海尔生物（688139）：业绩符合预期，两大板块持续发力

中心思想 业绩稳健增长与核心业务驱动 海尔生物2022年营收符合预期，剔除特殊收益影响后归母净利润和扣非归母净利润均实现稳健增长，主要得益于生命科学和医疗创新两大核心板块的持续发力。 全球化与战略并购拓展市场 公司通过深化海外布局实现收入快速攀升，并借助战略性并购（如苏州康盛生物和深圳金卫信）有效拓展了产品品类和应用场景，为未来增长奠定基础。 主要内容 2022年业绩概览 2022年全年实现营收28.64亿元，同比增长34.72%。 归母净利润6.01亿元，同比下降28.90%；扣非归母净利润5.33亿元，同比增长27.43%。 剔除去年Mesa收益影响后，归母净利润同比增长25.22%，扣非归母净利润同比增长29.81%，显示出内生增长的强劲势头。 其中，第四季度实现营收7.89亿元，同比增长30.22%；归母净利润1.39亿元，同比下降5.11%；扣非净利润1.25亿元，同比增长21.05%。 两大板块持续发力，品类和场景不断延伸 生命科学板块： 2022年实现收入12.45亿元，同比增长42.43%。自动化样本库方案在多个高校落地，实验室新品不断上市，收入快速增长，其中生物培养类、实验室耗材类产品连续翻番增长。 医疗创新板块： 2022年实现收入16.1亿元，同比增长29.41%。公司持续围绕医院、公卫、血/浆站用户延伸场景，推出创新方案，拓展用户范围，增加单用户价值。2022年新增用户占比超过30%，服务收入占比超过10%。 海外收入快速攀升，全球网络布局不断深化 公司2022年国内实现收入20.22亿元，同比增长27.5%；海外实现收入8.34亿元，同比增长56.45%，海外市场增速显著。 公司深化海外布局，2022年海外经销网络总数突破700家，新覆盖8个中东欧地区国家。 持续推进当地化策略，欧美亚当地化团队不断完善，建立以阿联酋、尼日利亚、新加坡和英国等地为中心的体验培训中心体系，完善荷兰、美国等地仓储物流中心体系。 大客户方面，与超过40家全球性国际组织建立合作关系，超低温、生物安全柜等多品类产品进入用户采购名单，海外市场打开新的成长空间。 两大板块并购项目落地，持续深化品类拓展 生命科学板块： 公司收购苏州康盛生物，标志着正式进入广阔的实验室耗材市场。目前其细胞生物学耗材产品已经上市，后续公司将依托康盛生物成熟的技术开发平台及制造工艺优势，向冻存、细胞培养、微生物应用领域快速拓展。 医疗创新板块： 公司收购深圳金卫信，助力公司由疫苗场景向公卫全场景战略升级，升级接种预约系统和计划免疫系统，进一步完善疫苗全流程一站式场景体验，并向妇幼保健业务延伸。 投资建议与盈利预测 公司作为低温存储龙头，布局生命科学和医疗创新两大领域，随着血液网、疫苗网快速复制，生物安全领域加速布局，海外经销直销齐头并进，下游用户场景不断突破，预计未来三年公司业绩将保持快速增长态势。 华西证券略微调整前期盈利预测，维持“增持”评级。 预计2023-2025年营收分别为36.2亿元、46.04亿元、57.45亿元。 预计2023-2025年归母净利润分别为7.91亿元、10.32亿元、13.66亿元。 对应2023年3月30日收盘价66.85元，PE分别为27/20/15倍。 风险提示 物联网业务发展不及预期。 新产品拓展不及预期。 海外拓展不及预期。 总结 海尔生物2022年业绩表现符合预期，营收实现强劲增长，剔除一次性收益影响后，归母净利润和扣非归母净利润均实现健康增长。公司两大核心业务板块——生命科学和医疗创新持续发力，通过品类延伸和场景拓展，有效驱动了业绩增长。同时，公司积极深化全球化布局，海外收入快速攀升，并通过战略性并购进一步拓宽了市场边界和产品线。华西证券维持“增持”评级，并对公司未来三年的业绩增长持乐观态度，认为其作为低温存储龙头，在物联网业务、新产品拓展和海外市场方面具备持续增长潜力。