8月新股：打新收益再创年内新高，海光信息、联影医疗、振华风光值得重点跟踪

中心思想 8月打新收益创年内新高，注册制改革深化市场活力 本报告核心观点指出，2022年8月新股市场表现强劲，网下打新收益再创年内新高，尤其在海光信息等优质新股的带动下，科创板和创业板的打新收益率均达到峰值。这得益于注册制改革的稳步推进，发行节奏加快、募资额大幅提升以及打新热情回暖。报告强调，尽管市场震荡，但全年打新收益依然可观，并建议投资者采取精选个股、逆周期操作、短长线兼顾的策略。 优质科技股引领未来增长，国产替代与IDM转型成亮点 报告重点推荐了三家具有显著成长潜力的公司：海光信息、联影医疗和振华风光。海光信息作为国产CPU/DCU领航者，受益于行业信创和数据中心发展；联影医疗作为国内医疗影像设备龙头，在国产替代和全球化布局方面前景广阔；振华风光作为军用模拟集成电路领军企业，通过向IDM模式转型有望实现新一轮增长。这些公司均代表了中国高科技产业在关键领域的突破与发展，为投资者提供了重要的跟踪标的。 主要内容 1 海光信息上市表现突出，8月网下打新收益再创新高 1.1 8月网下打新收益再创年内新高，3亿规模A类账户打新收益率达0.67% 2022年8月，网下打新收益达到询价新规以来的峰值，其中海光信息单项目打满收益近170万元，带动3亿规模A类账户打新收益率创年内新高至0.67%。科创板和创业板A类账户单账户打满收益分别达341.5万元和159.7万元，对应3亿规模A类账户打新收益率分别为0.35%和0.29%，均创年内新高。主板打新收益也实现环比提升。全市场来看，8月3亿规模A/C类账户打新收益率分别为0.67%/0.40%，较7月大幅提升，全年累计已达2.70%/1.42%。 1.2 发行节奏加快与大面积超募延续，8月募资额环比大幅提升 8月注册制板块新股发行明显提速，科创板和创业板累计发行新股38只，较7月几乎翻倍。同时，大面积超募现象延续，科创板和创业板分别有8只和11只新股超募，超募比例分别为47.06%和52.38%，平均超募幅度分别达58.51%和56.81%。在发行数量和超募的双重驱动下，8月科创板/创业板募资总额分别达428.52亿元和230.36亿元，均较7月实现翻倍式增长。 1.3 打新热情回暖叠加报价更趋积极，8月科创板中签率大幅下滑 受海光信息等新股亮眼表现吸引，8月机构参与科创板打新热情回升，平均打新账户数由7月的8803户增至8月的9536户。网下机构投资者报价更趋积极，科创板入围率大幅提升至76.79%。账户数增加和入围率提升共同导致8月科创板A/B/C类账户中签率大幅下滑，分别降至0.044%/0.041%/0.030%。 1.4 破发不改首日表现回暖趋势，8月注册制新股首日涨幅大幅提升 尽管8月二级市场震荡下行，科创板和创业板各有3只和2只新股出现首日破发，但破发率（17.65%/9.52%）较7月明显改善。在海光信息等优质新股亮眼表现带动下，未破发新股首日涨幅显著提升。综合影响下，8月科创板和创业板平均上市首日涨幅分别提升至38.05%和66.17%。首日破发企业多表现出盈利能力弱、高估值溢价等特征，例如微电生理尚未稳定盈利，丛麟科技和恒烁股份业绩下滑。 2 注册制改革稳步推进，全年打新收益依旧可观 2.1 注册制改革加快推进，全面注册制落地在即 2022年以来，注册制改革进程明显加快。证监会多次强调以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革，并制定相关管理办法。国务院总理李克强在政府工作报告中也提及全面实行股票发行注册制。目前，注册制改革稳步推进，全面注册制落地在即。 2.2 常态化发行节奏延续，2022年注册制板块打新收益依然可观 截至2022年8月31日，科创板与创业板IPO储备项目充足，已受理未过会项目分别达105个和252个，已过会未注册项目分别有40个和112个，已注册未发行项目分别有12个和15个，预计全年将延续常态化发行节奏。预计2022年科创板月均IPO公司数量为9-11家，全年累计108-132家；创业板月均11-15家，全年累计132-180家。 发行估值上移助推单项目融资规模提升，预计2022年平均每家科创板公司融资24-28亿元，全年融资规模2592-3696亿元；平均每家创业板公司融资11-15亿元，全年融资规模1452-2700亿元。 有效申购金额预测显示，2022年科创板A类账户数预计3800-4200个，C类4000-4400个；创业板A类3600-4000个，C类3800-4200个。科创板和创业板入围率均预计为65%。中性情形下，预计2022年科创板A/C类账户打新中签率分别为0.070%/0.049%，创业板A/C类账户打新中签率分别为0.055%/0.034%。 预计3亿规模下A类投资者打新收益率为4.2%、C类投资者打新收益率为1.9%。