药明康德（603259）：三季度收入破百亿，全年高增长可期

中心思想 药明康德三季度业绩强劲，全年高增长目标上调 药明康德2022年第三季度及前三季度业绩表现远超市场预期，营业收入和归母净利润均实现高速增长，其中三季度单季收入首次突破百亿大关。公司凭借其全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，有效应对疫情挑战，并持续上调全年收入增长目标至70-72%，彰显了其强劲的增长韧性和市场领导地位。 一体化CRDMO/CTDMO模式驱动，各业务板块协同发力 公司独特的CRDMO和CTDMO一体化业务模式持续发力，通过“跟随分子”和“长尾客户”战略，不断拓展新客户并深化与现有客户的合作，实现了显著的协同效应。化学业务、测试业务、生物学业务以及细胞与基因治疗（WuXiATU）等核心板块均保持快速增长，新分子种类相关业务成为新的增长引擎，共同推动公司整体业绩持续向上。 主要内容 收入业绩符合预期，2022年收入增长目标70-72% 药明康德发布2022年第三季度报告，财务数据显示公司业绩持续强劲增长，并符合市场预期。 前三季度业绩概览： 公司实现营业收入283.9亿元，同比增长71.87%；归母净利润73.8亿元，同比增长107.12%；归母扣非后净利润62.3亿元，同比增长100.64%；经调整Non-IFRS归母净利润67.7亿元，同比增长77.9%。 第三季度业绩亮点： 单季度实现营业收入106.4亿元，同比增长77.76%，首次突破百亿里程碑；归母净利润27.42亿元，同比增长209.1%；归母扣非后净利润23.82亿元，同比增长143.31%；经调整Non-IFRS归母净利润24.71亿元，同比增长81.9%。 增长驱动因素与目标调整： 尽管多地疫情反复，公司通过全球布局和全产业链覆盖，连续18个季度实现收入环比增长（2020Q1除外）。公司已将2022年全年收入增长目标从68-72%进一步调整至70-72%，显示出对未来增长的信心。同时，归母净利润与经调整Non-IFRS归母净利润增速均超过收入增速，反映经营管理效率的持续提升。 客户拓展与协同效应： 前三季度新增客户超过1000家，活跃客户数量超过5900家。来自原有客户收入275.5亿元，同比增长80%；来自新增客户收入8.49亿元。全球前20大制药企业贡献收入129.18亿元，同比增长175%；其他客户收入154.77亿元，同比增长31%。使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入259.15亿元，同比增长83%，体现了强大的协同效应。 主营快速增长，各板块持续发力 化学业务：收入翻番，产能持续扩张 业绩表现： 前三季度收入208.2亿元，同比大幅增长106.6%。其中，小分子药物发现服务收入53.9亿元（同比+36.2%），工艺研发和生产服务收入154.2亿元（同比+152.2%）。剔除新冠商业化生产项目，化学业务收入同比增长38.3%。新分子种类相关业务收入同比增长192.5%。 “跟随分子”策略： 在小分子药物发现（R）服务方面，过去12个月内完成超过37.9万个定制化合物合成。通过“跟随客户”和“跟随分子”战略，不断带来新的临床及商业化阶段项目。 管线项目与新分子种类： 前三季度，化学药工艺研发和生产管线新增692个新分子，总服务项目所涉新药物分子达2123个。寡核苷酸和多肽药物的D&M服务客户数量同比增长98%至97个，服务分子数量同比增长101%至155个，服务收入达到11.0亿元，同比增长406%。 产能建设： 常州三期GMP生产设施（研发中心和五个生产车间）陆续投产；常州基地寡核苷酸及多肽生产大楼投入运营；无锡基地无菌脂质纳米颗粒制剂平台和首个高活口服制剂生产车间投产；武汉华中总部基地落成；宣布新加坡基地建设计划，美国特拉华州新生产基地动工。 测试业务：安评与器械检测强劲复苏 业绩表现： 报告期内收入41.77亿元，同比增长25.3%。实验室分析及测试服务收入30.42亿元（同比+35.2%），临床CRO及SMO服务收入11.35亿元（同比+4.6%）。 