华康医疗（301235）：订单获取能力提升，Q3业绩维持高增速

中心思想 业绩强劲增长与订单驱动 华康医疗在2022年前三季度及第三季度均实现了显著的业绩增长，主要得益于医疗净化系统集成项目完工进度的加快。公司营业收入和归母净利润同比大幅提升，显示出其强大的项目执行能力和市场需求响应能力。 市场拓展与未来潜力 公司通过获取优质标杆项目，有效提升了区域市场口碑和影响力，为全国市场开拓奠定了基础。随着医疗新基建政策的推动和营销运维中心的铺建，华康医疗有望进一步提升市场渗透率，实现持续增长。 主要内容 事件 公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入7.79亿元，同比增长57.34%；归母净利润5631.56万元，同比增长75.23%；扣非后归母净利润5137.52万元，同比增加64.82%。然而，经营活动产生的现金流量净额为-2.82亿元，同比下降127.25%。 净化系统完工进度加快，三季度业绩维持高增速 2022年第三季度，公司实现营业收入3.83亿元，同比增长97.86%；归母净利润3962.48万元，同比增长63.03%；扣非归母净利润3803.86万元，同比增长56.85%。前三季度业绩高增长主要系公司医疗净化系统集成完工项目增多所致。 订单质量趋于优质化，标杆项目树立区域口碑 截至2022年第三季度，公司在手订单金额为17.35亿元，其中医疗净化系统集成业务在手订单金额为14.61亿元。第三季度，公司成功中标多个大型项目，包括四川大学华西厦门医院净化系统采购及安装项目（1.21亿元）、南宫市人民医院综合能力提升项目一标段施工项目（8001万元）和康桥健康产业园康桥单元部分地块医疗专项-医疗净化工程项目（1.17亿元），这些订单金额均超过8000万元。通过这些标杆项目，公司获得了外省医院的认可，有效打开了区域市场。 市场营销运维中心铺建，全国市场开拓未来可期 在医疗新基建和新冠疫情推动院感防控重视度提升的背景下，公司积极响应“十四五”医疗规划，升级募投项目“营销及运维中心建设项目”。该项目旨在通过将运维、销售、技术人员捆绑，对各地市实行立体式营销，以提升全国各地市场营销、售后运维的区域中心地位，从而不断提升市场渗透率。 盈利预测与评级 根据2022年三季报业绩，公司维持“买入”评级。预计2022-2024年营业收入分别为14.57亿元、23.73亿元和33.98亿元；归母净利润分别为1.43亿元、2.37亿元和3.59亿元；EPS分别为1.35元/股、2.25元/股和3.40元/股。 风险提示 报告提示了多项风险，包括市场竞争加剧风险、应收账款坏账风险、疫情反复影响施工进度等风险，以及中标项目尚未签署正式合同可能存在的不确定性。 总结 华康医疗在2022年前三季度表现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现大幅提升，主要得益于医疗净化系统集成项目完工进度的加快。公司订单获取能力显著增强，尤其在第三季度中标多个大额标杆项目，有效提升了市场口碑和区域影响力。面对医疗新基建和院感防控需求增长的市场机遇，公司通过铺建市场营销运维中心，积极拓展全国市场，未来增长潜力可期。天风证券维持对华康医疗的“买入”评级，并对其未来几年的营收和净利润增长持乐观预期，但同时提示了市场竞争、应收账款和疫情等潜在风险。