长虹美菱（000521）：2024Q2业绩略超预期，现金流健康

中心思想 业绩稳健增长与现金流健康 长虹美菱在2024年上半年表现出稳健的业绩增长，其中第二季度营收略超预期。公司核心品类和外销业务实现快速增长，同时经营性现金流表现强劲，显示出健康的财务状况。 盈利能力与未来展望 尽管第二季度毛利率受原材料价格上涨影响略有下降，但公司费用管理能力较强，净利率保持稳定。分析师维持“增持”评级，看好公司国企改革带来的提质增效，并预测未来几年归母净利润将持续增长。 主要内容 2024年上半年及第二季度业绩概览 长虹美菱2024年上半年实现营业总收入149.48亿元，同比增长16.52%；归母净利润4.15亿元，同比增长15.91%；扣非归母净利润4.33亿元，同比增长13.22%。其中，2024年第二季度单季营业总收入为90.08亿元，同比增长15.43%；归母净利润2.59亿元，同比增长10.18%；扣非归母净利润2.47亿元，同比下降11.46%。 业务表现：核心品类与外销驱动增长 2024年上半年，公司核心品类增速较快。分产品看，冰箱收入同比增长12.18%，空调收入同比增长21.47%，洗衣机收入同比增长40.65%，小家电及厨卫收入同比下降12.69%。分区域看，国内收入同比增长13.43%，国外收入同比增长23.59%，显示外销业务增长强劲。 盈利能力分析：利润率波动与费用控制 2024年第二季度，公司毛利率同比下降1.82个百分点至9.89%，预计主要受铜价等大宗原材料价格上涨影响。在费率端，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.63%、0.96%、1.72%和-0.66%，同比分别变动-0.37、-0.39、-0.04和0.31个百分点，表明公司费用管理能力较强。第二季度净利率同比变动-0.14个百分点至2.96%。扣非归母净利润增速下滑预计系去年同期套保亏损较多拉高基数所致。 财务状况：现金流强劲与资产负债结构 2024年第二季度，公司经营性现金流净额为28.42亿元，同比增长59.45%；销售商品收到的现金为96.95亿元，同比增长26.94%，显示现金流健康。在资产负债方面，2024年第一季度公司合同负债同比增加11.07%，环比下降16.72%；存货同比增加55.19%，环比增加4.93%。 未来展望与投资评级 分析师看好公司国企改革带来的提质增效，认为其经营持续性良好。考虑到上半年业绩及下半年行业情况，预计公司2024-2026年归母净利润将分别实现8亿元、9.25亿元和10.66亿元，同比增长7.9%、15.6%和15.3%。基于此，分析师维持“增持”的投资评级。同时，报告提示了地产销售复苏不及预期、终端消费需求疲软、大宗材料价格波动、市场竞争加剧以及汇率波动等风险。 总结 长虹美菱2024年上半年业绩表现稳健，第二季度营收略超预期，核心品类和外销业务是主要增长驱动力。尽管毛利率受原材料价格影响有所波动，但公司费用管理能力突出，经营性现金流充裕，财务状况健康。分析师对公司未来发展持乐观态度，维持“增持”评级，并预计未来几年归母净利润将持续增长，但投资者仍需关注潜在的市场风险。