2023Q4公募基金及陆股通持仓分析：同增电子、医药和红利资产，共减TMT、白马和大金融-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

市场总市值普遍回落，基金仓位逆势提升

2023年第四季度，中国A股市场面临整体回调，导致公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均出现显著下降，分别回落7.0%和8.7%。尽管市场承压，公募主动权益基金的整体仓位却逆势小幅回升0.54个百分点至84.77%，且高仓位基金占比有所提升，显示出基金经理在市场调整中的积极操作。然而，公募基金重仓个股的集中度（CR10）继续回落0.44个百分点，表明持仓分散度增加。

风格配置趋同，聚焦电子、医药与红利资产

公募基金和陆股通在风格选择上表现出高度一致性。两者均大幅减持了金融板块（公募-1.05%，陆股通-1.26%），并不同程度地增配了消费和周期板块。在成长板块，虽然整体仓位变化不大，但两者均显著增持了电子行业（公募+2.19%，陆股通+1.60%），同时减持了电力设备、计算机、通信和传媒等TMT细分领域。消费板块中，医药行业获得内外资的共同青睐，仓位提升明显。周期板块则普遍增持了公用事业、煤炭等红利类资产以及农林牧渔。

主要内容

公募基金持仓分析

持仓总市值显著缩水，仓位逆势小幅回升

截至2023年第四季度末，公募主动权益基金（包括灵活配置型、偏股混合型、普通股票型）的股票持仓总市值降至3.32万亿元，较第三季度末的3.56万亿元下降了7.0%。这一回落主要受两方面因素影响：一是2023年第四季度市场整体下跌（万得全A下跌3.84%，上证综指下跌4.36%，创业板指下跌5.62%），导致基金持仓市值缩水；二是北向资金持续流出，对公募及北向重仓的食品饮料、电力设备等行业造成较大回撤压力。

尽管总市值下降，主动权益基金的整体仓位却小幅回升。截至2023年第四季度末，主动权益基金整体仓位为84.77%，较上季末上升0.54个百分点。其中，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金的仓位分别上升了0.16、0.71、0.65个百分点，分别达到76.00%、87.82%和89.50%。各类基金的整体仓位仍处于高位水平。同时，公募基金账户中的现金持有比例整体回落1.26个百分点至8.40%。

高仓位基金占比提升，板块配置结构调整

公募基金的仓位分布显示，9成以上高仓位基金的占比提高了1.36个百分点，达到37.55%，处于2010年以来的历史高位。而80%-90%仓位的中高仓位基金占比小幅回落至37.94%，但仍处于高位水平。

在板块配置方面，2023年第四季度末，公募基金对主板和港股的持仓有所下降。主板持仓回落1.89个百分点至63.44%，港股持仓下降1.05个百分点至7.35%。与此同时，科创板和创业板的持仓占比均有所提高，分别上升2.20和0.72个百分点，达到11.61%和17.48%。北证持仓变化不大，微升0.02个百分点至0.12%。

风格偏好转向周期与消费，金融板块大幅减持

公募基金在2023年第四季度的风格配置上呈现出明显调整。金融风格的仓位有较大幅度下降，本季度减少1.05个百分点，当前持仓为8.69%，处于历史底部。成长风格仓位微跌0.04个百分点至35.28%，但仍处于历史高位。

与此相对，消费和周期风格的持仓均有所提升。消费风格增持0.34个百分点至36.76%，持仓水平处于历史中枢附近。周期风格增持0.74个百分点至19.21%，持仓水平也处于历史中枢附近。

消费板块：医药行业回升幅度大，社服食饮减持

消费板块整体仓位回升。其中，医药行业大幅回升1.39个百分点至13.59%，家用电器抬升0.11个百分点至2.67%。然而，社会服务、食品饮料、商贸零售和汽车行业则分别下降0.49、0.34、0.14和0.14个百分点。食品饮料和医药生物的仓位目前均处于2010年以来的中枢位置。

具体来看：

汽车持仓占比4.03%，处于中枢位置。
轻工制造持仓占比0.59%，维持在偏低位置。
纺织服装持仓占比0.57%，维持在偏低位置。
社会服务持仓占比0.92%，处于偏低位置。
家用电器持仓占比2.67%，处于偏低位置。
商贸零售持仓占比0.40%，处于历史低位。
美容护理持仓占比0.30%，处于偏低位置。

