药明康德（603259）2023年半年报业绩公告点评：23H1业绩符合预期，各板块环比营收提速

中心思想 业绩稳健增长，常规业务表现强劲 药明康德2023年上半年业绩表现强劲，符合市场预期，主要得益于常规业务的显著增长和新签订单的强劲支撑。公司在剔除新冠商业化项目后，常规业务收入实现高速增长，尤其在第二季度表现突出，显示出其CRDMO及CTDMO模式的强大发展后劲。 盈利能力提升，未来发展基础坚实 公司各业务板块在第二季度实现环比提速，综合毛利率显著改善，达到40.52%，同比提升4.27个百分点，体现了其作为CXO龙头的稳健盈利能力和运营效率的提升。充足的新签订单，特别是新分子业务的爆发式增长，为公司未来持续发展奠定了坚实基础。 主要内容 2023年H1业绩概览 2023年上半年，药明康德实现总收入188.7亿元人民币，同比增长6.28%。归属于上市公司股东的净利润为53.1亿元，同比增长14.6%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润达到47.6亿元，同比增长23.7%，整体业绩表现符合此前市场预期。 常规业务与新签订单驱动增长 剔除新冠商业化项目后，公司常规业务收入在23H1同比增长27.9%。其中，第二季度常规业务收入同比增长39.5%，较第一季度增速有明显提升。化学业务在23H1实现收入134.7亿元，同比增长3.8%，其第二季度常规化学业务收入同比增长51.6%，主要得益于工艺研发和生产部分的强劲贡献。测试业务在第二季度录得16.4亿元收入，同比增长23.6%，其中实验室分析与测试业务收入11.9亿元（同比增长21.4%），临床业务收入4.5亿元（同比增长29.6%）。在手订单方面，23H1常规项目在手订单同比增长25%，新分子业务在手订单更是实现188%的同比高速增长，为公司未来发展提供了坚实保障。 各业务板块环比提速与毛利率改善 尽管23Q1受全球投融资疲软、国内春节及CGT需求疲软等多重因素影响，生物学及ATU业务增长较缓，但进入第二季度，上述业务均实现环比提速。生物学业务收入6.6亿元，同比增长17.5%，收入增速环比提升9.2个百分点。ATU业务收入3.9亿元，同比增长22.9%，收入增速环比提升14.2个百分点。DDSU业务第二季度收入1.8亿元，同比下降17.9%，但收入增速环比提升13.1个百分点。23H1公司综合毛利率为40.52%，同比提升4.27个百分点，主要得益于疫情消退、各项业务效率提升以及汇率的积极影响。 盈利预测与投资评级 分析师认为药明康德作为一站式CXO龙头，23H1业务增长符合预期，且毛利率进一步改善。基于此，略上调了公司2023-2025年归母净利润预测，分别为98.34亿元、121.47亿元和152.62亿元，分别同比增长11.57%、23.53%和25.64%。A股和H股均维持“买入”评级，A股对应23-25年PE为23/18/15倍，H股对应23-25年PE为22/18/14倍。 风险因素 报告提示了公司面临的潜在风险，包括疫情持续风险、药企研发投入不及预期以及市场竞争加剧等。 总结 药明康德2023年上半年业绩表现强劲，收入和净利润均实现稳健增长，符合市场预期。公司常规业务，特别是化学业务和测试业务，展现出强大的增长势头，且新签订单充足，为未来发展奠定坚实基础。各业务板块在第二季度均实现环比提速，综合毛利率显著提升，反映出公司卓越的运营效率和盈利能力。分析师上调了盈利预测并维持“买入”评级，肯定了公司作为CXO龙头的市场地位和增长潜力，但投资者仍需关注疫情、研发投入和市场竞争等潜在风险。