海吉亚医疗（06078）：2022H1业绩超预期，肿瘤医疗服务能力不断提升

中心思想 业绩超预期增长，核心指标彰显强劲动能 2022年上半年，海吉亚医疗实现营业收入15.26亿元，同比增长63.8%，经调整净利润3.01亿元，同比增长46.6%，显著超出市场预期。业绩高增主要得益于存量医院持续放量与外延并购（苏州永鼎医院、贺州广济医院）并表，就诊人次达161.81万，同比增长115.8%，业务规模快速扩张。医院业务收入14.46亿元，同比+69.9%，成为核心增长引擎。 肿瘤学科能力提升，网络布局加速构建长期壁垒 肿瘤相关业务收入6.72亿元，同比+50.4%，三四级手术量及首诊率均有提升，通过人才引进、设备升级、MDT模式推广等措施持续强化肿瘤诊疗能力。同时，重庆、单县、成武等二期医院进入装修或施工阶段，聊城、德州、无锡等新建医院稳步推进，预计2022-2024年陆续投用，床位扩展空间合计超过3000张，为未来业绩增长奠定坚实基础。 主要内容 事件：2022年半年报发布，业绩超预期 2022年8月31日，公司发布半年报：营业收入15.26亿元，同比+63.8%；净利润2.28亿元，同比+11.2%；经调整净利润3.01亿元，同比+46.6%（剔除股份支付、收购资产评估增值折旧摊销及汇兑净亏损）。业绩超预期主要源于医院业务规模扩大和外延并购贡献。 医院业务增长稳健，肿瘤医疗服务能力不断提升 医院业务收入驱动因素 医院业务收入14.46亿元，同比+69.9%。驱动力包括：①存量医院业务规模扩大；②收购苏州永鼎医院及贺州广济医院，扩大收入基数。就诊人次达161.81万，同比+115.8%。 肿瘤学科发展态势 肿瘤相关业务收入6.72亿元，同比+50.4%。公司采取多项措施提升能力：引入医疗人才、升级先进设备，提高三四级手术量及首诊率；贺州广济医院推行肿瘤MDT，龙岩博爱医院成立胸外科专家工作室，苏州永鼎医院与周边医院开展肿瘤治疗战略合作，区域医疗能力持续提升。 肿瘤医疗服务网络布局稳步推进，增长空间可期 二期医院项目进展 重庆海吉亚医院二期：内部装修阶段，预计2022年底投用，建筑面积7.8万㎡，新增床位1000张，投用后可扩展至1500张，推进三级甲等肿瘤专科医院创建。 单县海吉亚医院二期：建筑面积约5.5万㎡，计划床位500张，预计2023上半年投用。 成武海吉亚医院二期：已取得施工许可证，计划新增床位350张，预计2023年底投入运营。 在建医院项目进展 聊城海吉亚医院：2022年4月投入运营，一期建筑面积8.3万㎡，可开放床位800张。 德州海吉亚医院：已取得施工许可证，三级规模，一期建筑面积5.1万㎡，计划床位600-800张，预计2023年开业。 无锡海吉亚医院：已取得建设工程规划许可证，三级规模综合医院，计划床位800-1000张，预计2024年交付。 盈利预测与评级 基于医院业务盈利能力提升及二期、并购、自建项目落地，给予公司2022-2024年营业收入31.02/40.70/49.68亿元，归母净利润6.01/7.75/9.59亿元。维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复风险、医疗政策风险、并购整合不及预期风险。 总结 业绩与战略展望：内生外延并进，肿瘤专科连锁龙头地位巩固 海吉亚医疗2022年上半年业绩超预期，核心增长来自医院业务放量及并购整合，肿瘤相关业务收入增速超50%，学科能力与区域协同持续强化。公司加速全国肿瘤服务网络布局，二期医院及新建项目有序推进，未来3年将释放大量床位资源，为收入增长提供确定性增量。基于稳健的业绩表现和清晰的扩张路径，维持“买入”评级，需关注疫情波动、政策变化及并购整合风险对短期扰动的影响。