医药行业周观点：局部疫情趋势性好转，TAVR耗材上海纳入医保

中心思想 局部疫情好转与医保政策催化医药板块反弹 本报告指出，在局部疫情趋势性好转的背景下，恒生医疗保健业单周涨幅达6.92%，跑赢恒生指数2.81个百分点，位居12个恒生行业第三。其中，上海将TAVR耗材纳入医保（支付比例80%，试点2年）是本周最核心的政策利好，预计将显著释放TAVR手术需求，推动相关国产器械快速放量。 创新药出海与新冠治疗产业链仍是长期主线 报告强调，传奇生物CART获FDA批准为创新药出海树立先例，医药创新仍是长期主旋律。同时，新冠疫苗及治疗药物领域动态密集，康希诺新冠疫苗获WHO紧急使用授权，君实生物VV116临床数据显示缩短核酸转阴时间，先声药业3CL药物获IND批准用于暴露后预防，表明疫情周期超预期下防疫需求依然庞大。 主要内容 1 上周市场回顾 恒生指数单周上涨4.11%，恒生医疗保健业涨幅6.92%，跑赢大市2.81个百分点。个股方面，君百延集团涨37.68%居首，再鼎医药、亚盛医药、三叶草生物涨幅均超30%；归创通桥跌14.00%领跌。新股云康集团上市首周累涨17.11%。 2 重点行业动态 2.1 TAVR耗材上海纳入医保 5月18日，上海医保局发布通知，将TAVR耗材（心脏瓣膜折叠、心腔超声导管）纳入医保，支付比例80%，要求医疗机构开展例数≥30例，6月15日起试点2年。此举有望加速TAVR手术普及，利好启明医疗、微创医疗、心通医疗、沛嘉医疗等头部企业。 2.2 猴痘疫情引发关注 多个欧洲国家及北美报告猴痘确诊病例，截至5月21日12个非流行国家共报告92例确诊病例和28例疑似病例，提示密切接触传播风险。 3 重点公司动态 3.1 康希诺生物：新冠疫苗获WHO紧急使用授权 5月19日，康希诺新冠疫苗获WHO EUL，成为我国第三款、首个创新技术路线获批的疫苗。 3.2 君实生物：VV116临床数据积极 首次核酸阳性5日内使用VV116的奥密克戎感染者，核酸转阴时间8.56天，短于对照组的11.13天，且有症状患者用药后核酸转阴时间缩短。 3.3 先声药业：3CL药物IND获批 SIM0417获IND批准，用于新冠密接人群暴露后预防，为国内首个获批该适应症IND的小分子药物。 4 投资建议与重点推荐标的 报告提出五大投资方向： 创新药：关注信达生物、康方生物等出海潜力品种； 医疗器械：分子诊断、微创机器人、癌症早筛、眼科AI等子赛道； 医疗服务：肿瘤医疗（海吉亚医疗）、植发（雍禾医疗）； CXO：估值合理，推荐药明康德、康龙化成、药明生物； 疫苗及新冠治疗药：关注康希诺、三叶草生物、君实生物、先声药业等。 重点推荐标的包括雍禾医疗、海吉亚医疗、康宁杰瑞制药、信达生物、康方生物、康希诺生物、方达控股、锦欣生殖等。 5 风险提示 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。 6 上周行情回顾（数据细节） 恒生医疗保健业周涨6.92%，在12个恒生行业中排名第三。 细分板块：除中药板块（-0.32%）外，其余均上涨。疫苗板块涨8.79%领涨，互联网医疗涨7.86%，医疗器械涨8.39%，医美涨5.30%。 个股涨跌：145家上涨，55家下跌。涨幅前五：君百延集团（37.68%）、再鼎医药（32.80%）、亚盛医药（32.43%）、三叶草生物（31.19%）、云顶新耀（26.03%）。跌幅前五：归创通桥（-14.00%）、新锐医药（-10.61%）、宏力医疗管理（-9.50%）、君实生物（-8.66%）、格林国际控股（-8.33%）。 估值：互联网医疗、医美、CXO估值最高；制药、中药板块估值较低；医疗器械板块PE（TTM）平均约17.94倍。 总结 本报告以2022年5月16-20日市场数据为基础，分析表明港股医药板块在局部疫情趋势性好转下出现显著反弹，恒生医疗保健业周涨幅6.92%跑赢大市。核心催化剂为上海将TAVR耗材纳入医保（支付比例80%），预计将大幅释放介入瓣膜手术需求，推动国产TAVR企业放量。同时，猴痘疫情升温为医药板块增添新的关注点。个股层面，创新药（再鼎、亚盛）及疫苗（三叶草）涨幅居前，而部分器械股（归创通桥）及前期涨幅大的新冠药股（君实生物）出现回调。公司动态方面，康希诺新冠疫苗获WHO紧急使用授权、君实生物VV116临床数据积极、先声药业3CL药物获批暴露后预防等事件，强化了新冠防治产业链的长期逻辑。投资策略上，报告建议关注五大方向：创新药出海、医疗器械（微创机器人、癌症早筛）、医疗服务、CXO以及疫苗/新冠治疗药，并重点推荐雍禾医疗、海吉亚医疗、康宁杰瑞、信达生物、康方生物、康希诺、方达控股、锦欣生殖等标的。风险提示包括政策、研发进度及药品质量突发事件。