美国医药供应链安全怎么看？持续看好中国“医药制造”优势

中心思想 美国供应链报告影响有限，中国医药制造优势凸显 本报告核心观点认为，美国发布的《公共卫生供应链年度报告》属于例行程序，对全球分工格局及中国医药制造地位影响有限。中国在原料药/制剂领域的全球占比仍较低，中间体占比略高，且优势产品集中于大吨位大宗品种，产业升级空间广阔。短期内应关注疫情相关机会与超跌反弹，长期看好医药制造五大方向。 政策与需求双重驱动，创新药与疫苗板块迎来新机遇 CDE发布的加速创新药审评工作程序有望缩短突破性疗法上市进度，利好研发实力强的龙头药企及创新药产业链CRO/CDMO。同时，国家卫健委部署序贯加强免疫接种，叠加新冠疫情流感化趋势，疫苗板块投资机会凸显，尤其是拥有重磅大品种的头部企业。 主要内容 本周观点：医疗服务表现强劲，把握低估值与高景气 市场表现：本周沪深300下跌1.67%，医药生物行业上涨1.71%，处于28个一级子行业第6位，其中医疗服务涨幅达4.11%。 投资策略：建议把握两个方向——低估值板块（API、中药、连锁药房等）的基本面改善与估值修复，以及前期调整较大的高景气赛道（CRO/CDMO、生命科学上游、医疗服务、疫苗等）。 美国供应链报告分析：影响有限，持续看好“医药制造” 报告内容：2月24日，HHS发布年度报告，重点介绍个人防护设备、IVD、药品和疫苗领域的供应链现状及未来计划，包括增加库存、加大创新投资（如1.05亿美元增加6种短缺药物产能）、投资26.5亿美元降低疫苗供应链风险等。 投资判断：报告为响应拜登行政命令的正常程序，无需过度解读。全球分工短期难以撼动，中国医药制造优势持续，产业升级空间广阔，建议长期关注五大方向。 CDE加速创新药审评：利好创新药及产业链 政策要点：2月22日，CDE发布突破性治疗药物审评工作程序，沟通交流时限30日，品种审评时限130日，鼓励线上会议10日内召开。 投资逻辑：三条主线——①研发实力强劲的恒瑞医药、复星医药等；②研发管线差异化的Biotech如信达生物、康方生物；③全球转移加速的CRO/CDMO如药明康德、药明生物、康龙化成等。 序贯加强免疫接种：关注疫苗板块机会 政策动态：2月19日，国务院联防联控机制批准序贯加强免疫接种，新冠疫情流感化趋势明显。 长期前景：二类苗行业近3-5年有望实现20%-30%复合增长，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物等拥有重磅品种的企业。 市场表现与估值分析 年初至今：医药板块收益率-11.8%，跑输沪深300（-7.4%）4.3个百分点。 板块估值：医药板块2022年预测PE为27.73倍，相对全部A股（剔除金融）溢价率31.55%，低于历史均值（37.3倍PE）。 个股表现：受事件及政策驱动，新冠特效药及超跌个股涨幅靠前；前期涨幅较大个股有所调整。 重点推荐个股及动态 本月表现：重点推荐个股平均上涨4.57%，跑赢医药行业0.86%；本周平均上涨3.32%，跑赢1.62%。 公司动态：包括凯莱英再签大订单（35.42亿元）、亚辉龙获新冠抗原检测盒订单（3.17亿元）、康希诺疫苗获批序贯加强等。 总结 本报告围绕美国供应链安全、国内创新药审评加速及疫苗序贯接种三大政策事件展开分析，核心结论如下： 美国供应链报告对国内影响有限，中国医药制造在全球分工中的结构性优势（原料药/制剂占比低、中间体占比高、大宗产品为主）为产业升级提供了广阔空间，短期关注疫情催化与超跌反弹，长期看好五大方向。 CDE政策红利持续释放，突破性治疗药物审评程序的规范化将加速创新药上市，同时利好CRO/CDMO产业链，建议关注研发实力强、管线差异化的药企及全球化转移的CXO龙头。 疫苗板块迎来序贯加强需求，新冠疫情流感化趋势下，新冠疫苗相关企业受益，且二类苗行业中长期增长确定性高，头部企业有望持续放量。 市场表现方面，医药生物本周上涨1.71%，医疗服务领涨，板块估值处于历史低位（27.73倍PE，溢价率31.55%），具备配置价值。重点推荐个股整体跑赢行业，建议积极布局低估值和高景气方向。