在中性涨幅（科创板10%-20%，创业板30%-50%）情况下，预计全年科创板和创业板A类账户单账户打新收益分别为490万元和775万元，C类账户单账户打新收益分别为265万元和287万元。 3 打新策略：精选个股、逆周期、短长线兼顾 3.1 精选个股：“三高”新股破发风险高，“三低”策略收益占优 新规落地以来，高发行价、高发行PE、高估值溢价的“三高”新股破发风险更高。破发新股中近9成发行价在30元以上，超5成发行价在50元以上；超9成发行PE在30倍以上，超5成在50倍以上；5成估值溢价率在50%以上，超3成在100%以上。相反，低发行价、低发行PE、低发行市值的“三低”策略优势明显。发行价低于30元的新股平均涨幅高达85.73%，破发率仅8.89%，显著优于30元以上新股。 3.2 逆周期：新股市场低迷时积极参与询价能获得可观收益 新股询价到正式上市有两周间隔，历史数据显示，在新股市场表现低迷时积极参与询价，往往能获得可观收益，因为市场情绪的周期性波动可能在新股上市时带来反弹。 3.3 短长线兼顾：新规后首日卖出不再是最优解，对优质次新股可延长持有期 询价新规落地后，科创板新股首日卖出不再是最优解，对优质次新股可延长持有期。例如，德龙激光和景业智能破发后股价快速回升，华海清科和昱能科技上市后股价持续走高，现较发行价分别上涨96%、189%、169%和320%。而创业板新股首日卖出策略仍占优，但可视情况适当延长持有期。 4 本月海光信息、联影医疗、振华风光值得重点跟踪 4.1 海光信息：国产CPU/DCU领航者，行业信创助力公司进入增长快车道 海光信息是国内高端处理器龙头，拥有CPU和DCU两大产品线，性能比肩国际主流厂商。其CPU产品兼容x86指令集，DCU产品兼容“类CUDA”环境，生态优势显著。公司产品已得到浪潮、联想等国内知名服务器厂商认可。在信创驱动下，中国x86服务器CPU芯片市场前景广阔，预计2021-2025年复合增长率达8.8%。数据中心和人工智能引领GPGPU高景气成长，预计中国人工智能芯片市场规模到2024年将达785亿元，年均增长40%-50%，将持续打开海光DCU业务的成长天花板。 4.2 联影医疗：国内医疗影像设备龙头，国产替代+产品出海引领未来发展 联影医疗是高端医学影像诊疗设备国产龙头，产品线布局兼具广度和深度，涵盖MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR等。公司坚持核心技术和部件自研自产，多产品市场份额领先，按2020年度国内新增台数口径，MR、CT、PET/CT、PET/MR产品占有率均排名第一。我国高端医疗影像设备市场国产化率低，公司持续丰富高端产品线，有望加速进口替代。同时，公司已在全球十余个国家设立14家境外子公司，多款产品获得欧盟CE和美国FDA认证，境外销售收入快速增长，未来海外市场将打开公司成长空间。 4.3 振华风光：军用模拟集成电路龙头，向IDM模式转型打开新一轮成长空间 振华风光是国内领先的军用高可靠集成电路供应商，在放大器、轴角转换器等产品技术领先，产品门类全、可靠性高，拥有中航工业集团、航天科技集团等400余家优质客户。公司在研项目丰富（截至2021年末共128项），为未来成长奠基。募投项目将助力公司向IDM（设计、制造、封测垂直整合）模式转型，有望持续提升生产效率和市场竞争力。目前模拟集成电路市场由国外厂商主导，我国自给率约14%，国产替代空间广阔，预计到2025年市场规模将达3340亿元。此外，国防预算稳步增长、军队信息化建设提速，预计2025年我国军工电子市场规模将达5012亿元，年均复合增长率9.33%，公司作为核心供应商有望充分受益。 5 风险提示 相关政策调整、市场剧烈波动。 总结 8月打新市场表现亮眼，注册制改革持续释放红利 2022年8月，中国新股市场展现出强劲的增长势头，网下打新收益再创年内新高，尤其在科创板和创业板，3亿规模A类账户的打新收益率均达到历史峰值。这主要得益于注册制改革的稳步推进，新股发行节奏加快，募资额大幅提升，以及市场对优质新股的追捧。尽管二级市场存在震荡和部分新股破发，但整体破发率有所改善，且未破发新股的首日涨幅显著提升，表明市场对优质标的仍保持较高热情。 投资策略与重点关注：精选优质标的，把握国产替代与科技创新机遇 展望全年，注册制改革的深化和充足的IPO储备项目预示着打新市场仍将保持常态化发行节奏，为投资者带来可观的收益。报告建议投资者采取“精选个股、逆周期、短长线兼顾”的策略，规避“三高”新股的破发风险，关注低发行价、低发行PE、低发行市值的“三低”标的。同时，对于优质次新股，延长持有期可能带来更丰厚的回报。本月重点推荐的海光信息、联影医疗和振华风光，分别代表了国产高端处理器、医疗影像设备和军用模拟集成电路领域的领军企业，它们在国产替代、技术创新和市场拓展方面均展现出巨大的成长潜力，值得投资者密切跟踪。