人福医药（600079）公司信息更新报告：业绩符合预期，在研管线稳步推进

中心思想 业绩稳健增长与评级维持 人福医药在2023年实现了符合预期的业绩表现，营业收入和扣非归母净利润均实现稳健增长。尽管归母净利润因非经常性损益同比有所下降，但公司核心业务的盈利能力持续增强。基于其在麻醉领域的市场优势和持续推进的研发管线，分析师维持了“买入”评级，并对未来盈利能力持乐观态度，尽管对短期盈利预测进行了调整。 核心业务驱动与研发进展 公司以麻醉业务为核心的宜昌人福表现亮眼，麻醉药产品销售收入实现显著增长，尤其在非手术科室的应用拓展迅速。同时，公司在医药制造业和药品业务方面也取得了可观的收入提升。在研发方面，人福医药围绕核心产品线，稳步推进多项研发项目，包括新适应症和新规格的获批、创新药进入临床试验以及多款产品申报生产，显示出其持续的创新能力和市场竞争力。 主要内容 2023年财务表现与未来盈利预测 2023年，人福医药实现营业收入245.25亿元，同比增长9.79%。归母净利润为21.34亿元，同比下降14.07%，这主要是由于2022年公司出售资产带来的非经常性损益较高所致。剔除非经常性损益后，扣非归母净利润达到18.22亿元，同比增长17.72%，显示出公司主营业务的强劲增长势头。从费用端来看，销售费用率下降1.20个百分点至17.93%，管理费用率微增0.27个百分点至7.22%，研发费用率则显著提升1.63个百分点至5.96%，体现了公司对研发投入的重视。基于对公司麻醉领域市场优势的看好以及对未来费用支出的考量，分析师下调了2024-2025年的归母净利润预测，并新增了2026年的预测，预计分别为24.60亿元、30.46亿元和36.27亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.51元、1.87元和2.22元。 核心业务增长与研发管线进展 在子公司层面，以麻醉业务为核心的宜昌人福表现突出，2023年麻醉药产品销售收入约67亿元，同比增长16%，其中非手术科室销售收入达20.3亿元，同比增长39%。葛店人福经营业绩稳步增长，新疆维药经营规模首次突破10亿元，武汉人福则积极推进人尿源蛋白产品全产业链建设。从行业分类来看，公司医药制造业收入达到130.11亿元，同比增长13.33%；医药批发及相关业务收入为112.94亿元，同比增长5.96%。按产品分类，药品业务收入189.90亿元，同比增长12.28%，医疗器械收入47.71亿元，同比增长1.74%。在研发方面，2023年公司研发项目有序推进，子公司先后获批盐酸纳布啡注射液（新增适应症和规格）、咪达唑仑注射液（新增规格）等十多个产品。一类化药HW021199片、HWH486胶囊等已进入II期临床试验，一类化药LL-50注射液、HW060015胶囊等项目获批开展临床试验。此外，三类化药盐酸艾司氯胺酮注射液、盐酸纳布啡注射液（新增适应症）、注射用盐酸瑞芬太尼（新增适应症）等项目已申报生产，显示出公司在创新和产品线拓展方面的持续努力。 总结 人福医药在2023年展现了稳健的经营态势，其业绩符合市场预期，尤其在扣除非经常性损益后，归母净利润实现了17.72%的显著增长。公司核心麻醉业务表现强劲，宜昌人福的麻醉药销售收入同比增长16%，非手术科室销售额更是增长39%，成为业绩增长的重要驱动力。同时，新疆维药等子公司也实现了经营规模的突破。在研发投入方面，公司持续加大力度，多项新产品和新适应症获得批准或进入临床试验阶段，为未来的增长奠定了基础。尽管分析师对2024-2025年的盈利预测进行了调整，但基于公司在麻醉领域的市场优势和丰富的研发管线，仍维持了“买入”评级。然而，投资者仍需关注集采降价、药品研发失败以及产品竞争加剧等潜在风险。