心脉医疗（688016）：创新产品驱动快速增长，全球化布局持续加速

中心思想 创新驱动的业绩增长 心脉医疗在2022年面临疫情反复的挑战下，依然凭借其丰富且全面的创新产品组合实现了亮眼的业绩增长。公司的主动脉支架、术中支架以及外周介入等核心业务板块均保持了稳健或快速的增长态势，特别是药物球囊等新产品快速放量，成为业绩增长的重要驱动力。 全球化战略加速市场拓展 公司积极推进国际化战略，通过股权投资和自主研发产品在海外市场的获批，显著加快了其全球市场版图的布局。在欧洲和东欧等新兴市场的成功拓展，预示着公司未来海外业务收入的持续增长潜力，进一步巩固其在全球血管介入器械领域的竞争力。 主要内容 2022年业绩表现与核心增长点 根据公司发布的2022年年度业绩预告，心脉医疗预计实现营业收入8.56-9.24亿元，同比增长25-35%；预计实现归母净利润3.47-3.79亿元，同比增长10-20%。若剔除联营公司损益和股权激励费用，归母净利润增速有望达到16-25%。尽管2022年疫情对医院血管介入手术造成阻碍，公司仍通过创新产品组合实现了业绩的持续快速增长。具体来看，主动脉支架业务增速预计达25-35%，其中胸主支架贡献主要增长；术中支架板块在疫情扰动下保持15-25%的稳健增速；外周介入及其他板块增速或高达50%，主要得益于药物球囊等系列新产品的快速放量。 创新产品管线与临床进展 公司持续坚持研发创新，多款核心创新产品临床进展顺利，为未来业绩增长提供充足动能。2022年，Cratos分支型主动脉覆膜支架、多分支胸主动脉覆膜支架、新一代Aegis腹主动脉覆膜支架、腔静脉滤器以及TIPS覆膜支架均已进入临床试验阶段。在2022年第四季度至2023年第一季度期间，公司的TIPS覆膜支架、Cratos分支型主动脉覆膜支架和AegisⅡ腹主动脉覆膜支架相继完成了首例上市前临床植入。这些产品预计将从2023年起陆续获得注册批准，有望显著提升公司在血管介入器械领域的市场竞争力和产品覆盖广度。 国际市场布局与战略深化 心脉医疗的国际化战略步伐进一步加快，持续开拓海外新兴市场。2022年，公司对Optimum Medical Device Inc.进行了股权投资，成功利用其在欧洲成熟的代理商网络和专业销售人员，有效助力公司产品在欧洲市场的覆盖，并取得了可观的海外业务收入增长。此外，2022年第四季度，公司自主研发的6款产品在白俄罗斯获批上市，这为公司拓展东欧市场奠定了良好基础，进一步加速了其全球市场版图的布局。 盈利预测与投资评级 基于2022年业绩预告，分析师调整了对心脉医疗的盈利预测。预计2022-2024年公司营业收入分别为8.96亿元、11.94亿元和15.63亿元，同比增长31%、33%和31%。同期归母净利润预计分别为3.62亿元、4.92亿元和6.45亿元，同比增长15%、36%和31%。对应每股收益（EPS）分别为5.04元、6.83元和8.96元。鉴于公司作为国内血管介入领域的龙头企业，竞争优势显著，且未来有望凭借一系列主动脉及外周介入创新产品维持高增长态势，分析师维持“买入”评级。 主要风险因素分析 报告提示了心脉医疗面临的潜在风险。首先是新产品研发风险，医用器械行业研发周期长、技术要求高，可能面临研发失败的风险。其次是政策变化风险，医用耗材行业受国家严格管控，医改背景下的两票制、集中采购、检验收费降价等政策变化可能对公司业绩产生负面影响。再者是市场竞争加剧风险，随着国内主动脉介入市场规模扩大，可能吸引更多竞争者加入，对公司市场份额和盈利能力造成压力。最后，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 总结 心脉医疗在2022年克服疫情影响，凭借其强大的创新产品组合和积极的全球化战略，实现了稳健的业绩增长。公司多款创新产品已进入临床后期并有望在2023年陆续上市，将持续巩固其在国内血管介入市场的领先地位。同时，通过海外投资和产品注册，公司正加速拓展国际市场版图，为未来增长注入新动力。尽管面临新产品研发、政策变化和市场竞争加剧等风险，但其作为国内血管介入龙头企业的核心竞争力和持续高增长潜力，使其投资评级维持“买入”。