伟思医疗（688580）：收入利润高速增长，新品丰富夯实成长势能

中心思想 业绩高速增长与盈利能力显著提升 伟思医疗在2023年上半年实现了营业收入和归母净利润的强劲增长，同比增幅分别达到63.87%和84.43%，其中扣非后归母净利润更是同比增长141.6%，显示出公司业绩的显著复苏和盈利能力的持续优化。磁刺激等核心业务板块表现亮眼，同时通过精细化管理，销售、管理和研发费用率均有所下降，进一步巩固了盈利基础。 研发创新驱动与多元化战略布局 公司持续加大研发投入，研发费用占收入比重达15.04%，并成功推动多款新产品注册上市，如塑形磁、高频电灼仪和半导体激光等，丰富了产品管线。此外，通过战略收购科瑞达激光，公司进一步拓展了泌尿相关科室和医美能量源市场，形成了“康复基石+新兴业务”的多元化发展格局，为长期成长注入新动能。 主要内容 收入利润增长强劲，磁刺激延续高景气 整体业绩高速增长 2023年上半年，伟思医疗实现营业收入2.20亿元，同比增长63.87%；归母净利润7056万元，同比增长84.43%；归母扣非后净利润6534万元，同比增长141.6%。剔除股份支付费用影响后，归母扣非后净利润同比增长94.13%，显示出公司业绩的强劲复苏。 第二季度表现尤为突出，实现营业收入1.24亿元，同比增长55.29%；归母净利润4048万元，同比增长90.5%；归母扣非后净利润3887万元，同比增长116.6%。 各业务板块表现亮眼 分板块来看，磁刺激业务收入达9831万元，同比增长76.45%，表现最为亮眼。 电刺激收入3130万元，同比增长15.40%；电生理收入2947万元，同比增长41.18%；耗材及配件收入3388万元，同比增长35.08%。 激光射频类产品贡献收入1635万元，预计第二代盆底功能磁、第二代经颅磁刺激仪、第二代团体生物反馈仪等迭代产品上市后将取得良好市场反馈。 盈利能力显著提升 2023年上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降2.24、5.30、7.76个百分点，财务费用率同比上升1.13个百分点。 在收入大幅增长和持续降本增效的共同作用下，公司整体盈利能力得到显著提升。 坚持研发创新驱动，新品丰富夯实成长势能 持续高强度研发投入 2023年上半年，公司研发投入达到3305万元，占营业收入的比重为15.04%。 研发人员数量为175人，占公司总人数的25.18%，体现了公司对研发创新的高度重视。 多领域新品注册进展 在磁刺激、激光射频、康复机器人等多个领域均取得预期进展。 塑形磁已于今年3月完成FDA510K注册并获证，国内注册正在进行中。 顺利取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证。 皮秒激光治疗仪正在注册过程中，康复机器人已形成覆盖上下肢的全面产品矩阵。 丰富的在研管线和顺利推进的新品将为公司长期发展持续注入新动力。 战略收购科瑞达激光，协同发展如虎添翼 提升泌尿及激光技术能力 公司通过收购科瑞达激光，进一步提升了在泌尿相关科室的拓展能力以及激光技术的自主研发能力。 布局医美能量源市场 持续加大投入医美能量源市场主流的皮秒激光、射频、塑形磁产品，对标国际标杆，助力国产替代进口，培育新的增量业务。 完善人才激励机制，助力公司长期稳定发展 推出限制性股票激励计划 报告期内，公司推出了《2023年限制性股票激励计划》，旨在加大对核心人才骨干的长效激励，以促进公司的稳定发展。 彰显未来业绩增长信心 该激励计划设定了明确的业绩考核目标：以2022年收入或净利润为基数，2023年收入增长不低于50%或净利润增长不低于60%；2024年收入增长不低于80%或净利润增长不低于110%。这些目标充分彰显了公司对未来发展的坚定信心。 盈利预测与投资评级 2023-2025年业绩展望 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.51亿元、1.95亿元和2.40亿元，同比增长60.6%、29.2%和23.5%。 对应PE分别为25倍、20倍和16倍。 维持“买入”评级 基于公司强劲的业绩增长、持续的研发创新、战略性的业务拓展以及完善的人才激励机制，分析师维持对伟思医疗的“买入”评级。 风险提示 行业竞争与新品进展风险 行业竞争可能加剧，新品研发和销售进展可能不及预期。 人才流失风险 公司面临核心人才流失的风险。 总结 伟思医疗在2023年上半年展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现高速增长，特别是磁刺激业务表现突出。公司通过持续的研发投入和新产品注册，不断丰富产品管线，为未来发展奠定基础。战略收购科瑞达激光进一步拓展了业务边界，布局医美能量源市场。同时，推出的限制性股票激励计划彰显了公司对未来业绩增长的信心。分析师预计公司未来三年将保持稳健增长，并维持“买入”评级，但需关注行业竞争、新品进展及人才流失等潜在风险。