。 主要内容 事件：美国UVL清单更新 2022年2月8日，美国商务部工业与安全局发布更新后的“未核实名单（UVL）”，新增药明生物等33家中国单位。该清单与“实体清单”不同，主要影响暂时无法通过许可例外接受美国出口商品，经核查后可移除。 影响分析：短期与中长期 短期影响有限：涉及管制商品包括生物反应器、部分过滤器等，药明生物上海、无锡公司已完成产能建设，短期无需进口。 中长期可控：进口管制商品用途合规，公司将配合核查以便移除；同时欧洲及国内存在可靠替代供应商。 核心结论：UVL事件对国内CXO公司影响有限，全球产业优势突出，研发生产外包订单有望持续向国内转移。 行业景气度：多维跟踪体系验证 宏观层面（投融资数据）：2022年1月全球医药VC&PE投融资77.29亿美元（同比+10.44%），国内10.72亿美元（同比+138.28%），创新药投融资持续增长。 中观层面（业绩预告）：已披露CXO上市公司2021年业绩延续高增长态势。 微观层面（产能与人员）：固定资产/在建工程持续投入，员工数量快速增长，预示未来业绩高成长。 估值层面：截至2022年2月7日，CXO上市公司2022年当期PE为49倍，低于2019年PE均值，估值回归合理区间。 风险提示 行业景气度不及预期、行业监管政策发生重大变化、来自海外同类企业的竞争日益激烈、人工成本不断提高、汇率风险。 总结 本报告认为，美国UVL清单对药明生物等国内CXO公司影响有限，且存在多种化解路径；当前CXO行业景气度持续，宏观投融资、中观业绩、微观投入均呈积极态势，同时板块估值已回落至合理区间。国内CXO企业的全球产业优势依然突出，研发生产外包订单向国内转移的趋势未变，行业长期增长逻辑稳固。