看好医药反弹持续，积极布局一季报行情

中心思想 医药板块回暖，一季报业绩驱动反弹持续 医药板块在经历调整后逐步回暖，当前估值处于历史低位（PE 28.0倍，低于历史均值37.2倍），配置性价比凸显。叠加年报和一季报陆续披露，多家龙头公司发布亮眼经营数据（药明康德1-2月收入同比增长超65%、凯莱英营收增超130%等），板块反弹动能充足，建议积极布局一季报高增长方向（CDMO/CRO、疫苗、检测、API）。 新冠主线与疫苗板块具备双重确定性 疫情反复（国内多地散发）和序贯加强免疫政策推进，使疫苗板块成为防控关键，同时新冠口服药产业链（原研CDMO、国内生产代工、MPP授权）及检测标的（抗原自测、试剂上游）因基本面支撑叠加业务弹性，具备持续关注价值。 主要内容 投资要点 报告核心观点：看好医药反弹持续，积极布局一季报行情。本周沪深300下跌2.14%，医药生物行业上涨0.54%，跑赢市场。当前板块进入舒适配置区间，叠加年报一季报披露窗口，重点关注CDMO/CRO、疫苗、检测、API等板块。同时，疫情反复下序贯加强免疫接种推进，疫苗板块（智飞生物、康泰生物等）值得关注；新冠口服药产业链（君实生物、九洲药业等）及检测标的（万孚生物、诺唯赞等）因基本面支撑叠加业绩弹性，建议持续把握。 行业热点聚焦 3月23日，国家卫健委调整Paxlovid适应症，限定发病5天内的轻型和普通型且伴高风险因素的成人。 3月25日，国家医保局发布抗原检测价格管理通知，要求公立医疗机构“价格项目+检测试剂”收费，其中“新冠抗原检测”价格项目不高于每人次5元。 3月21日，国家医保局将抗原检测试剂及项目临时纳入医保目录，并将奈玛特韦片/利托那韦片按采购价支付。 医药生物行业科创板申报情况 截至报告期，科创板医药生物企业共申报143家，其中已发行83家，注册生效7家，终止注册3家，提交注册6家，上市委会议通过1家，已问询16家，已受理1家，中止2家，终止24家。本周集萃药康注册生效，盟科药业上市委会议通过。 一周市场动态 2022年初至报告期，医药板块收益率-12.0%，同期沪深300收益率-15.5%，医药跑赢3.5%。本周医药生物上涨0.54%，位居28个一级子行业第6位；子板块中医疗服务涨幅最高（4.49%），化学制药涨幅最小（0.10%），医疗器械和生物制品下跌。 板块估值 以2022年盈利预测估值，医药板块PE为27.90倍，全部A股（扣除金融）为21.43倍，溢价率30.18%。以TTM估值计算，医药板块PE为28.0倍，低于历史均值（37.2倍），相对全部A股（扣除金融）溢价率49%。各子板块中，医疗服务估值最高（41.69倍），医药商业最低（8.96倍）。 个股表现 本周涨幅靠前个股受事件/政策驱动及新冠口服药产业链影响：盘龙药业（+61.08%）、华森制药（+33.38%）、莱茵生物（+32.64%）；跌幅靠前个股多为前期涨幅较大标的：北大医药（-16.21%）、海辰药业（-15.81%）、前沿生物（-14.64%）。 本周中泰医药报告 专题研究：《2021年疫苗行业批签发总结：新冠接种挤兑因素有望改善，常规疫苗批签发持续高增》 行业周报：《国内外新冠口服药进展不断，建议持续重点把握》 公司点评：药明生物（业绩超预期，CMO加速放量）、诺诚健华（奥布替尼医保放量可期）、复星医药（创新驱动高增）、药明康德（化学板块强劲）、联邦制药（中间体拉动业绩）等。 重点推荐个股表现 中泰医药3月重点推荐（迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、万泰生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、君实生物、康泰生物、信达生物、健友股份、昭衍新药、拱东医疗、天宇股份、司太立、奥翔药业）本月平均上涨3.34%，跑赢医药行业3.90%；本周平均上涨2.50%，跑赢医药行业1.96%。 重点公司动态 药明康德：2021年营收229.02亿元（+38.5%），归母净利50.97亿元（+72.19%）。 药明生物：2021年营收102.9亿元（+83.3%），归母净利33.9亿元（+100.6%）。 复星医药：2021年营收390.05亿元（+28.70%），归母净利47.35亿元（+29.28%）；MPP获授权生产奈玛特韦仿制药。 联邦制药：2021年营收97.03亿元（+10.6%），归母净利9.88亿元（+40.6%）。 诺诚健华：2021年收益10.4亿元，亏损收窄83%。 九洲药业：MPP授予奈玛特韦仿制药原料药生产许可。 凯普生物：子公司获医疗器械生产许可证；医学检验实验室完成设立。 恒瑞医药：HRS-7535片获批临床。 安图生物：拟以1.5-3亿元回购股份，价格不超过60元/股。 华东医药：Mirvetuximab卵巢癌治疗美国单臂试验达到主要终点。 天宇股份：非布司他原料药通过CDE审评。 我武生物：皮炎诊断贴剂01贴临床试验申请获受理。 九强生物：获得多项专利及备案凭证。 贝达药业：恩沙替尼获批一线适应症。 上海医药：非公开发行A股获证监会核准。 科伦药业：创新药KL130008获临床试验通知；可转债发行结果。 君实生物：RP903片临床试验申请获受理。 海思科：环泊酚注射液获补充申请批准。 万孚生物：部分客户取得新冠抗原自测试剂注册证书。 维生素价格重点跟踪 本周维生素B1价格略微上涨，维生素A价格略微下降，其余维生素（E、C、D3、泛酸钙、B2等）价格保持不变。 风险提示 政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 总结 本报告核心围绕“医药反弹持续，积极布局一季报行情”展开，基于当前医药板块估值低位、年报一季报业绩亮眼（药明康德、凯莱英、泰格医药等经营数据高增长）以及疫情反复下的需求催化，明确看好板块反弹持续性。重点推荐方向包括：一季报高增长的CDMO/CRO、疫苗、检测、API板块；新冠口服药产业链（原研CDMO、国内生产代工、MPP授权）及检测标的（抗原自测、试剂上游）；同时强调序贯加强免疫下的疫苗投资机会。市场层面，本周医药板块跑赢沪深300，子板块中医疗服务领涨；估值低于历史均值，溢价率合理。个股方面，新冠相关个股表现活跃。此外，报告梳理了行业热点（Paxlovid适应症调整、抗原检测价格管理、医保纳入新冠药物）、科创板申报进展、重点公司动态及维生素价格跟踪，为投资者提供了全面的行业分析和配置建议。