尽管成本上升，但业绩超预期，尽管生物质能再次延期，但2024年息税折旧摊销前利润（EBITDA）仍有提高

中心思想 业绩超预期与成本挑战并存 RENOVA在2024年第三季度取得了超出市场预期的净利润和息税折旧摊销前利润（EBITDA），尽管公司面临燃料/外包成本上升的挑战，导致毛利率低于预期。这表明公司在运营效率和成本管理方面仍需持续关注，但整体盈利能力表现强劲。 战略调整与项目进展 公司上调了2024财年的EBITDA指引，部分得益于生物质发电厂延期造成的违约赔偿金，但同时下调了盈利指引，反映了收购收益确认方面的变化。尽管生物质项目再次出现延期，RENOVA在管理这些项目上取得了一定进展，并积极推进储能项目建设，显示出其在可再生能源领域的持续战略布局和适应性调整。 主要内容 热点速评：市场积极反应与项目延期 市场对RENOVA 2024年第三季度的业绩持积极态度，公司录得净利润36.18亿日元和EBITDA 29.69亿日元，均高于市场共识。尽管调整后的净利润受到Morinomiyako Biomass Energy G.K公允价值重新计量收益的影响，但整体表现亮眼。公司宣布Omaezakikou Biomass Energy G.K项目将从2024年3月延迟至2024年7月，但已对其4家生物质发电厂中的2家进行了初步设计。尽管生物质项目存在延期趋势，但RENOVA在项目管理上取得进展，且股价在1,000日元/股左右被认为是支撑位，可能已触底。 点评：财务表现与运营更新 业绩超预期，但燃料成本控制仍面临挑战 RENOVA第三季度净利润为36.18亿日元，远高于海通国际预测的12.65亿日元和市场共识的17.42亿日元。EBITDA为29.69亿日元，低于海通国际预测的46亿日元。本季度毛利率约为59%，低于海通国际预计的73%，主要原因是燃料/外包成本上升，这仍然是一个值得关注的问题，并可能与生物质项目延迟有关。 24 年息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引上调 公司将2024财年收入指导调整为440亿日元（原为450亿日元），EBITDA上调至163亿日元（原为149亿日元），这意味着利润率从之前的33%提高到37%。EBITDA指引上调部分原因是生物质发电厂延期造成的违约赔偿金。然而，盈利指引下调至85亿日元（原为122亿日元），这部分反映了之前收购收益确认方面的一些变化。 产能更新 公司在发布季度业绩时宣布推迟产能扩张，Omaezakikou生物质能源G.K项目从2024年3月推迟到2024年7月，这与过去生物质项目推迟的趋势一致。 储能更新 RENOVA介绍了其Himeji储能项目的最新情况。项目建设始于2023年8月，预计仍将于2025年10月完工。该项目目前正在进行电池安装，发电能力为15兆瓦，储电量为48兆瓦时，RENOVA拥有22%的股份。 风险因素 报告列出的主要风险包括： 营业支出通胀和项目延期/取消。 政府参与。 境外风电招标流程清晰度。 亚洲扩张挑战。 RENOVA 主要财务指标分析 根据财务指标，RENOVA在2024年第三季度表现强劲： 净营收：达到114.90亿日元，环比增长12%，同比增长50%，较市场共识的93.08亿日元高出23%。 燃料/外包成本：达到47.42亿日元，环比和同比均大幅增长，分别达到84%和85%。 毛利润：为67.48亿日元，环比下降12%，但同比增长33%。 息税折旧摊销前利润（EBITDA）：为29.69亿日元，环比下降47%，同比下降8%，但较市场共识的14.00亿日元高出112%。 录得净利润：为36.18亿日元，环比增长74%，同比大幅增长2666%，较市场共识的17.42亿日元高出108%。 每股收益（EPS）：达到40.01日元，环比增长116%，同比增长698%。 总结 RENOVA在2024年第三季度展现了超出预期的财务表现，净利润和EBITDA均显著高于市场共识，尽管燃料和外包成本上升对毛利率构成压力。公司上调了2024财年的EBITDA指引，部分得益于项目延期带来的违约赔偿，但同时下调了盈利指引，反映了会计处理上的调整。生物质项目（如Omaezakikou）的持续延期是公司面临的挑战，但RENOVA在项目管理上取得进展，并积极推进Himeji储能项目建设，显示出其在可再生能源领域的持续投入。尽管存在运营成本通胀和项目延期等风险，但公司股价在特定水平获得支撑，表明市场对其长期前景仍抱有一定信心。