诺辉健康-B（06606）：上半年业绩高速增长，持续充实产品管线助力全球化战略布局

中心思想 业绩爆发式增长验证早筛市场巨大潜力 诺辉健康2022年上半年实现营业收入2.3亿元，同比增长413.7%，毛利率从56.2%提升至82.0%，核心产品常卫清、噗噗管、幽幽管均实现高速放量。这一超预期表现表明，随着居民健康意识提升和癌症早筛教育深化，高发癌症居家自测产品正在快速渗透市场，公司作为中国癌症早筛先行者的先发优势已转化为强劲的商业化成果。 研发投入与全球化布局构筑长期竞争壁垒 公司上半年研发费用达3940万元，同比增长111%，持续推进宫颈癌（宫证清）、肝癌（苷证清）等产品管线的注册临床试验。同时，通过与Prenetics合作推动常卫清在香港上市、筹建香港国际研发中心，公司正加速从本土市场向全球市场延伸，以多组学技术平台和二代测序能力支撑未来产品矩阵，为全球化战略奠定技术基础。 主要内容 营收增速超预期，三款核心产品协同放量 公司2022H1总营收2.3亿元，同比大幅增长413.7%，毛利润1.9亿元，毛利率飙升至82.0%。分产品看： 常卫清：营收7364万元，同比增长419%，出货量约29.46万单位，同比增长142.5%，受益于结直肠癌高风险人群对居家筛查价值的认可。 噗噗管：营收6854万元，同比增长132%，作为便隐血自测产品持续放量。 幽幽管：上半年实现营收8346万元，上市后即快速放量，反映幽门螺杆菌居家检测需求旺盛。 三款产品高增长的核心驱动力在于：越来越多高风险人群改变观念，重视个人与家庭健康管理中的高发癌症风险防控，认识到早筛产品的重要价值。 研发高投入推动管线商业化，疫情催化居家检测市场 公司2022H1研发费用3940万元，同比增111%。关键管线进展： 宫证清：非侵入性家用型尿液宫颈癌检测产品，2022年6月正式启动大规模前瞻性多中心注册临床试验。 苷证清：全球首个基于“全生命法则”的肝癌筛查产品，注册临床试验进展顺利，预计2022年四季度或2023年一季度启动。 新冠疫情常态化检测显著提升了大众对居家筛查的认知和接受度，使得居家自测产品盈利能力表现出色，为公司产品管线商业化提供了有利的市场教育环境。 立足国内布局全球，常卫清香港上市推动海外商业化 2022年5月，公司与Prenetics合作，推动常卫清在香港地区上市，报告期内出货量加速增长。同时，公司宣布在香港科技园筹建首个国际研发中心，旨在吸引全球优秀人才，聚焦基于二代测序技术的多组学癌症筛查技术创新和产品开发，推动海外商业化和全球同步临床试验。这标志着公司从中国癌症早筛领导者向全球化癌症筛查解决方案提供商迈进。 投资建议与风险提示 分析师认为，诺辉健康产品管线覆盖面广，理念先行，市场发展潜力大，建议持续关注。主要风险包括：交易性货币风险及外汇风险。 总结 诺辉健康2022年上半年业绩高速增长，营收和毛利率均创历史新高，常卫清、噗噗管、幽幽管三款核心产品形成协同放量，验证了中国癌症早筛市场的巨大需求。公司保持高强度研发投入，推进宫证清、苷证清等重磅产品临床试验，同时借助疫情催化居家检测市场认知，加速产品商业化。全球化方面，常卫清香港上市及国际研发中心筹建为公司打开海外成长空间。作为中国癌症早筛领域的先行者和领导者，诺辉健康具备长期投资价值，建议投资者持续关注其产品管线进展及海外市场拓展节奏。