海康威视（002415）：2Q2024整体经营稳健，创新业务较快增长

中心思想 经营稳健与创新驱动 海康威视在2024年上半年整体经营表现稳健，尤其在第二季度营收实现同比增长9.46%。尽管归母净利润受一次性股权支付费用和汇兑损失影响有所下降，但扣除非经常性损益后，实际经营利润保持稳定。公司持续加大创新业务投入，该板块实现26.13%的较快增长，成为未来发展的重要驱动力。 利润波动因素分析 2024年第二季度，海康威视的归母净利润同比下降10.73%，主要原因在于终止实施限制性股票激励计划导致的一次性股权支付费用4.71亿元，以及汇率波动造成的汇兑损失增加3.04亿元。这些非经常性损益和财务因素对短期利润水平产生了显著影响，但并未改变公司核心业务的稳健发展态势。 主要内容 2024年上半年财务表现概览 整体业绩回顾： 2024年上半年，海康威视实现营业收入412.09亿元，同比增长9.68%。归母净利润为50.64亿元，同比下降5.13%。扣除非经常性损益后的归母净利润为52.43亿元，同比增长4.11%，显示出公司核心业务的韧性。 2024年第二季度经营情况： 第二季度营收达到233.92亿元，同比增长9.46%。归母净利润为31.48亿元，同比下降10.73%。扣非归母净利润为34.83亿元，同比增长0.02%。利润下降主要受4.71亿元的一次性股权支付费用和3.04亿元的汇兑损失影响。 业务板块增长与利润结构分析 境内主业表现： 2024年上半年，境内主业整体稳健。其中，PBG（公共服务事业群）收入56.93亿元，下降9.25%；EBG（企业事业群）收入74.89亿元，增长7.05%；SMBG（中小企业事业群）收入57.89亿元，增长0.64%。 境外主业韧性： 海外市场需求平稳，境外主业收入达到114.41亿元，同比增长15.46%，展现出较强的韧性。 创新业务快速增长： 创新业务板块表现亮眼，收入达103.28亿元，同比增长26.13%，占总营收的25.06%，毛利率同比增加1.94个百分点。具体来看，存储业务增长65.51%至13.12亿元，汽车电子业务增长60.35%至16.06亿元，热成像业务增长24.05%至18.3亿元，机器人业务增长20.45%至27.44亿元，智能家居业务增长12.17%至24.49亿元。这得益于萤石网络、海康机器人、海康微影等子公司行业地位的加强，共同构建了智能物联生态。 投资建议与风险提示： 财通证券维持海康威视“增持”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为991.99亿元、1113.91亿元和1259.12亿元，归母净利润分别为153.55亿元、168.77亿元和190.31亿元。主要风险包括地缘政治环境风险、全球经济下行风险、汇率波动风险以及国内需求恢复不及预期风险。 总结 海康威视在2024年上半年展现出稳健的经营态势，尤其在第二季度营收实现近两位数增长。尽管短期内归母净利润受到股权激励费用和汇兑损失等非经常性因素影响，但扣非净利润仍保持增长，显示出公司核心业务的健康发展。境内主业结构性调整，EBG和SMBG保持增长，境外主业表现出强劲韧性。最值得关注的是，创新业务板块实现26.13%的快速增长，成为公司未来业绩增长的重要引擎，其毛利率的提升也进一步优化了公司的盈利结构。作为智能物联领域的龙头企业，海康威视凭借其稳固的行业地位和创新业务的持续发展，有望实现长期稳健增长。