新里程（002219）：资产重整完成，综合医疗集团引领者扬帆起航

中心思想 资产重整驱动下的基本面反转 新里程（原恒康医疗）通过成功的破产重整，彻底化解了历史债务危机和商誉减值风险，实现了基本面的显著反转。在领先的医疗健康产业集团新里程健康成为新的控股股东后，公司治理结构得到优化，并引入了股权激励机制，为未来的业绩增长奠定基础。财务数据显示，公司已实现扭亏为盈，各项财务指标向好发展，资产负债结构显著改善。 医疗服务与医药工业双轮驱动的增长潜力 公司确立了“医疗服务+医药工业”双主业运营模式，其中医疗服务是核心驱动力。体内拥有11家医院，包括3家三级医院和7家二级以上综合或专科医院，并通过新院区建设和扩建项目持续提升服务能力和市场份额。同时，控股股东新里程健康旗下拥有庞大的优质体外医疗资产，并承诺在未来五年内择机注入上市公司，这将显著扩大上市公司的规模和市场领先地位。公司还积极响应老龄化趋势，通过“老年医院+老年照护中心”模式布局医养结合，有望抓住市场机遇，实现可持续发展。基于对体内外资产的综合估值，报告首次给予“买入-A”投资评级，并设定了5.17元/股的目标价，显示出对公司未来增长的强烈信心。 主要内容 重整后的战略转型与财务修复 1. 资产重整完成，医疗服务集团再次起航 1.1. 恒康医疗破产重整，公司更名为新里程 原上市公司恒康医疗因采取高杠杆、高溢价的收购方式进军医疗服务行业，导致商誉减值、债务暴雷等危机，连续多年亏损，并于2020年8月被债权人申请破产重整。 2022年6月，由国内领先的医疗健康产业集团北京新里程健康产业集团有限公司（简称：新里程健康）主导的重整计划执行完毕。 2022年8月，上市公司正式更名为“新里程”。 新里程健康作为产业投资人，联合合音投资、大河融智、深圳通芝康、五矿金通和成都振兴嘉业等财务投资人，以受让资本公积转增股本的形式共同投资17.9亿元参与上市公司重整。 新里程健康在整合恒康医疗后，在全国近20个省市控股管理近40家二甲以上医院和200家基层医疗机构，总床位数量达到3万张，每年提供医疗服务超过千万人次。 新里程健康的长期战略规划是以医疗服务为发展引擎与产业入口，逐步打造医疗、康养、医药、保险“四位一体”的健康产业格局。 根据重整方案，重整投资款将用于清偿债务、补充流动资金，并向独一味制药增资1亿元用于扩大药品品种和产能，2.5亿元用于康县中药产业园建设，未来3年内还将投入约1.5亿元发展日化用品，约8,000万元收购其他中医药企业。 新里程健康承诺在符合法律法规前提下，经批准后5年内择机将其合法拥有的或管理的优质医院或医疗相关资产注入上市公司，以解决同业竞争问题，并支持上市公司在3年内获得总额不低于30亿元的多种形式融资。 通过本次重整，上市公司债务危机得到妥善化解，一次性清偿部分债务，剩余债务按4%年利率偿还，并购基金问题也得到解决。重整完成后，公司信用资质得到修复，融资成本有望降低。 1.2. 股权变动完成，新里程健康成为公司新的控股股东 本次破产重整前，上市公司原实际控制人阙文彬先生持股比例为25.61%。 重整完成后，公司总股本扩充至32.64亿股，新里程健康成为公司新的控股股东，持股比例达到25.30%。 5名财务投资人的持股比例合计为17.55%，阙文彬先生的持股比例被稀释为11.22%。 公司于2022年12月公告“定增计划”，新里程健康计划进一步增持2.18亿股，完成后其持股比例将增至29%。 根据公司公告，控股股东新里程健康不存在实际控制人，其股权结构高度分散，最大股东CJ Healthcare持有24.26%股权，第二大股东YHU Medical持有20.67%股权，其他股东持股比例均未超过20%，使得上市公司成为公众企业。 1.3. 董事会换届完成，股权激励落地 2022年8月，公司新一届董事会换届完成，林杨林