梅花生物（600873）：降本增效持续发力，氨基酸龙头地位不断稳固

中心思想 业绩超预期增长 梅花生物2022上半年归母净利润同比增幅高达149%至159%，远超市场预期，主要得益于氨基酸行业景气度提升、产品售价全面上涨以及公司在成本端通过玉米代储、煤炭长协等策略有效控制原辅料价格压力，实现显著的降本增效成果。 龙头地位持续巩固 公司通过吉林白城三期赖氨酸项目达产达效，赖氨酸产能已达百万吨级，成为全球最大氨基酸生产企业；同时持续推进通辽原料氨、黄原胶及苏氨酸等重大项目，叠加合成生物学技术布局，未来龙头地位将更加稳固，盈利能力有望进一步提升。 主要内容 事件 公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润25.00~26.00亿元，同比增加149%至159%。 各项业务持续增长，降本增效持续发力 报告期内，全球饲料需求增长、国家推广低蛋白日粮及豆粕减量替代政策推动氨基酸行业景气提升，公司主要产品（味精、苏氨酸、赖氨酸、黄原胶等）售价均上涨，带动主营业务收入及利润增长。同时，在玉米等原辅料价格持续上涨背景下，公司通过推行标准化生产、实施玉米代储、提前进口玉米及煤炭长协政策等措施有效控制成本，盈利能力显著提升。 新增产能有效释放，持续稳固龙头地位 吉林白城三期30万吨赖氨酸项目于2022年2月达产达效，使公司赖氨酸产能达百万吨级，成为全球最大氨基酸生产企业。2022年公司继续推进通辽原料氨项目、吉林黄原胶项目、通辽苏氨酸等重大项目，未来项目逐步落地将进一步巩固龙头地位。此外，公司作为合成生物学全链条企业，将持续投入氨基酸生产底盘菌种设计优化及基因编辑工具升级，并向医药中间体、功能食品、功能糖等新领域拓展，盈利能力有望进一步提升。 投资建议 预计公司2022-2024年净利润分别为53.4亿元、61.9亿元、68.4亿元，给予买入-A投资评级，6个月目标价14.00元。 风险提示 需求不及预期、项目落地不及预期、宏观环境不及预期。 总结 本报告核心内容显示，梅花生物在2022年上半年凭借氨基酸行业景气红利及自身降本增效措施，实现业绩爆发式增长。同时，新增产能释放使其跃升为全球氨基酸龙头，后续重大项目推进与合成生物学布局将为长期增长提供动力。报告维持买入-A评级，提示关注需求及项目落地风险。