2022年一季报点评：2022Q1业绩稳健增长，工控、医疗、汽车电子等领域需求旺盛

中心思想 易德龙2022Q1业绩稳健，下游需求景气度高 2022年一季度，公司实现营收4.89亿元，同比增长34.01%；归母净利润5550万元，同比增长27.70%；扣非净利润5682万元，同比增长36.64%。业绩增长主要得益于工控、医疗、汽车电子及通讯等下游领域的旺盛需求，公司为全球270余家客户提供多品种、快交期的电子制造服务。 公司盈利能力保持稳定，一季度毛利率26.91%（同比微降0.96pct，环比提升1.7pct），净利率11.68%（同比微降0.35pct，环比提升0.86pct）。研发投入显著加大，一季度研发费用2346万元，同比增长53.74%，占营收比重4.79%，体现公司对技术创新的持续投入。 全球EMS市场持续扩张，公司布局新兴领域把握成长机遇 根据Fortune Business Insights数据，2021年全球电子制造服务（EMS）市场规模约4768.8亿美元，预计2022年将达5042.2亿美元，同比增长5.73%。医疗健康、汽车电子及工业应用领域的需求是主要驱动力。公司深耕EMS领域，积累优质客户，并积极布局大数据、5G、自动驾驶、新能源等新兴市场，为未来高速发展奠定基础。 维持2022-2024年盈利预测：营收分别为22.91、29.25、36.14亿元，归母净利润分别为3.06、4.08、5.00亿元，对应EPS为1.90、2.53、3.10元/股。当前PE分别为15、11、9倍，给予“增持”评级。 主要内容 2022Q1业绩稳健增长 营收4.89亿元，同比+34.01%；归母净利润5550万元，同比+27.70%；扣非净利润5682万元，同比+36.64%。 工控、医疗电子、通讯及汽车电子类产品营收均保持正向增长，体现多元化下游布局优势。 业务分布与客户结构 产品覆盖工业控制、通讯、医疗电子、汽车电子和消费电子五大领域，为全球270余家客户提供电子制造服务。 坚持“高质量、多品种、快捷灵活”的服务模式，客户涵盖细分行业领先品牌商。 盈利能力与研发投入分析 毛利率26.91%，同比微降0.96pct，环比提升1.7pct；净利率11.68%，同比微降0.35pct，环比提升0.86pct。 期间费用率稳定，销售费用率与管理费用率基本持平；研发投入2346万元，同比+53.74%，占营收4.79%，研发强度提升。 行业市场展望与公司布局 2021年全球EMS市场规模约4768.8亿美元，2022年预计增长至5042.2亿美元（+5.73%），医疗、汽车、工业领域需求旺盛。 公司积极布局大数据、5G、自动驾驶、新能源等新兴市场，为未来增长蓄力。 投资建议与盈利预测 维持2022-2024年营收预测：22.91/29.25/36.14亿元；归母净利润：3.06/4.08/5.00亿元。 对应EPS为1.90/2.53/3.10元/股，PE为15/11/9倍，维持“增持”评级。 风险提示 市场需求不及预期；物料紧张情况难以缓解；汇率剧烈波动。 总结 本报告对易德龙2022年一季报进行了全面分析，认为公司一季度业绩实现稳健增长，营收和利润均保持较高增速，主要受益于工控、医疗、汽车电子等下游领域的需求景气。公司盈利能力保持稳定，毛利率和净利率环比改善，同时研发投入加大，为长期成长奠定技术基础。全球EMS市场规模预计持续扩大，公司积极布局新兴领域，有望充分受益行业增长。维持“增持”评级，提示关注市场需求、物料供应及汇率风险。