新华医疗（600587）：2023年业绩点评：盈利能力持续提升，国际业务高速增长

中心思想 盈利能力显著提升，业绩符合预期 新华医疗在2023年实现了营业收入和归母净利润的双重增长，其中归母净利润同比大幅增长30.78%，达到6.54亿元，扣非归母净利润增长23.20%，业绩表现符合市场预期，显示出公司盈利能力的持续增强。 国际国内双轮驱动，主业稳健发展 公司通过持续优化收入结构，深耕医疗器械和制药装备两大核心主业，并加大研发投入，同时积极拓展国际市场，实现了海外业务55.36%的高速增长，形成了国内市场稳固、国际市场快速扩张的双轮驱动发展格局。 主要内容 2023年业绩概览与财务分析 新华医疗2023年全年实现营业收入100.12亿元，同比增长7.87%；归属于母公司股东的净利润为6.54亿元，同比增长30.78%；扣除非经常性损益的归母净利润为6.19亿元，同比增长23.20%。然而，2023年第四季度营业收入为26.95亿元，同比增长2.42%，归母净利润为0.75亿元，同比下降5.99%，主要系当季计提资产减值损失0.33亿元和信用减值损失0.75亿元所致。在费用方面，2023年销售费用率为9.12%，同比下降0.45个百分点；管理费用率为5.20%，同比提升0.23个百分点；研发费用率为4.43%，同比提升0.11个百分点。截至2023年末，公司持有合同负债23.36亿元，表明在手订单充足。 主营业务板块表现 公司在核心业务领域表现稳健。2023年医疗器械制造收入达到41.67亿元，同比增长9.15%，毛利率为40.82%，同比提升0.76个百分点。其中，实验科技产品收入4.77亿元，同比增长28.70%；手术器械产品收入3.06亿元，同比增长14.47%。制药装备板块收入19.23亿元，同比增长26.73%，显示出强劲的增长势头。 研发投入与国际化战略 公司持续加大研发投入，2023年研发费用为4.43亿元，同比增长0.49%。多项重点研发项目稳步推进，包括智能环形加速器系统、16排85cm大孔径螺旋CT以及生物学X射线辐照仪等。此外，公司自主研发的世界首批双模高速连续BFS产品于2023年9月正式发货，有望为制药装备板块的长期发展注入新动能。在国际化战略方面，公司取得了显著进展，2023年海外收入达到2.41亿元，同比高速增长55.36%，占总收入比重为2.41%，海外业务毛利率高达50.94%，同比提升7.86个百分点，核心业务出海战略成效显著。 盈利预测与投资评级 作为医疗器械和制药装备领域的领先企业，分析师对新华医疗的未来盈利能力持积极态度。考虑到公司加大费用投入，略微下调2024年归母净利润预测至8.16亿元（原预测8.26亿元）；同时，鉴于利润率的提升，上调2025年归母净利润预测至10.02亿元（原预测9.64亿元），并新增2026年归母净利润预测为11.93亿元。当前股价对应2024年至2026年的市盈率（PE）分别为13倍、11倍和9倍。基于上述分析，维持对新华医疗的“买入”评级。 总结 新华医疗在2023年展现出强劲的业绩增长势头，归母净利润实现超30%的显著增长，符合市场预期。公司通过优化收入结构、深耕医疗器械与制药装备主业，并持续加大研发投入，同时积极拓展国际市场，实现了海外业务的高速增长，形成了国内国际双轮驱动的良好发展格局。尽管2023年第四季度利润受到减值计提的影响，但整体财务状况健康，在手订单充足，为未来业绩增长奠定了坚实基础。分析师对公司未来盈利能力持乐观态度，并维持“买入”评级，认为公司作为行业领先者，具备持续增长的潜力。