百诚医药（301096）2023一季报点评：业绩略超预期，长期增长动能强

中心思想 业绩超预期与长期增长动能强劲 百诚医药2023年第一季度业绩表现亮眼，收入和归母净利润均实现大幅增长，略超市场预期。公司持续高强度的研发投入，积累了丰富的项目储备，为未来业绩增长奠定了坚实基础。 CDMO业务拓展与投资评级维持 赛默项目的初步成果以及CDMO业务的拓展，为百诚医药带来了新的长期增长点，有望打开业绩天花板。基于公司各业务管线的高增速和充沛的研发项目储备，分析师维持“买入”评级，看好其未来的成长空间。 主要内容 2023年一季度业绩表现亮眼 公司公布的2023年一季报显示，其业绩略超预期。2023年第一季度实现营业收入1.61亿元，同比增长68.0%；归属于母公司股东的净利润为3507万元，同比增长79.6%；扣除非经常性损益的净利润为3455万元，同比大幅增长115.4%。 研发投入与项目储备驱动增长 百诚医药持续加大研发投入，不断提升自身研发能力。2022年，公司研发费用达到1.66亿元，同比增长105%，研发费用率提升至27.3%，同比增加5.7个百分点。在项目注册申报方面，2022年公司共申报115项，获得批件41项，其中15个药品为全国前三申报，8个药品为全国首家申报。在自主立项方面，公司未转化项目达250项，其中小时阶段177项，完成中试放大阶段64项，在验证生产阶段17项。2022年，研发成果技术转化项目达71个。截至2022年底，公司拥有销售分成项目73个，其中6个已获批，缬沙坦项目在2022年贡献分成5692万元。此外，公司在研创新药项目共8项，其中BIOS-0618已获得临床批件并进入临床I期研究。 赛默项目与CDMO业务的长期增量 赛默项目成果初显，为公司CDMO业务的拓展奠定了基础。截至2022年底，公司已完成200多个项目验证，申报注册项目78个，其中69个已受理。赛默拥有丰富的产能储备，目前建面180亩，GMP厂房和实验室面积达10万平方米，可生产制剂、原料药等14个品种。赛默项目不仅有助于加快百诚医药内部项目的研发进度，其充足的产能也为承接外部CDMO订单提供了有力支撑，有望为公司带来长期业绩增量，打开成长天花板。 盈利预测与投资评级展望 分析师维持对百诚医药2023年至2025年归母净利润的预测，分别为2.86亿元、3.92亿元和5.16亿元。根据最新股本摊薄，对应的2023年至2025年市盈率（PE）估值分别为25倍、18倍和14倍。考虑到公司各业务管线的高速增长以及丰富的研发项目储备，分析师看好公司的长期成长空间，并维持“买入”评级。 主要风险提示 报告提示了多项潜在风险，包括药物研发失败的风险、市场竞争加剧的风险、仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险，以及制药企业仿制药研发投入下降的风险。 总结 百诚医药在2023年第一季度实现了超预期的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅提升。公司持续高强度的研发投入和丰富的项目储备是其核心竞争力，为未来业绩增长提供了强大动能。同时，赛默项目的初步成功和CDMO业务的拓展，预示着公司在长期发展上拥有新的增长极。基于对公司各业务管线高增速和充沛研发储备的积极预期，分析师维持“买入”评级，看好其未来的成长空间，但同时提示了药物研发、市场竞争等相关风险。