医药生物行业周报：疫情主题分化飞舞，紧抓中药和医疗基建行业，其他票继续均衡配置-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

截至5月13日，医药行业PE（TTM，剔除负值）为25X，接近2015年以来“均值-2倍标准差”，较均值低12个单位。历史数据表明，当前估值水平已处于罕见低位，意味着板块下行风险有限，具备极强的投资配置价值。
本周医药生物指数上涨4.1%，跑赢沪深300指数2.07个百分点，但子行业分化明显：原料药涨幅最大（11%），医疗设备下跌0.7%。整体成交量前十中有七家为新冠相关公司，显示市场情绪由疫情主题主导。

宏观环境不确定性（俄乌冲突、美国加息、疫情散发）与集采政策持续推进下，短期板块缺乏明确利好催化。但估值底部提供了安全垫，关键在于政策稳定带来的估值可控性。
全年配置建议明确：紧抓“中药板块（政策友好+低估值）”与“医疗基建（医疗设备）”两大主线，辅以科研试剂及上游（自主可控）和其他方向自下而上选股。具体标的中，中药领域推荐同仁堂、片仔癀、以岭药业等；医疗基建推荐迈瑞医疗、三鑫医疗等。

本周新冠主题涨幅显著，君实生物和真实生物产业链相关公司领涨。成交量前十中有七家新冠相关。
当前时点，估值已至历史底部，但政策变动导致投资者犹豫。建议全年配置方向：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+科研试剂和上游（自主可控）+其他自下而上标的。
具体投资思路：中药板块（同仁堂、广誉远、华润三九等）；医疗基建（迈瑞医疗、三鑫医疗等）；科研试剂和上游（诺唯赞、纳微科技等）；医疗服务（海吉亚、固生堂等）；生物制品（智飞生物、百克生物等）；CXO（百诚医药、阳光诺和）；医疗器械（惠泰医学、可孚医疗等）；创新药（君实生物、科济药业等）。

3.1 行业深度《创新药的光荣与梦想：从临床诊疗变革看肿瘤药企的新进步与新增量》：从医院处方、靶点研发、从业人员三维度分析，建议关注诊疗增量/扩面下沉的企业，如恒瑞医药、百济神州等。
3.2 公司点评悦康药业（688658）：2021年营收49.66亿元（+14.45%），研发投入2.26亿元（+67.49%），LNP递送系统专利获批，维持“买入”评级。
3.3 公司深度科济药业（2171.HK）：全球CAR-T赛道领先，实体瘤CAR-T全球进度领先（CT041 ORR达61.1%），首次覆盖给予“买入”。
3.4 公司深度可孚医疗（301087）：家用器械龙头，听力保健门店增至359家，自产率提升至50.60%，首次覆盖“买入”。
3.5 公司深度云顶新耀（1952.HK）：License-in+自研模式切入商业化，戈沙妥珠单抗预计2022年中国上市，首次覆盖“买入”。
3.6 公司深度桂林三金（002275）：传统品牌中药稳健，生物药CDMO业务白帆生物2022年起产能释放，首次覆盖“买入”。
3.7 公司深度寿仙谷（603896）：有机国药品牌，灵芝孢子粉收入占比70.51%，省外加盟商已达14家，首次覆盖“买入”。
3.8 公司深度济川药业（600566）：2021年营收76.31亿元（+23.77%），儿科龙头品种恢复，生长激素合作打开空间，首次覆盖“买入”。

4.1 A股个股表现：八成个股上涨：434支中364支上涨（占比84%）。涨幅前十为新华制药（+61.01%）、同和药业（+54.79%）等；跌幅前十为ST宜康（-22.5%）、ST运盛（-17.09%）等；成交额前十以新冠相关（九安医疗、中国医药等）为主。
4.2 港股个股表现：六成个股上涨：88支中50支上涨（占比57%）。涨幅前十为先声药业（+26.28%）、上海医药（+11.04%）等；跌幅前十为三叶草生物-B（-22.98%）、再鼎医药-SB（-19.74%）等；成交额前十以药明生物、京东健康等为主。

上海、四川、北京、河南等多地疫情。5月14日全国新增确诊病例239例，无症状1550例，合计1789例。本土病例1718例（占96.03%）。上海新增病例呈回落趋势。

本报告认为医药板块当前估值已至历史底部（PE 25X，接近均值-2倍标准差），具备极强的配置价值。在宏观不确定性及集采推进的背景下，市场情绪由疫情主题主导，短期板块缺乏明显利好消息。
核心配置思路明确：全年坚持“中药（政策友好+低估值）+医疗基建（医疗设备）+科研试剂和上游（自主可控）”为主轴，其他方向自下而上择股。本周发布8篇深度报告，覆盖创新药、细胞疗法、家用器械、品牌中药等领域，均维持或首次给予“买入”评级，反映对结构性机会的积极判断。个股层面，A股八成上涨、港股六成上涨，新冠相关及中药个股表现突出。国内疫情多地散发，上海出现回落趋势，需持续关注对医疗服务等消费板块的影响。整体而言，当前时点建议投资者利用估值低位，沿政策友好与自主可控方向均衡布局。

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