积极克服疫情影响，把握医疗新基建机遇布局新业务

中心思想 疫情冲击下稳健经营，医疗新基建布局打开成长空间 2022年上半年，公司克服上海疫情带来的供应链和项目交付冲击，实现营业收入1.62亿元（+6.74%）、归母净利润0.54亿元（+5.02%），业绩增速放缓但保持正增长，随着疫情修复，积压订单有望快速落地，业绩修复确定性较强。 公司项目收入（智慧药房、静配中心、药品耗材管理）占比78%，同比增长12.51%，是收入核心驱动力；毛利率因短期成本上升下滑2.46pct，预计随业务恢复回归常态。 公司积极把握医疗新基建机遇，通过To-G批量业务（如湖北基层移动医疗卫生服务车项目）及新产品布局（参股南京终极、设立健麾南格）拓展手术室及病房自动化领域，为长期增长奠定基础。 投资评级与估值支撑积极预期 分析师预测2022-2024年营业收入分别为5.94/7.77/10.22亿元，归母净利润分别为2.00/2.61/3.42亿元，对应EPS 1.47/1.92/2.52元，PE 22.1/16.9/12.9倍，给予买入-A评级及6个月目标价44.10元，隐含约36%上行空间。 主要内容 事件：2022年半年度业绩发布 2022H1公司实现营业收入1.62亿元（同比+6.74%），归母净利润0.54亿元（同比+5.02%），扣非归母净利润0.52亿元（同比+11.20%）。 单季度Q2营收1.17亿元（同比+5.10%），归母净利润0.47亿元（同比+4.23%），扣非归母净利润0.45亿元（同比+10.55%）。 积极克服疫情影响，业绩有望快速修复 上海疫情导致医院项目延期、原材料供应及发货装机受阻，2022H1业绩增速放缓。 公司作为松江区第二批复工白名单企业，组织闭关复产并安排一线工程师赶赴外省装机，全力推动项目交付。 随着疫情逐步控制，上半年积压储备订单有望快速落地，业绩修复预期较强。 项目收入占据主导，疫情对成本费用有短期影响 项目收入（智慧药房、智能化静配中心、智能化药品耗材管理）1.26亿元（+12.51%），占比78%；维修保养收入0.16亿元（+13.83%），占比10%。 毛利率57.19%（同比-2.46pct），因疫情期间营业成本阶段性增长；销售费用率5.19%（-0.77pct）、管理费用率5.09%（-2.24pct），因疫情期间出勤工资和差旅费下降，预计疫情修复后回归正常。 把握医疗新基建机遇，积极布局新业务 To-G批量业务：2021年首次尝试，在湖北签约基层移动医疗卫生服务车项目，并与省卫健委建立合作；2022年5月全资收购博科医疗，深化湖北To-G布局。 新产品开发：2022年6月参股“南京终极”（10%），布局手术室自动化；2022年7月设立合资公司“健麾南格”（51%），布局病房自动化。 投资建议 预计2022-2024年营收5.94/7.77/10.22亿元，归母净利润2.00/2.61/3.42亿元，EPS 1.47/1.92/2.52元，PE 22.1/16.9/12.9倍，给予买入-A评级及6个月目标价44.10元。 风险提示 新冠疫情不确定性风险；行业竞争加剧风险；项目交付不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。 总结 报告核心围绕健麾信息2022年半年报展开，强调公司在上海疫情冲击下仍实现收入及利润正增长，项目收入占比高且同比增速较快，毛利率短期承压但料将恢复。公司积极把握医疗新基建浪潮，通过To-G业务（湖北基层项目）及新产品开发（手术室/病房自动化）拓展新增长极。分析师基于未来三年高增长预期给出买入-A评级，但需关注疫情反复、竞争加剧及新业务拓展等风险。