国际医学（000516）：Q2收入同比增长超过10%，利润同比减亏，看好下半年旺季经营

中心思想 复诊后Q2业绩超预期，利润端同比减亏 国际医学在2022年4月复诊后，Q2单季营收同比增长约13%，归母净利润同比减亏约0.05-0.25亿元（由-1.77亿元收窄至-1.52至-1.72亿元），整体业绩超出市场预期。尽管2022H1整体营收受停诊影响同比下降约18%，但下半年旺季有望驱动收入与利润进一步改善。 医院经营壁垒稳固，成长逻辑清晰 高新医院与中心医院复诊后床位爬坡迅速，日最高住院分别达1349床与2270床，恢复至高位水平，表明两家医院在当地已建立较强口碑。康复医院计划年底前后开诊（最大3600床），将进一步扩大床位规模与诊疗能力，打开中长期成长天花板。 主要内容 经营业绩分析：Q2快速恢复，盈利改善 一季度受疫情影响较大：2022Q1营收3.05亿元（同比-52%），归母净利润-4.28亿元（同比-134%），主要因停诊冲击。 二季度复诊后显著反弹：2022Q2预计营收7.62-7.67亿元（同比增长13.06%-13.80%），归母净利润亏损1.52-1.72亿元，较2021Q2亏损1.77亿元实现同比减亏。 股权激励费用干扰：2022H1股权激励费用影响净利润约0.824亿元（Q1约0.5亿、Q2约0.3亿），剔除该项影响后，2022Q2经营性净利润亦实现同比减亏。 医院经营展望及风险提示 床位利用率快速回升：截至2022年6月30日，高新医院、中心医院日最高住院分别达到1349床、2270床，已恢复至历史高位水平，验证医院“护城河”稳固。 新院区扩建在即：康复医院拟于2022年底前后开诊，规划床位最高达3600张，涵盖妇儿、康复、骨科等专科，有助于提升综合诊疗实力和床位规模。 风险提示：医保控费趋严可能影响单床收入；住院量爬坡速度若低于预期，将延缓盈利拐点到来。 总结 国际医学2022年半年报预告显示，复诊后Q2营收同比恢复正增长（+13%），归母净利润同比减亏，经营拐点初步确立。公司旗下高新医院与中心医院凭借长期口碑积累，复诊后床位使用率快速回升至高位，并拟通过康复医院扩建进一步扩大规模。我们下调2022-2024年盈利预测，但看好下半年旺季带动床位爬坡提速与利润持续改善，维持“买入”评级。主要风险包括医保控费压力与床位爬坡节奏不确定性。