医药健康行业动态点评：电生理集采开标，看好国产加速替代

中心思想 电生理集采落地，国产替代加速 福建联盟（涉及26个省）电生理集采拟中选结果的公布，标志着电生理集采正式落地。此次集采结果显示，国产主流厂家表现良好，有望凭借其在单件采购模式中的优势，加速实现市场份额的提升，推动国产替代进程。 价格降幅温和，量增促进集中度提升 集采规则设计科学合理，设置了最高限价和保底降幅，有效避免了无序竞价。预计终端价格降幅相对温和，对企业出厂价影响较小，净利率基本不受影响。同时，集采通过淘汰部分外资及国产尾部企业，并向中标排序靠前的A、B组厂家倾斜分配量，将显著提升行业集中度，利好头部国产企业。 主要内容 电生理集采靴子落地，国产有望加速替代 国产主流厂家表现突出 12月14-15日，福建联盟电生理集采拟中选结果公布，标志着电生理集采正式落地。在单件采购模式中，国产主流厂家几乎全部中标，而个别外资厂家则弃标或出局，显示出国产企业在竞争中的优势。 价格降幅温和，出厂价影响小 集采方案设置了最高限价和保底降幅，旨在避免企业进行无序竞价。预计整体终端降幅将趋于温和，对企业出厂价的影响较小。 量增利好头部国产企业 中标排序靠前的A、B组厂家除了获得自身的基础采购量外，还将额外获得C、D组厂家的调出分配量。这一机制有利于市场份额向头部国产电生理龙头集中，加速其市场份额的提升。产业链相关公司包括微电生理、惠泰医疗等。 价：集采规则科学合理，我们预计降幅相对温和 组套采购模式：外资中标，带动手术放量 本次组套采购模式仅涉及外资厂家，强生、雅培、美敦力三家均全部中标。根据集采方案保底降幅标准（≥30%），推测这三家企业的终端价降幅均超过30%。预计终端价格下降将提升患者手术意愿，有望带动国内电生理房颤手术量的增长。 单件采购模式：国产降幅可控，净利率基本不受影响 在单件采购模式中，国产主流厂家如微电生理、惠泰医疗涉及品类几乎全线中标。根据集采方案保底降幅标准（≥50%），推测国产主流厂家核心产品降幅可能超过50%。然而，考虑到集采方案的科学合理性，预计整体降幅相对温和。通过适度让利经销商，预计国产主流厂家出厂价仅小幅调整，净利率基本不受影响，同时销售费用可能降低。 量：集采促进集中度提升，看好A、B组中选厂家量增 行业集中度加速提升 集采结果显示，部分品类中外资及国产尾部小企业出局（例如波士顿科学的磁定位异/星形诊断导管出局，微电生理独家中标），这将加速行业集中度的提升。 头部厂家获得额外采购量 根据集采规则，单件采购模式中，中标排序靠前的A、B组厂家除了获得各自80-100%的基础采购量外，还可额外获得C、D组厂家的调出量。这意味着头部企业将获得显著的增量。 长期利好中标国产厂家 本次电生理集采结果将于2023年4月起正式执行，标期原则上为2年。预计中标排序靠前的国产厂家在集采后将获得显著的量和市场份额提升。 总结 本次电生理集采的落地，其科学合理的规则设计确保了价格降幅的相对温和，同时通过量价联动机制，显著促进了行业集中度的提升。国产主流厂家在此次集采中表现出色，尤其在单件采购模式中占据优势，预计将加速实现市场份额的扩张和国产替代进程。头部国产企业如微电生理和惠泰医疗等，有望凭借此次集采获得显著的量增和市场份额提升，从而巩固其市场地位。尽管存在出厂价降幅超预期或产品起量不达预期的风险，但整体而言，集采对国产电生理行业的发展具有积极的推动作用。