久远银海（002777）：业绩稳定增长，医疗医保领域优势进一步巩固

中心思想 业绩稳健增长，医保IT竞争力持续强化 公司2021年实现营业收入13.06亿元，同比增长13.21%；归母净利润2.19亿元，同比增长17.09%，业绩保持稳定增长态势，主要得益于医疗医保业务的高速发展（收入5.96亿元，同比+25.05%）以及互联网运营板块的增量贡献。 综合毛利率提升至56.11%（同比+2.86pct），软件开发及运维服务毛利率均有改善；收现比达98.77%（同比+6.81pct），现金流明显优化，反映出公司盈利质量与经营效率的实质性提升。 医保IT领域竞争优势进一步巩固：2021年新中标8个省级医保信息平台，累计参与22个省份建设，其中10个为核心业务系统；DRG/DIP产品覆盖10个省份，奠定了医保IT市场的领先地位。 医疗IT业务快速拓展：制定“服务大三甲、深耕医共体、创新卫健端”战略，实施10家三甲医院和15家二级医院智慧医院项目，并为60多家基层医疗机构提供云HIS服务，院端市场推进加速。 综合来看，公司在医疗医保领域的核心优势持续深化，多业务线协同增长，财务指标健康，为未来成长奠定坚实基础。 主要内容 报告重点覆盖业务增长、财务优化及医保医疗IT拓展 投资事件与业绩概览：公司发布2021年报，收入13.06亿元（+13.21%），归母净利润2.19亿元（+17.09%），利润分配方案为10股转3股派2元。 多业务线稳定增长：医疗医保业务收入5.96亿元（+25.05%），智慧城市与数字政务6.39亿元（+2.56%），军民融合0.38亿元（+9.41%），新增互联网运营板块收入0.16亿元（乌鲁木齐“安居广厦”平台），各业务线共同驱动业绩稳定发展。 毛利率稳步提升，现金流明显优化：综合毛利率56.11%（同比+2.86pct），软件开发毛利率60.65%（+5.50pct），运维服务毛利率66.15%（+1.33pct）；收现比98.77%（+6.81pct），现金流状况显著改善。 医保IT竞争优势进一步巩固：中标湖北、四川、河南、山东等8个省级医保信息平台，累计参与22个省份建设（10个为核心系统）；DRG/DIP产品覆盖10个省份，医保基金监管等领域同样取得良好成绩。 医疗IT业务快速拓展：实施10家三甲医院和15家二级医院智慧医院项目，为60多家基层医疗机构提供云HIS服务，院端市场快速推进。 投资建议：考虑疫情及项目验收规则调整等因素，调整盈利预测：预计2022/2023/2024年收入分别16.00/19.20/22.44亿元，净利润分别2.80/3.50/4.33亿元，对应PE 23.0/18.4/14.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢。 总结 业绩增长稳健，医疗医保赛道优势突出 公司2021年整体业绩符合预期，收入与利润双增，核心驱动力来自医疗医保业务25%的高增长，智慧城市等传统业务保持平稳，互联网运营开辟新增长点。 财务层面毛利率提升与现金流优化表明公司盈利能力与运营效率在改善，软件开发及运维服务贡献主要利润增量。 医保IT领域持续中标省级平台，巩固了行业领先地位；医疗IT通过规模化布局院端市场，展现出较强的拓展能力。未来随着政策落地与业务深化，公司有望维持高成长性。