细分领域增长： 安评业务快速增长，同比增长49%；器械检测服务显著恢复性增长，同比增长30%。 一体化平台优势： 通过WIND服务平台，整合临床前药效、药代、安全性评价及申报资料撰写和递交，2022年1-9月签约89个服务项目。 产能规划： 苏州和启东的55000平米实验室按计划建设中，预计2023年中投入使用。 临床CRO及SMO： 临床CRO业务在疫情影响下增速放缓，但仍为约190个项目提供服务，助力客户完成10项临床申请批件。临床SMO服务保持中国行业第一，前三季度收入同比增长20%，团队超过4700人，赋能23个创新药获批上市。 生物学业务：新分子种类成增长新引擎 业绩表现： 报告期内收入17.79亿元，同比增长24.9%。第三季度业务在第二季度受疫情影响后得到恢复。 平台能力： 拥有世界最大的发现生物学赋能平台之一，超过2800位科学家，提供全方位生物学服务，涵盖新药发现各阶段及所有主要疾病领域。建立了非酒精性脂肪性肝炎、抗病毒、神经科学和老年病等3个卓越中心。 DEL平台成功案例： 领先的DNA编码化合物库（DEL）和苗头化合物发现平台服务客户超过1300家，已有客户利用DEL技术筛选的苗头化合物成功进入临床。 新分子种类增长： 着力建设靶向蛋白降解、核酸类新分子、偶联类新分子、溶瘤病毒、载体平台、创新药递送系统等新分子种类相关生物学能力。2022年1-9月，新分子种类及生物药相关收入同比增长76%，占生物学业务收入比例由2021年的14.6%提升至20.5%。 WuXiATU：细胞与基因治疗服务持续拓展 业绩表现： 报告期内收入9.22亿元，同比增长25.2%。其中，测试业务收入同比增长44%，工艺开发业务收入同比增长54%。 服务项目： 为67个细胞和基因治疗项目提供开发与生产服务，包括50个临床前和I期、9个II期、8个III期临床试验项目（其中4个处于上市申请准备阶段）。已助力一家美国客户完成TIL项目上市申报，以及一家中国客户完成CAR-T细胞疗法慢病毒载体的上市申报。 TESSA™技术： 正式发布用于规模化生产无转染腺相关病毒（AAV）的TESSA™技术，工艺已扩张至200L，生产效率是传统方法的10倍以上。已与杨森签订TESSA™技术许可协议，截至9月30日，有38个TESSA™项目正在客户评估中。 WuXiDDSU：业务迭代升级，聚焦高价值项目 业绩表现： 报告期内收入6.72亿元，同比下降27.9%。收入下降主要由于国内新药研发服务部业务主动迭代升级，以满足客户对中国新药研发服务更高的要求。 项目进展： 2022年1-9月，完成15个项目的IND申报工作，获得26个临床试验批件。累计完成159个项目的IND申报，获得136个项目的临床试验批件。目前有1个项目处于上市申请（NDA）阶段，5个项目处于III期临床，21个项目处于II期临床，77个项目处于I期临床。 未来方向： 致力于为客户发现潜在的“best-in-class”分子和新分子种类，目前正在开展15个新分子种类临床前项目，预计多个项目将于2022年底或2023年初递交IND申请。 风险提示 疫情影响经营风险 订单执行不及预期风险 医药研发需求下降风险 国际贸易争端加剧风险 汇率变动风险 总结 药明康德在2022年第三季度展现出卓越的经营韧性和强劲的增长势头，前三季度及单季度收入和利润均实现高速增长，并上调全年收入增长目标。公司凭借其独特的CRDMO和CTDMO一体化业务模式，通过全球布局和全产业链覆盖，有效应对外部挑战，并持续拓展客户群体，深化合作。化学业务、测试业务、生物学业务和WuXiATU等核心板块均表现出色，尤其在新分子种类相关业务方面取得了显著进展，成为未来增长的重要驱动力。尽管WuXiDDSU业务因主动迭代升级而短期收入下降，但其聚焦高价值项目的战略调整有望带来长期效益。公司在产能建设和技术创新方面持续投入，进一步巩固了其在新药研发生产外包服务领域的领先地位。未来，药明康德有望继续保持强劲增长，但仍需关注疫情、订单执行、医药研发需求、国际贸易争端及汇率变动等潜在风险。