成长板块：电子获大幅增持，电力设备与TMT减持

成长风格整体仓位变化不大，但内部结构调整显著。电子行业仓位增加2.19个百分点至13.13%，重回历史高位，持仓市值达3594亿元。电力设备仓位大幅回落0.90个百分点至9.20%，但仍处于历史偏高位，持仓市值2518亿元。

TMT细分行业普遍遭到减持：

传媒行业仓位下降0.68个百分点至2.47%，持仓市值677亿元，处于历史中枢位置。
通信仓位减持0.48个百分点至2.54%，持仓市值697亿元，仍处于历史高位。
计算机仓位下降0.13个百分点至4.95%，持仓市值1356亿元，处于历史中枢附近。
国防军工仓位回落0.05个百分点至2.98%，持仓市值815亿元，处于历史偏高位。

周期板块：仓位分化，红利类资产受青睐

周期板块仓位增减参半，整体增持0.74个百分点。农林牧渔、公用事业、有色金属、机械设备、煤炭、钢铁仓位分别上升0.49、0.39、0.35、0.30、0.30、0.02个百分点。其中，公用事业仓位1.96%处于历史偏高位，农林牧渔仓位1.78%处于中枢位，煤炭仓位1.38%处于中枢位。

同时，石油石化、建筑装饰、建筑材料、交通运输、基础化工、环保仓位分别下降0.37、0.26、0.25、0.16、0.07、0.02个百分点。具体来看：

机械设备仓位3.29%，处于中枢位置。
基础化工仓位2.30%，处于历史中枢位。
交通运输仓位1.70%，处于中枢偏低位置。
建筑材料仓位0.41%，处于历史低位。
建筑装饰仓位0.61%，处于中枢偏低位置。
石油石化仓位1.33%，处于中枢偏高位置。
有色金属持仓3.80%，处于中枢偏高位置。
钢铁持仓0.41%，处于中枢位置。
环保持仓0.24%，处于历史偏低位置。

大金融板块：仓位全面回落，细分行业均遭减持

大金融板块仓位全面回落1.05个百分点至8.69%，所有细分行业均遭减持。非银金融行业仓位回落0.41个百分点至4.30%，银行持仓占比下降0.36个百分点至3.20%，房地产仓位回落0.28个百分点至1.19%。银行、非银金融和房地产的持仓占比均处于历史底部或低位区域。

集中度：CR10回落，CR20/CR50有所回升

2023年第四季度，公募基金持仓集中度前10大个股（CR10）回落0.44个百分点至19.83%。然而，前20大个股（CR20）集中度回升0.22个百分点至28.85%，前50大个股（CR50）集中度上升0.05个百分点至43.82%。目前持仓较重的个股集中度整体处于历史中枢位置。

重点个股与细分领域持仓变动

2023年第四季度前10大重仓股较第三季度无明显变化，仅中芯国际排名上升2名新晋前10。前10大重仓股中，宁德时代和药明康德遭到大幅减持，持股集中度分别下降0.49和0.39个百分点，是全市场持股集中度下降最多的两只个股。前10大重仓股主要集中在食品饮料和医药生物行业，共占据7席。

申万二级行业持仓提升前十名包括：半导体（+1.38%）、医疗器械（+1.24%）、化学制药（+0.69%）、生物制品（+0.43%）、养殖业（+0.43%）、消费电子（+0.39%）、电力（+0.35%）、工业金属（+0.31%）、煤炭开采（+0.31%）、光学光电子（+0.30%）。 申万二级行业持仓下降前十名包括：医疗服务（-0.81%）、光伏设备（-0.52%）、电池（-0.48%）、本地生活服务Ⅱ（-0.35%）、通信设备（-0.35%）、白酒Ⅱ（-0.35%）、保险Ⅱ（-0.34%）、房地产开发（-0.29%）、社交Ⅱ（-0.27%）、城商行Ⅱ（-0.27%）。

持仓增加前十大个股包括：海光信息（+0.59%）、紫金矿业（+0.38%）、立讯精密（+0.37%）、联影医疗（+0.36%）、迈瑞医疗（+0.32%）、恒瑞医药（+0.31%）、智飞生物（+0.25%）、美的集团（+0.24%）、澜起科技（+0.23%）、中芯国际（+0.19%）。 持仓下降前十大个股包括：宁德时代（-0.49%）、药明康德（-0.39%）、美团-W（-0.35%）、泸州老窖（-0.30%）、中兴通讯（-0.28%）、腾讯控股（-0.27%）、比亚迪（-0.27%）、工业富联（-0.23%）、药明生物（-0.19%）、宁波银行（-0.19%）。