天坛生物（600161）：2023Q2业绩稳健增长，浆站建设有序推进

中心思想 业绩稳健增长，多维驱动发展 天坛生物2023年上半年业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现高速增长，尤其第二季度业绩保持稳健。这主要得益于公司在浆站建设、产能扩张以及新产品研发方面的持续投入和有序推进，为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。 战略布局深化，巩固行业领先地位 公司通过加速浆站拓展、优化产能布局和推进多项在研项目，不断巩固其在国内血制品行业的领先地位。浆站数量和采浆规模的持续扩大，以及新产品的陆续获批上市，将进一步提升公司的综合竞争力和市场份额。 主要内容 2023年半年度业绩概览 营收与利润双双实现高增长 根据业绩快报，天坛生物2023年上半年预计实现营业收入26.92亿元，同比增长42.4%；归母净利润5.64亿元，同比增长46.5%；扣非归母净利润5.56亿元，同比增长48.6%。 第二季度业绩表现稳健 2023年第二季度单季度，公司预计实现营业收入14.00亿元，同比增长18.1%；归母净利润3.02亿元，同比增长16.2%；扣非归母净利润3.03亿元，同比增长17.4%。 浆站建设有序推进，血源规模持续扩大 采浆规模与浆站数量保持领先 2022年，公司新设22家浆站，所属60家在营单采血浆站采集血浆2035吨，同比增长11%，采浆规模和浆站数量均保持国内领先。 新浆站获批与恢复采浆进展顺利 2023年初至今，临城浆站、竹山浆站等14家浆站陆续取得《单采血浆许可证》。此外，通过收购西安血制，富平浆站、白水浆站已于2023年2月取得换发后的采浆许可证并顺利实现采浆。 浆站网络持续扩张 截至目前，公司在营浆站总量已达76家，另有至少26家浆站正在筹建中，为公司血源规模的进一步扩大奠定基础。 产能建设持续推进，多项在研项目进展顺利 生产基地建设与投产 成都蓉生永安项目已于2022年8月顺利投产，涵盖白蛋白、静丙、PCC、八因子等产品。成都蓉生重组因子车间项目、上海血制云南项目均已完成建设并投入试生产。兰州血制兰州项目、贵州血制人凝血酶原复合物中试车间改造项目、武汉血制血浆蛋白综合利用中试车间项目也取得显著进展。 创新产品研发成果丰硕 成都蓉生的重组八因子、10%层析静丙、纤原和兰州血制的PCC已提交上市注册申请，并均通过药品注册核查（药学）和GMP符合性二合一检查。成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白及静注巨细胞病毒人免疫球蛋白（pH4）已进入Ⅲ期临床，注射用重组人凝血因子Ⅶa已完成Ⅰ期临床试验，即将开展Ⅲ期临床试验。 投资建议与风险提示 盈利预测与目标价 安信证券预计公司2023-2025年收入增速分别为20.9%、19.5%、16.8%，净利润增速分别为20.1%、19.6%、17.2%。对应EPS分别为0.64元、0.77元、0.90元。维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为32.10元，相当于2023年50倍的动态市盈率。 主要风险因素 报告提示的风险包括浆源拓展不及预期、产品市场推广及销售不及预期、产能建设进度不及预期以及新产品研发进度不及预期。 总结 天坛生物2023年上半年业绩表现出色，营业收入和净利润均实现高速增长，显示出公司强劲的盈利能力和发展势头。这主要得益于公司在浆站网络建设方面的持续投入和显著成效，采浆规模和浆站数量均保持行业领先。同时，公司在产能建设和新产品研发方面也取得了重要进展，多个生产项目顺利投产或建设中，多项创新产品进入临床后期或提交上市申请，为公司未来的业绩增长提供了坚实支撑。尽管存在浆源拓展、市场推广、产能建设和新产品研发等方面的风险，但综合来看，公司通过多维度战略布局，有望持续巩固其市场地位并实现长期稳健发展。