巨子生物（02367）港股公司信息更新报告：2023H1营收同比+63%，重组胶原蛋白龙头表现亮眼

中心思想 业绩强劲增长，龙头地位稳固 巨子生物（02367.HK）在2023年上半年实现了显著的业绩增长，营收同比大幅增长63.0%至16.06亿元，归母净利润同比增长52.5%至6.67亿元。在行业面临压力的背景下，公司逆势展现出亮眼表现，充分彰显了其作为重组胶原蛋白专业护肤龙头的市场领导地位和强大韧性。 多维发力，核心竞争力持续强化 公司通过产品创新、渠道拓展和研发投入等多维度策略，持续强化其核心竞争力。功效性护肤品业务实现高速增长，线上直销渠道稳步扩张，尤其DTC模式贡献突出。同时，公司不断丰富产品矩阵，推进大单品战略，并加大研发投入，为未来的持续增长奠定坚实基础，其自研医美填充剂的落地预期将进一步打开成长空间。 主要内容 2023H1业绩表现与业务结构分析 2023年上半年，巨子生物实现营收16.06亿元，同比增长63.0%；归母净利润6.67亿元，同比增长52.5%。在细分业务方面，功效性护肤品表现尤为突出，实现营收11.97亿元，同比大幅增长95.0%；医用敷料营收3.98亿元，同比增长14.6%；保健食品及其他业务营收0.11亿元，同比下降54.8%。从品牌维度看，可复美品牌营收达到12.28亿元，同比增长101.0%，主要得益于胶原棒次抛、胶原修护贴等大单品的快速放量；可丽金品牌营收3.21亿元，同比增长6.4%，表现稳健。 在渠道方面，直销渠道实现营收10.83亿元，同比增长112.2%，其营收占比已提升至67.5%，较去年同期增加15.6个百分点；其中，线上DTC店铺直销营收高达9.77亿元，同比增长128.4%，显示出线上直销模式的强劲增长势头。经销渠道营收5.23亿元，同比增长10.2%。盈利能力方面，2023H1综合毛利率为84.1%，同比略有下滑1.0个百分点，主要受产品类型扩充及渠道拓展影响。费用结构上，销售费用率为34.6%，同比增加7.8个百分点，主要系线上直销渠道占比提升所致；管理费用率为3.0%，同比下降2.2个百分点；研发费用率为2.1%，同比增加0.2个百分点。 核心竞争力构建与未来增长驱动 公司持续在产品、渠道和研发三大核心领域发力，以巩固并提升其市场竞争力。产品端，可复美胶原棒等明星单品上半年表现亮眼，同时胶原乳、胶原舒舒贴等新品的推出进一步丰富了产品矩阵，持续推进大单品战略。此外，“OK系列”的升级和稀有人参皂苷的应用，拓展了可复美品牌的使用场景和人群。值得关注的是，公司自研的重组胶原蛋白医美填充剂有望于2024年获批，预计将为公司贡献可观的增量收入。 渠道端，公司采取线上、线下全方位拓展策略，持续强化运营能力，旨在实现对消费者的更广泛、更有效的触达。研发端，公司持续加大投入，2023年上半年新获得6项专利，综合技术实力得到进一步增强，为产品创新和市场拓展提供了坚实的技术支撑。基于上述积极因素，分析师上调了公司的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为13.28亿元、17.49亿元和22.84亿元，对应EPS分别为1.33元、1.76元和2.30元，并维持“买入”评级。 总结 巨子生物在2023年上半年展现出强劲的增长势头，营收和归母净利润均实现高速增长，凸显了其在重组胶原蛋白专业护肤领域的龙头地位。公司通过功效性护肤品的快速增长、线上直销渠道的有效拓展，以及在产品创新、渠道深化和研发投入上的持续努力，不断强化其核心竞争力。随着新产品管线的逐步落地，巨子生物有望在未来保持持续增长，其投资评级被维持为“买入”。