医保目录调整在即，多款品种有望入选

中心思想 医保目录调整与政策导向 2023年国家医保目录调整工作已启动，申报要求与去年大体一致，儿童药和罕见病治疗药品继续获得政策倾斜。新冠治疗用药申报规则的调整预示疫情管理进入常态化阶段。同时，目录内中药注射剂支付范围的调整，将有利于其在全国范围内的解限。 医药行业投资主线与市场表现 报告提出三大投资主线：一是中医药行业景气度持续提升，得益于重磅政策支持；二是医疗消费和药店市场需求复苏，受益于疫苗接种率提升和疫情影响减弱；三是产业升级背景下，创新药及其产业链、临床价值明确的医疗器械以及高壁垒制剂及原料企业有望穿越周期。上周医药板块整体表现弱于大市，A股和H股医药板块均下跌，估值溢价率低于历史均值，但部分细分领域和优质个股仍展现出增长潜力。 主要内容 周观点 医保目录调整动态与影响 国家医保局发布《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》，标志着新版医保目录调整工作即将展开。 申报要求与去年大体一致，目录外新药和新适应症以6月30日为界，儿童药和罕见病治疗药品继续获得政策倾斜。信立泰、贝达药业、亿帆医药等企业新获批的12款国产或引进合作新药有望入选。 《申报指南》细则有所调整：新冠治疗用药不再单独设项，纳入统一申报，预示我国疫情逐步进入常态化管理阶段，先声药业、旺实生物、众生睿创等企业2023年新获批的3款新冠适应症药物有望进入医保。 目录内西药和中成药部分新增“2023年12月31日协议到期，适应症或功能主治未发生重大变化，因适应症或功能主治与医保支付范围不一致，主动申请调整支付范围的谈判药品”条款，此举将有利于在全国范围进一步推进中药注射剂（如血塞通、天麻注射液等）的解限。 投资策略 三大投资主线与重点关注 主线一：中医药行业景气度持续提升。 2019年后中医药行业重磅支持政策不断，医保对中药态度积极。2022年3月《“十四五”中医药发展规划》发布，行业站位持续提升。建议关注：昆药集团、康缘药业、新天药业、贵州三力、以岭药业。 主线二：需求复苏可期。 随着我国疫苗接种率的提升以及Omicron毒株重症率下降，医疗消费、药店等市场有望复苏。建议关注：通策医疗、固生堂、老百姓、益丰药房、一心堂、锦欣生殖。 主线三：产业升级，寻找摇摆环境下的确定性。 产业升级大方向不变，符合产业进化趋势的细分赛道及对应公司有更大机会穿越周期。建议关注： 创新药及其产业链（CXO&上游供应商）：凯莱英、药石科技、博腾股份、和黄医药、康诺亚。 临床价值明确的医疗器械：心脉医疗、新产业。 高壁垒制剂及原料企业：九典制药、东诚药业、苑东生物、一品红。 行业要闻荟萃 多款创新药获批上市 信立泰创新制剂恩那罗®（恩那度司他）获NMPA批准上市，用于非透析的成人慢性肾脏病（CKD）患者的贫血治疗。 贝达药业1类新药伏美纳®（伏罗尼布）获NMPA批准上市，与依维莫司联合用于既往接受过酪氨酸激酶抑制剂治疗失败的晚期肾细胞癌患者。 广东思济药业有限公司中药1.1类创新药参郁宁神片获批上市，适用于轻、中度抑郁症中医辨证属气阴两虚证。 德国Novaliq公司干眼病治疗新药VEVYE获FDA批准上市，恒瑞医药拥有中国区权益，已向国家药监局申报上市。 行情回顾 医药板块整体表现弱势 上周（截至2023年6月9日），A股医药板块下跌2.63%，同期沪深300指数下跌0.65%，医药行业在28个申万一级行业中涨跌幅排名第25位。 H股医药板块下跌0.72%，同期恒生综指上涨1.99%，医药行业在11个WIND一级行业中涨跌幅排名第11位。 医药子行业中，医药商业持平，生物制品跌幅最大，达5.07%。 估值方面，A股医药板块估值为26.34倍（TTM，整体法剔除负值），对全部A股（剔除金融）的估值溢价率为36.29%，低于历史均值54.75%。H股医药板块估值为16.97倍（TTM，整体法剔除负值），对全部H股的估值溢价率为81.46%，低于历史均值152.30%。 A股涨幅TOP3：ST辅仁（+26.56%）、润达医疗（+23.97%）、九芝堂（+17.60%）。 A股跌幅TOP3：紫鑫药业（-22.41%）、长春高新（-14.78%）、康辰药业（-13.20%）。 关注标的 个股观点 重点公司分析与投资价值 东诚药业： 核医学龙头，2023年核药新药收获期，创新产品有望逐步落地，核药生态圈布局领先优势明显。 迈瑞医疗： 医疗器械龙头企业，具有显著的产品线、研发和市场优势，高端产品加速向国内外高等级医院渗透，2022年下半年医疗机构贴息贷款政策带来额外增量。 心脉医疗： 2022年Q3恢复正常运营，产能瓶颈解决，收入增长和毛利率均迎来提升。临床需求恢复、产品渗透率提升、海外市场拓展是其持续增长的三大驱动力。 新产业： 国内化学发光龙头，产品力持续提升，X系列的上市带动试剂销售快速提升，海外布局成熟，IVD集采预期缓和，估值仍具提升空间。 凯莱英： CXO行业景气度仍处较好水平，业内竞争未如二级市场预期激烈，能力建设将在未来数年中持续展现效果。 爱尔眼科： 我国眼科医疗服务龙头企业，全国布局，扩张模式高效，上半年疫情积累的需求有望在下半年快速释放。 九典制药： 国内经皮给药龙头，在研管线丰富，重磅品种酮洛芬凝胶贴膏有望近期获批，集采降价温和，预计全年收入保持40%高增长。 一品红： 公司业绩有望迎来快速释放期，核心品种销售准备就绪，扰动因素减弱，预计2023-2024年净利润增速分别为36%、28%。 昆药集团： 估值性价比突出的中药龙头，控股股东变更为华润三九，央企大平台助力长期成长，估值提升空间较大。 康缘药业： 国内中药创新药龙头，拥有43个独家中药品种，在研中药新药30余项，销售能力持续提升，股权激励目标积极。 荣昌生物： 深耕自免和肿瘤领域，2款已上市产品市场广阔，有望通过医保实现快速放量，泰它西普海外三期临床进展顺利，有望进一步打开全球市场。 苑东生物： 麻醉镇痛领域领军企业之一，核心存量产品集采风险释放，凭借制剂原料药一体化的成本优势，后续将持续推进光脚产品集采放量，纳美芬有望开拓海外市场，未来2-3年复合增长有望达到30%。 总结 本周报深入分析了医药生物行业的最新动态与投资机遇。核心观点指出，国家医保目录调整工作启动，新药入选和中药注射剂解限是重要看点。投资策略聚焦中医药景气度提升、医疗消费复苏以及产业升级下的创新药、医疗器械和高壁垒制剂等细分领域。尽管上周医药板块整体表现弱于大市，A股和H股估值低于历史均值，但多款创新药获批上市，且报告详细分析了东诚药业、迈瑞医疗、心脉医疗等12家重点公司的投资价值，强调其在各自领域的领先地位和增长潜力。投资者需关注政策、研发及公司经营风险，但长期来看，符合产业进化趋势的优质标的仍具备穿越周期的能力。