中心思想
医药板块困境反转与多元配置策略
本报告核心观点在于强调医药板块当前正处于困境反转的布局良机。通过量化模型分析，医药行业展现出估值便宜、景气度大幅改善、趋势向上突破0轴且拥挤度不高的“四好学生”特征，兼具消费与成长属性，具备丰富的结构性机会。在此基础上，报告建议投资者维持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配置策略，以捕捉不同市场环境下的投资机会。
宏观经济修复与科技创新驱动
报告分析了当前宏观经济的修复态势，指出11月出口同比转正的积极信号，并预判2024年出口将延续正增长。同时，报告强调经济修复基础尚不牢固，预计未来将有更多积极的财政和货币政策出台以巩固增长。在科技创新方面，谷歌发布Gemini及TPU v5p等AI技术的突破，预示着AI领域将持续加速发展，为通信等相关产业链带来新的投资机遇。此外，新能源汽车行业的智能化与电动化浪潮，以及煤炭产能储备制度的建立，也构成了市场关注的重要驱动因素。
主要内容
重磅研报
宏观经济：11月出口转正信号与政策展望
11月出口同比在时隔六个月后再度转正，主要得益于低基数效应。然而，进口增速大幅低于预期和前值，主要受原油和农产品价格上涨及高基数等因素拖累。展望未来，报告预计12月出口同比可能延续正增长，而2024年全年出口同比增速预计在1%至3%之间。报告同时提示，当前经济修复基础仍不牢固，过程可能伴随波折，修复斜率不宜高估。因此，预计年内将有包括降准降息、PSL、提前下达专项债额度、活跃资本市场以及一线城市地产放松等政策出台。2024年政策总基调将偏向扩张和积极，GDP目标可能设定在5%左右的较高水平。
金融工程：新能源汽车ETF投资价值分析
报告指出，新能源汽车行业在政策支持和新品发布的双重共振下，预计2024年景气度将回升。国内动力电池企业展现出强劲的增长势头，上游材料产业也具备巨大的发展潜力。该分析从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，强调了智能化和电动化是推动新能源汽车浪潮的关键因素。
金融工程：医药板块困境反转机会分析
本期研究重点关注医药板块的困境反转机会。根据行业配置框架（右侧景气趋势和左侧困境反转），报告建议继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配置策略，涵盖钢铁、石油石化、机械、家电、汽车、食品饮料、医药、通信和电子等行业。特别强调医药板块，当前量化模型均重仓该行业，并将其评为“四好学生”：估值便宜、景气度大幅改善、趋势向上突破0轴、拥挤度不高。医药行业内部结构性机会丰富，兼具消费和成长属性，目前正处于良好的布局时机。
固定收益：2023Q4信贷经理调研与化债信贷
下半年信贷环境面临显著变化，信贷政策调整引人关注。随着地方政府债务进入化债阶段，信贷政策如何配合化债成为焦点。同时，信贷政策导向日益明确，要求加大对三大工程、房地产等行业的融资支持。本季度信贷经理调研旨在从一线角度了解当前信贷的实际状况及其结构特点，以期为政策制定提供参考。
研究视点
通信行业：谷歌AI技术创新与投资机遇
谷歌正式发布Gemini 1.0模型及TPU v5p芯片，标志着AI技术再次提速。Gemini 1.0具备原生多模态能力，能够无缝理解、操作和组合文本、代码、音视频、图像数据，并提供Ultra、Pro、Nano三种尺寸以适应不同应用场景。在算力侧，TPU v5p的训练性能是上一代TPU v4的2.8倍，内存带宽提升3倍，芯片间互联带宽翻倍。谷歌作为自研算力的新参与者，有望为算力供需双方提供新选择，促进技术良性竞争并降低算力使用成本。投资建议关注光通信的带宽升级（如中际旭创、新易盛、天孚通信等）和服务器液冷的渗透率提升（如英维克等）。
煤炭开采：煤矿产能储备制度解读
国家发改委就《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见。该制度旨在到2027年初步建立煤矿产能储备体系，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备，以保障国家能源安全。投资建议持续重点推荐高股息标的，如中国神华、山煤国际、陕西煤业等。同时，强烈看好焦煤价格上涨带来的业绩与估值双击机会，重点推荐潞安环能、淮北矿业、平煤股份等。
市场行业表现
近期行业表现概览
在近期市场表现中，不同行业呈现出显著分化。在过去一个月、三个月及一年维度上，部分行业表现突出，而另一些则面临较大压力。
重点行业涨跌幅分析
表现领先行业：
- 煤炭行业在1月内表现最为强劲，涨幅达到7.2%，显示出较好的短期市场关注度。
- 传媒行业在过去一年中表现最为亮眼，累计涨幅高达28.4%，反映了其长期增长潜力。
- 农林牧渔和社会服务在1月内也录得4.1%和3.5%的涨幅，但社会服务在3月和1年维度上则出现下跌。
- 综合行业在各时间维度上均保持正增长，但幅度相对较小。
表现落后行业：
- 电力设备行业在所有考察周期内均表现不佳，1月、3月和1年跌幅分别为-9.0%、-15.0%和-32.8%，是表现最弱的行业。
- 美容护理和建筑材料也面临较大下行压力，1年跌幅分别达到-29.5%和-26.0%。
- 非银金融和电子行业在1月内跌幅也较为显著，但电子行业在3月维度上持平，1年跌幅相对较小。
晨报回顾
报告回顾了近期发布的系列晨报，包括《朝闻国盛：股民与两融情绪高位回落》、《朝闻国盛：生产放缓、地产弱、食品价格回升》、《朝闻国盛：向波动要收益—2024年宏观经济与资产展望》、《朝闻国盛：策略观点与12月金股推荐：年末，有什么可以期待？》以及《朝闻国盛：PMI 连续两月超季节性回落，有5大信号》，为投资者提供了连续的市场洞察和策略建议。
总结
本报告对当前宏观经济形势、重点行业投资机会及市场表现进行了专业而深入的分析。核心观点聚焦于医药板块的困境反转机会，指出其在估值、景气度、趋势和拥挤度方面的积极信号，并建议采取“顺周期+医药+TMT”的多元配置策略。宏观层面，11月出口转正预示经济修复，但政策支持仍不可或缺，预计未来将有更多积极政策出台。在科技领域，谷歌AI技术的突破为通信行业带来新的增长点。同时，新能源汽车的电动化与智能化浪潮持续奔涌，煤炭产能储备制度的建立则保障了能源安全。市场行业表现数据显示，煤炭和传媒等行业表现领先，而电力设备等行业则面临较大挑战。整体而言，报告为投资者提供了基于数据和专业判断的全面市场洞察，以应对复杂多变的市场环境。
微信扫一扫-立即使用
