每日一图：2021年全球生物制药预期研发投入回报率回升至7.0%

中心思想 全球生物制药研发回报率显著回升，新冠药物与成本优化成关键驱动 根据德勤测算，2021年全球创新药研发投入的预期内部收益率（IRR）回升至7.0%，较2020年的2.7%和2019年的1.5%实现大幅反弹。这一回升主要归因于多款在研新冠药物（含疫苗及治疗药物）的巨大市场空间预期，以及创新药平均研发费用下降与预期峰值销售额上升的双重利好。若剔除新冠药物影响，研发IRR为3.2%，同比仍提升0.5个百分点，延续自2019年起的回升趋势。 中国药企研发回报率具备结构性优势 报告指出，中国药企的研发预期回报率高于海外，核心在于两点：一是国内临床研发成本和人工成本更低，尽管创新药定价低于海外；二是国产创新药有机会凭借中国临床数据（或以中国为主、海外为辅）在海外获批，从而拓展市场空间，提升预期回报率。 主要内容 研发投入回报率趋势分析 2021年全球研发IRR回升至7.0% 2019年IRR为1.5%，2020年回升至2.7%，2021年大幅跃升至7.0%。 新冠药物的预期市场贡献显著，剔除新冠药物后IRR为3.2%，同比仍有0.5个百分点提升，表明非新冠领域研发效率也在改善。 历史回报率波动（2013-2021年） 回顾2013-2021年，研发IRR在2013年约7.2%，此后持续下滑至2019年低点1.5%，2020年后开始回升。整体呈现“先降后升”的U型走势。 研发费用与预期销售额结构变化 2021年研发费用下降16%，临床后期管线结构优化 2021年每款药物预期平均研发费用较2020年下降16%，主要原因是进展至临床后期的药物数量增加，后续所需研发投入减少。 2013-2021年数据显示，平均研发费用从2013年的约1,516百万美元降至2021年的约1,296百万美元（根据图表数据估算），整体呈下降趋势。 平均预期峰值销售额同比上升23% 2021年每款药物预期平均峰值年销售额为5.21亿美元，较2020年增长23%。 历史数据：2013年峰值销售额约2,431百万美元，此后逐步下滑至2019年低点（约1,352百万美元），2021年回升至2,006百万美元（图表数据），销售额回升是研发回报率上升的主因。 研发费用与销售额的剪刀差推动IRR回升 研发费用下降叠加预期销售额提升，共同推动回报率显著改善。这一结构性变化反映了行业研发效率的修复和管线的价值优化。 中国药企研发回报率高于海外的逻辑 国内成本优势 创新药定价虽低于海外，但国内临床研发成本（如临床试验费用、人工成本）显著较低，使得净回报率更高。 国际化路径拓宽 在特定领域和适应症（如部分肿瘤、传染病等），国产创新药可利用中国临床数据或中国为主、海外为辅的注册策略在海外获批，从而获得更大的市场价值预期。 总结 2021年全球生物制药研发投入预期回报率（IRR）回升至7.0%，扭转了此前持续下滑的趋势，核心动力来自新冠药物的巨大市场预期、平均研发费用下降16%以及平均预期峰值销售额上升23%。非新冠领域的研发效率也温和改善。中国药企凭借更低的研发成本和国际化突破的可能性，其研发预期回报率高于海外同行，成为全球研发投入结构中的亮点。未来需关注新冠药物市场常态化后的可持续性，以及中国药企海外获批的实质性进展。