中心思想
业绩强劲增长与产品线拓展
爱美客在2023年度展现出强劲的业绩增长势头，尤其在第四季度实现了显著的利润同比高增，这主要得益于核心产品“濡白天使”的持续放量和“嗨体”系列的稳定贡献。公司通过投资“美丽健康产业化创新建设项目”扩充注射类耗材产能，并与韩国Jeisys Medical Inc.签订独家经销协议，战略性布局医美设备领域，旨在丰富产品管线并打造新的增长点。
市场领先地位与未来增长潜力
尽管宏观环境和消费预期变化导致分析师对2023-2025年的归母净利润预测进行了小幅下调，但爱美客凭借其在医美领域强大的渠道优势、大品种上市后的持续放量以及不断丰富的产品线，仍被维持“买入”评级。这表明市场对其长期增长潜力和行业领先地位抱有信心，预计未来几年将保持稳健的盈利增长。
主要内容
2023年度业绩预告分析
爱美客发布的2023年度业绩预告显示，公司预计实现归属于母公司股东的净利润为18.1亿元至19亿元，同比增长43%至50%。扣除非经常性损益后的净利润预计为17.82亿元至18.72亿元，同比增长49%至56%。报告指出，2023年非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元，主要源于交易性金融资产公允价值变动损益以及政府补助。
四季度业绩环比显著提升
2023年前三季度，公司实现营业收入21.70亿元，同比增长45.71%；归母净利润14.18亿元，同比增长43.74%；扣非归母净利润14.0亿元，同比增长45.4%。
预计2023年第四季度，公司实现归母净利润3.92亿元至4.82亿元，同比增长45%至78%；扣非归母净利润3.86亿元至4.76亿元，同比增长66%至105%。
与2023年第三季度（收入同比增长17.58%，归母净利润同比增长13.27%）相比，第四季度业绩实现了环比提速增长。这主要归因于去年同期受疫情影响的低基数效应，以及“濡白天使”产品的持续放量和“嗨体”系列产品的稳定增长。
产能扩充与医美设备新布局
注射类耗材产能扩充
2023年11月7日，公司公告拟以自有资金8.1亿元在北京市昌平区投资“美丽健康产业化创新建设项目”。该项目旨在生产凝胶类、溶液类等产品，将有效扩大公司现有产品的产能，并丰富新产品供给，为未来业务增长提供坚实基础。
代理销售医美设备，打造新增长点
2023年11月8日，公司宣布与韩国Jeisys Medical Inc.签订为期十年的独家经销协议。爱美客将负责Jeisys旗下Density和LinearZ两款医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地（不含港澳台）的推广、分销、销售和相关服务。此次合作将两款在韩国已商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器引入国内，有助于扩充公司医美方向的产品管线，丰富医美皮肤科产品品类，并利用公司现有医美销售渠道，为公司提供新的营收和利润增长点。
盈利预测与投资评级调整
考虑到宏观环境和消费预期的变化，分析师对爱美客2023-2025年的归母净利润预测进行了调整。
- 2023年归母净利润预测由19.02亿元下调至18.67亿元。
- 2024年归母净利润预测由26.22亿元下调至25.32亿元。
- 2025年归母净利润预测由34.58亿元下调至32.97亿元。
对应当前市值的P/E分别为31倍（2023年）、23倍（2024年）和18倍（2025年）。
尽管预测有所下调，但鉴于公司在医美领域强大的渠道优势、大品种上市后的持续放量以及逐步丰富的产品线，分析师维持了“买入”评级。
风险提示
报告提示了多项潜在风险，包括市场竞争加剧的风险、新产品研发进展或上市销售不及预期的风险，以及行业政策不确定性风险等，这些因素可能对公司未来的业绩产生影响。
总结
爱美客在2023年实现了显著的业绩增长，尤其第四季度利润同比高增，主要得益于核心产品“濡白天使”和“嗨体”系列的强劲表现。公司积极通过投资扩充注射类耗材产能，并战略性地引入韩国医美设备，拓展产品管线，为未来增长奠定基础。尽管分析师对未来几年的盈利预测进行了小幅调整，但基于公司强大的市场渠道优势和持续创新的产品策略，其在医美行业的领先地位和长期增长潜力依然稳固，因此维持“买入”评级。投资者需关注市场竞争、新产品研发及政策变化等潜在风险。
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