巨子生物（02367）：纳入恒生综指预计3月13日入港股通，港股情绪持续改善下预计估值提升

中心思想 核心竞争力与市场地位 巨子生物凭借其在重组胶原蛋白领域的深厚研发实力和全面的产业化能力，正逐步巩固其在专业皮肤护理和医美市场的领先地位。 公司通过“可复美”和“可丽金”等核心品牌，持续深化市场心智，并积极拓展医美水光及注射产品线，有望在2024年切入高景气医美细分赛道，进一步巩固其市场领导力。 战略布局与增长潜力 公司采取线上线下结合的多元化销售渠道策略，线下渠道在2023年有望实现高成长弹性，线上则快速捕捉行业红利。 巨子生物依托合成生物学平台，前瞻性布局稀有人参皂苷和植物活性物等新增长点，构建了多层次、可持续的增长引擎。 近期被纳入恒生综指，预计将显著提升公司股票的流动性，为估值带来积极影响。 主要内容 恒生综指纳入与市场影响 2023年2月24日，恒生指数调整结果显示巨子生物被纳入恒生综合指数，并将于2023年3月13日正式生效。 预计届时，巨子生物也将被纳入港股通标的，这将显著增强公司股票的流动性。 此次纳入不仅体现了市场对公司高质量的认可，也有望提升相关标的及整个板块的平均估值水平。 巨子生物核心竞争力与未来展望 研发基底与重组胶原蛋白龙头地位 公司在重组胶原蛋白领域拥有从研发基底、产业化能力到销售推广和品牌打造的全链条领先优势。 在当前化妆品板块日益重视研发实力的背景下，巨子生物以扎实的研发为基底，持续巩固其作为重组胶原蛋白行业龙头的地位。 专业皮肤护理品牌矩阵深化 “可复美”品牌基于强大的研发力和产品力，持续深化品牌心智，奠定了重组胶原蛋白护肤的行业地位。 “可丽金”品牌抓住功能性护肤行业风口，持续拓展产品矩阵，并通过提前孵化其他小品牌，积极把握细分赛道机会。 医美赛道拓展与渠道复用 在品类拓展方面，公司有多款医美水光和注射产品处于在研阶段。 预计从2024年起，巨子生物将接力切入高景气的细分胶原蛋白医美赛道。 公司有望复用其原有的医疗机构渠道基础，实现医美产品的快速放量。 多元化销售渠道布局与增量贡献 公司采取以线下为基（包括医院、OTC等）的渠道策略，预计2023年在2022年低基数下具有较高成长弹性。 同时，公司积极捕捉线上行业红利，实现了快速起量。 未来，公司有望依托产品迭代和品牌力强化，持续贡献销售增量。 合成生物学平台孵化新增长点 巨子生物依托其合成生物学平台，已先发布局稀有人参皂苷领域，并打造了新的增长点。 公司还将持续孵化植物活性物等具有广阔未来空间的新品类，进一步拓宽业务边界。 财务预测与投资评级 鉴于公司线下业务占比较高，且2022年第四季度受疫情影响较大，分析师对2022-2024年归母净利润预测进行了调整。 原预测分别为10.4亿元、14.1亿元和18.7亿元，现调整为9.9亿元、13.5亿元和17.7亿元。 尽管进行了盈利预测调整，分析师仍维持对巨子生物的“买入”投资评级。 风险提示 报告提示了巨子生物可能面临的风险，包括获客不及预期风险。 研发不及预期风险也是需要关注的潜在因素。 此外，经销商集中度高的风险也需投资者留意。 总结 巨子生物凭借其在重组胶原蛋白领域的深厚研发基础和全面的产业化能力，已在专业皮肤护理市场确立龙头地位，并通过多品牌战略和医美赛道拓展，展现出显著的增长潜力。公司多元化的线上线下渠道布局以及合成生物学平台孵化的新增长点，共同构筑了其可持续发展的核心动力。近期被纳入恒生综指，预计将有效提升市场流动性和估值。尽管短期盈利预测因疫情影响有所调整，但公司长期发展前景依然乐观，维持“买入”评级，但投资者需关注获客、研发及经销商集中度等潜在风险。