海尔生物（688139）：收购上海元析，助力分析仪器赛道布局

中心思想 战略并购拓展分析仪器市场 海尔生物通过控股收购上海元析仪器有限公司，成功切入科学分析仪器赛道，旨在快速补齐其在分析仪器领域的产品线，并将其转化为核心市场竞争优势。此举是公司非存储业务战略布局的关键一步，预计将为公司未来增长提供强劲动能。 非存储业务驱动未来增长 此次并购将充分发挥双方在研发、市场和品牌方面的协同效应，构建互联互通的智慧实验室应用场景，并增强国际市场竞争力。非存储业务作为海尔生物的重要增长板块，在2023年和2024年第一季度均展现出强劲的增长势头，此次产品线的完善将进一步巩固其高速增长态势，为公司打开新的成长空间。 主要内容 战略性市场拓展与业务协同 事件概述: 海尔生物宣布拟通过协议转让方式实现对上海元析仪器有限公司70%股权的控股收购。此次收购旨在快速补齐海尔生物在分析仪器领域的产品线，助力公司正式切入科学分析仪器赛道，并为未来增长提供强劲动能。 并购补齐分析仪器产品线，发挥优势协同发展: 收购标的上海元析专注于科学分析仪器的研发、生产、销售和服务，拥有光谱类、有机元素分析类、前处理类等丰富产品线，已获得70余项国家专利及软著证书，其光谱类、有机元素分析类设备在国内仪器中位列第一梯队，并销往全球90多个国家和地区。并购完成后，双方将发挥各自在研发、市场及品牌方面的优势，实现协同发展。在技术方面，将依托海尔生物的物联网技术平台与上海元析的产品阵容，搭建分析仪器互联互通平台，完善智慧实验室应用场景，并拓展环境、化工等新实验室场景。在市场方面，将借助海尔生物的海外本地化布局，整合客户资源，增强国际市场竞争优势。在品牌方面，凭借海尔生物的口碑效应及生态资源，将持续拓展业务边界，实现科学仪器产业链的纵深发展。 财务增长驱动与风险考量 非存储业务布局持续完善，打开公司成长的新空间: 非存储业务是海尔生物的重要成长板块。2023年，非存储产品营收达到8.67亿元，占总收入的38%，同比增长超过30%。2024年第一季度，该业务收入占比进一步提升至39%，同比增长22%，环比增长36%。此次并购上海元析将补足分析仪器产品线，进一步完善非存储产品布局，与公司自动化样本管理、生物培养、离心制备等新品类共同驱动该板块高速增长，为公司打开新的成长空间。 投资建议: 华西证券维持海尔生物“增持”评级。预计公司2024-2026年营收分别为27.68亿元、34.3亿元、42.71亿元，归母净利润分别为5.26亿元、6.7亿元、8.47亿元。对应EPS分别为1.65元、2.11元、2.66元。基于2024年5月24日收盘价39.97元，对应PE分别为24倍、19倍、15倍。 风险提示: 报告提示了新产品拓展不及预期、海外拓展不及预期、收购尚未完成以及收购整合不及预期等潜在风险。 盈利预测与估值: 财务数据显示，海尔生物在2023年营收和归母净利润有所下滑，但预计在2024-2026年将实现强劲复苏和持续增长。营收年增长率预计分别为21.4%、23.9%和24.5%，归母净利润年增长率预计分别为29.5%、27.5%和26.3%。毛利率预计将从2023年的50.6%稳步提升至2026年的51.4%。净资产收益率（ROE）预计从2023年的9.6%提升至2026年的13.5%。市盈率（PE）预计将从2023年的31.23倍下降至2026年的15.01倍，显示出估值吸引力的提升。 总结 海尔生物通过收购上海元析，成功拓展科学分析仪器市场，此举不仅快速补齐了公司在分析仪器领域的产品线，更通过技术、市场和品牌协同，增强了国际竞争力，深化了智慧实验室应用场景。作为公司核心增长引擎的非存储业务，在2023年和2024年第一季度均实现显著增长，此次并购将进一步完善其产品布局，为公司未来业绩增长注入强劲动力。基于对公司盈利能力的积极预期，华西证券维持海尔生物“增持”评级，并预计其营收和归母净利润在未来三年将保持高速增长。同时，投资者需关注新产品拓展、海外市场以及收购整合等潜在风险。