医药板块2022Q2公募基金持仓及运行情况分析：Q2基金持仓已降至2018年以来最低水平

中心思想 基金持仓降至2018年以来谷底，机构重仓持续集中龙头 2022Q2公募基金医药持仓比例（10.25%）、剔除主题基金后比例（4.32%）均创2018年以来新低，医药股占A股总市值比例亦环比下降0.73pp。重仓个股从Q1的248支减少至207支，前三大重仓股药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科持股基金数和持股市值均居榜首，机构抱团现象显著，超过100支基金持有的股票共13支。持仓占流通股比例较高的公司以行业龙头及国际化中型企业为主。 板块估值消化充分，中长期配置性价比提升 截至2022年7月25日，医药板块过去一年涨跌幅-10.69%，排名申万一级行业第27位；PE TTM为25.45倍，接近2012年以来最低（23倍）；PEG中位值0.84，较Q1上升0.23但仍处历史低位。细分板块中，原料药表现强势（+25.34%），生物制品跌幅最大（-27.42%），估值分化明显。综合来看，当前估值风险相对较低，为中长期布局提供了较好窗口。 主要内容 公募基金医药持仓分析 2022Q2医药行业基金持仓比例10.25%，在31个申万一级行业中排第三，环比下降0.77pp。剔除医药主题基金后持仓比例仅4.32%，环比下降1.23pp；同期医药股占A股总市值比例7.87%，环比下降0.73pp，仓位已降至2018年以来最低水平。重仓个股207支，较Q1减少41支。从持股基金数量看，前三位为药明康德（617支）、迈瑞医疗（433支）、爱尔眼科（351支）；持股市值前三位同样为药明康德（554.06亿元）、迈瑞医疗（372.91亿元）、爱尔眼科（330.15亿元）。持股占流通股比例前三为九州药业（24.54%）、采纳股份（23.25%）、泰格医药（22.77%），集中于CXO及国际化中型企业。 从季度变动看，持仓基金数增加最多的为爱尔眼科（+192）、长春高新（+104）、欧普康视（+83）；减少最多的为药明康德（-242）、智飞生物（-196）、凯莱英（-119）。持股市值变动上，增加最多的为爱尔眼科（+166.12亿元）、康龙化成（+67.05亿元）、长春高新（+61.85亿元）；减少最多的为药明康德（-161.13亿元）、智飞生物（-118.24亿元）、博腾股份（-94.40亿元）。整体显示，机构在降低整体仓位的同时，进一步向核心龙头集中。 板块运行情况分析 截至2022年7月25日，医药行业过去一年涨跌幅-10.69%，在申万一级行业中排名第27位，表现相对落后。PE TTM为25.45倍，处于行业第11位，已接近2012年以来最低位（23倍）。PEG中位值0.84，较2022Q1上升0.23，仍处于历史低位（历史中值1.15）。从细分板块看，PE最高的为医疗服务（51.47倍），其次原料药、化学制剂、生物制品、中药在20倍以上，医药商业和医疗器械较低（分别为18.49倍、18.08倍）。涨跌幅方面，过去一年原料药领涨（+25.34%），中药、医药商业小幅上涨（+6.82%、+4.97%），生物制品跌幅最大（-27.42%），医疗服务、医疗器械分别下跌19.04%、9.64%。板块内部分化显著，但整体估值已处于历史底部区域。 总结 本报告基于2022Q2公募基金持仓及板块运行数据分析，核心结论如下：公募基金医药持仓比例降至2018年以来最低水平（全口径10.25%，剔除主题基金后仅4.32%），重仓股进一步向药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等龙头集中，机构抱团现象延续。板块层面，过去一年医药行业整体回调10.69%，PE/TTM已接近2012年以来最低水平（25.45倍），PEG中位值0.84仍在历史低位，估值风险释放较为充分。但需注意全球疫情不确定性、宏观经济增长放缓及行业政策变动等风险。综合来看，当前医药板块在估值低位叠加基本面稳健的背景下，中长期配置价值逐步显现。