威高股份（01066）：主营业务稳健发展，医疗器械板块持续增长

中心思想 2022年业绩稳健增长，业务结构性分化显著 威高股份在2022年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，分别达到136.19亿元（同比增长3.1%）和27.23亿元（同比增长19.7%）。然而，其业务板块表现呈现结构性分化：医疗器械和药品包装业务持续向好，其中医疗器械业务收入同比增长6.1%，药品包装业务同比增长3.2%，显示出较强的市场韧性和增长潜力。相比之下，骨科产品业务则面临挑战，收入同比下降13.9%，主要受控股公司威高骨科业绩下滑影响。 运营效率提升与研发创新驱动未来发展 公司通过强化营销管理体系，有效节约了营业成本，销售费用率同比下降2.6个百分点至17.82%，显著提升了运营效率。同时，公司持续加大研发投入，研发费用率提升0.2个百分点至4.01%，并在国内外取得了多项专利和产品注册证，为未来发展奠定了坚实基础。公司积极拓展国内外市场，通过大客户管理策略，显著增加了客户数量，进一步巩固了市场地位。尽管受疫情影响下调了盈利预测，但分析师仍维持“增持”评级，表明对公司长期发展潜力的认可。 主要内容 2022年财务表现与业务板块分析 整体财务表现： 2022年，威高股份实现营业收入136.19亿元，同比增长3.1%；归母净利润27.23亿元，同比增长19.7%；扣非后归母净利润27.43亿元，同比增长13.9%。整体毛利率为52.23%，同比小幅下降。 医疗器械业务： 该板块实现收入68.59亿元，同比增长6.1%。其中，临床护理产品销售收入47.27亿元，同比增长2.0%，公司凭借丰富的产品组合有效弥补了新冠疫情对临床开放受限导致的需求下降。医学检验产品销售收入3.26亿元，同比增长10.5%，显示出良好的增长势头。 药品包装产品业务： 该业务收入达到21.05亿元，同比增长3.2%。公司在生物制药包装领域的市场影响力进一步扩大，有望形成广泛的客户基础。 骨科产品业务： 该板块营业收入为18.30亿元，同比下降13.9%。控股公司山东威高骨科材料股份有限公司在2022年实现营业收入18.48亿元，同比下降14.18%，归母净利润5.44亿元，同比下降21.17%，反映出该业务面临的较大挑战。 运营效率提升、研发投入与市场拓展 成本控制与效率提升： 2022年公司营业成本整体下降。销售费用率降至17.82%，同比下降2.6个百分点，主要得益于强化营销管理体系和营销效率的提升。 研发投入与创新成果： 研发费用率提升0.2个百分点至4.01%，主要系公司为完善现有产品系列框架内的细分产品布局而增加研发投入。截至2022年末，公司在中国国内新获得专利123项，正在申请中的有171项，新取得产品注册证60项。在海外市场，正在申请中的专利有14项，已研发完成、尚在取证过程中的产品注册证有161项，显示公司在研发创新方面的持续投入和产出。 现金流状况： 截至2022年末，公司现金及银行结余约为68.62亿元，经营活动现金流量净额约为22.15亿元，现金流量状况良好，为公司运营提供了坚实保障。 市场拓展与客户增长： 公司强化营销管理体系，坚持销售渠道整合与产品结构调整策略，将营销资源重点聚焦于核心医疗市场的客户开发与维护。大客户管理取得显著成效，国内客户新增486家医院、18家其他医疗机构以及617家经销商，国内客户总数达到9,103家，海外客户总数达到7,354家，客户基础持续扩大。 盈利预测与投资评级 盈利预测调整： 分析师预计公司2023-2025年营业收入分别为157.35亿元、179.98亿元和204.72亿元，归母净利润分别为30.68亿元、35.32亿元和40.44亿元。相较于此前预测，营业收入和归母净利润均有所下调，主要原因是疫情对业务发展造成了一定影响。 投资评级： 尽管盈利预测有所下调，分析师仍维持对威高股份的“增持”评级，表明对公司长期发展前景的信心。 风险提示： 报告提示了价格波动、产品销售不及预期以及产品研发不及预期等潜在风险。 总结 威高股份在2022年展现了稳健的整体业绩增长，营业收入和归母净利润均实现同比提升。公司在医疗器械和药品包装两大核心业务板块表现出色，持续贡献主要增长动力，尤其在疫情影响下，通过丰富产品组合和扩大市场影响力展现了较强的韧性。尽管骨科产品业务面临挑战，收入有所下滑，但公司通过精细化管理有效控制了营业成本，提升了销售效率。同时，威高股份持续加大研发投入，国内外专利和产品注册证数量的增长，以及积极的市场拓展和客户基础的扩大，都为其未来的可持续发展奠定了坚实基础。分析师虽因疫情影响下调了盈利预测，但仍维持“增持”评级，反映了市场对公司长期价值和发展潜力的认可。公司未来发展需关注价格波动、产品销售及研发进展等风险因素。