海吉亚医疗（06078）：医院业务延续稳健增长，业绩符合预期

中心思想 业绩稳健增长，医院业务为核心驱动力 海吉亚医疗2021年营收23.15亿元（+65.2%），经调整净利润4.51亿元（+42.5%），业绩符合预期。医院业务收入21.50亿元（+73.0%），占总收入92.9%，就诊人次达230万，单床产出57.57万元（+24.1%），肿瘤手术量+141.9%，核心指标全面增长。 内生外延协同，扩张逻辑持续兑现 公司通过内生增长（存量医院二期项目、新建医院）与外延并购（苏州永鼎医院、贺州广济医院快速整合）双轮驱动，预计未来3-4年新增床位超2000张，强化全国肿瘤医疗服务网络，盈利预测上调，维持“买入”评级。 主要内容 事件 公司发布2021年全年业绩报告：营收23.15亿元（+65.2%），毛利润7.58亿元（+57.8%），净利润4.53亿元（+155.9%），经调整净利润4.51亿元（+42.5%）。医院业务稳健增长，业绩符合预期。 点评 就诊人次持续提升，拉动医院业务收入增长 2021年医院业务贡献收入21.50亿元（+73.0%），占总收入92.9%。其中门诊医疗服务收入7.41亿元，住院医疗服务收入14.09亿元。全年就诊人次230万，单床产出约57.57万元（+24.1%），肿瘤相关手术41745例（+141.9%）。 并购医院快速整合，贡献集团业绩增长 2021年收购苏州永鼎医院（4月交割）、贺州广济医院（7月交割），经集团整合后在经营、学科建设、供应链管理等方面初显成效，进一步巩固长三角及华南地区布局。 强化内生性增长，医院服务板块拓展未来可期 存量医院二期：重庆海吉亚二期（2022年底竣工，新增1000床）、单县海吉亚二期（2022年底竣工，新增500床）、成武海吉亚二期（2023年竣工，新增350床）。新建医院：聊城海吉亚（2021年底获许可证，800床）、德州海吉亚和无锡海吉亚（2023年底竣工，分别新增500床/800-1000床）。新签医院：龙岩海吉亚和常熟海吉亚（预计2024年完成）。 盈利预测与评级 基于盈利能力提升和全国扩张能力兑现，上调2022-2023年净利润预测至5.95/8.05亿元，2024年净利润9.80亿元，对应PE 28.86/21.33/17.52倍，维持“买入”评级。 风险提示 并购整合不及预期风险；医药政策风险；疫情影响风险。 总结 海吉亚医疗2021年业绩稳健增长，医院业务核心指标（就诊人次、单床产出、手术量）显著提升，并购医院快速整合初显成效，内生性扩建项目（二期及新建医院）有序推进，未来3-4年有望新增床位超2000张。基于盈利提升和扩张路径清晰，公司上调盈利预测，维持“买入”评级，需关注并购整合、政策及疫情不确定性风险。