国际医学（000516）：2023年报和2024年一季报点评：经营迈上新台阶，全生命周期医疗健康平台初步成型

中心思想 经营业绩显著改善与平台初步成型 国际医学在2023年实现了营业收入的大幅增长，并显著收窄了归母净利润亏损，显示出经营状况的显著改善。公司通过旗下中心医院和高新医院的业务扩张、服务能力提升及人才引进，正逐步构建其全生命周期医疗健康平台。中心医院北院区的开诊进一步完善了特色专科布局，推动各项医疗数据实现高速增长。 持续增长潜力与投资建议 尽管2024年第一季度公司仍处于亏损状态，但收入保持增长，亏损额度得到控制。分析师基于对公司未来发展的积极预期，调整了2024-2026年的盈利预测，预计公司将在2024年实现扭亏为盈，并维持“推荐”评级，表明对公司未来持续增长潜力的认可。 主要内容 2023年及2024年一季度财务表现 2023年年度业绩： 公司实现营业收入46.18亿元，同比增长70.34%。归母净利润亏损3.68亿元，较2022年亏损11.77亿元大幅收窄68.7%。扣非归母净利润亏损4.99亿元，较2022年亏损11.23亿元亦显著收窄。 2024年第一季度业绩： 公司实现收入11.73亿元，同比增长10.75%。归母净利润亏损1.05亿元，扣非归母净利润亏损0.90亿元。 核心医院运营数据与业务拓展 西安国际医学中心医院业绩与发展 收入与亏损收窄： 2023年，中心医院实现收入30.43亿元，同比增长87.94%。净亏损2.61亿元，相比2022年的7.69亿元亏损明显收窄。 业务规模扩张： 随着北院区正式开诊，医疗品质和服务质量持续提升。2023年急诊服务量123.76万人次（+108.07%），住院服务量12.12万人次（+92.69%），体检服务量6.08万人次（+80.32%）。最高日门急诊服务量达5,299人次，最高日在院患者3,937人。 人才建设： 2023年内，中心医院和北院区分别引进人才622和1219人，共计1841人。 西安高新医院业绩与发展 业绩创新高： 2023年，高新医院实现收入14.85亿元，同比增长50.53%。净利润6,969万元，同比增长217.23%，各项业务指标创历史新高。 业务数据增长： 2023年急诊服务量115.11万人次（+32.71%），住院服务量6.46万人次（+56.04%），体检服务量6.56万人次（+35.26%）。最高日门急诊服务量达4,952人次，最高日在院患者1,865人。 学科与人才建设： 2023年引进优秀人才160名，成功开展50项新项目、新技术，备案25项国家、省级限制类技术。 盈利预测与投资评级 盈利预测调整： 基于最新财报，分析师调整了2024-2026年公司收入预测，分别为58.16亿元、70.92亿元和84.80亿元，同比增长25.9%、21.9%和19.6%。归母净利润预测分别为1.55亿元、3.53亿元和6.02亿元，同比增长142.1%、127.3%和70.8%，预计公司将在2024年实现扭亏为盈。 投资评级： 根据DCF模型测算，公司合理估值为189亿元，对应目标价格8.3元。维持“推荐”评级。 风险提示： 医疗服务价格调整幅度超预期、床位使用率提升不及预期、医保政策发生变化等。 总结 国际医学在2023年展现出强劲的复苏势头，营收大幅增长且亏损显著收窄，主要得益于旗下中心医院和高新医院的卓越运营表现。两家核心医院通过扩大服务规模、提升医疗质量和引进人才，实现了各项业务指标的显著增长。尽管2024年一季度仍面临亏损，但分析师预计公司将在2024年实现盈利，并基于其持续增长潜力，维持了“推荐”的投资评级，目标价8.3元。