美好医疗（301363）：2024Q2业绩环比改善，新业务拓展顺利

中心思想 业绩短期承压与结构性改善 美好医疗2024年上半年整体营收和归母净利润同比下滑，主要受家用呼吸机组件业务下游客户去库存影响。然而，2024年第二季度业绩环比显著改善，营收和归母净利润均实现大幅增长，显示出公司经营的韧性与恢复趋势。 新业务拓展与全球化战略布局 公司在人工植入耳蜗组件和家用及消费电子组件等业务领域实现稳健增长，同时积极拓展血糖、体外诊断、心血管等多个医疗器械细分领域的新业务，并与全球百强企业展开深度合作。此外，马来西亚生产基地的建设和未来向欧洲、北美市场的拓展，进一步完善了公司的全球产业布局，以更好地服务全球客户。 主要内容 2024年上半年业绩概览与Q2表现分析 2024年上半年，美好医疗实现营业收入7.06亿元，同比下滑6.33%；归母净利润1.69亿元，同比下滑29.78%。尽管上半年整体业绩承压，但第二季度表现出强劲的环比改善。2024年Q2实现营收4.25亿元，同比增长9.8%，环比增长50.9%；归母净利润1.11亿元，同比下滑16.1%，环比增长91.5%。这表明公司在第二季度已逐步走出低谷，经营状况显著好转。 核心业务板块运营状况 公司主要业务板块表现分化。家用呼吸机组件业务上半年实现营收4.48亿元，同比下滑11.89%，主要受到下游客户阶段性去库存的影响，预计随着去库存影响减弱，该业务的同比增速将逐步回升。人工植入耳蜗组件业务实现营收0.65亿元，同比增长12.08%，受益于人工植入耳蜗手术的稳步增长。家用及消费电子组件业务表现亮眼，实现营收0.79亿元，同比增长36.6%，显示出咖啡壶等家用消费电子领域的良好成长性。 新业务拓展与全球化战略 美好医疗在新业务拓展方面进展顺利，已在血糖、体外诊断、心血管、给药、助听、监护等多个细分领域为十余家全球医疗器械100强企业提供产品及组件的开发及生产服务，多个项目处于不同开发阶段。在介入器械、手术机器人、骨科、眼科等领域也与全球多家创新型高科技医疗企业展开全面深度合作。在国际化布局方面，公司已在马来西亚设立生产基地并完成一、二期产能建设，同时规划扩展到欧洲、北美等客户群所在国家或地区，以进一步完善全球产业布局并服务全球细分市场的龙头客户。 投资建议与潜在风险 财通证券维持对美好医疗的“增持”评级。预计公司2024-2026年将实现营业收入16.04亿元、20.07亿元和24.99亿元，归母净利润分别为3.62亿元、4.53亿元和5.59亿元。对应PE分别为30.98倍、24.76倍和20.07倍。投资风险主要包括大客户去库存不及预期、新业务拓展不及预期以及研发进展不及预期。 总结 美好医疗在2024年上半年面临主要业务去库存的挑战，导致整体业绩同比下滑。然而，公司在第二季度展现出强劲的环比改善势头，营收和归母净利润均实现大幅增长，预示着业绩有望逐步回升。在业务结构上，虽然家用呼吸机组件业务短期承压，但人工植入耳蜗组件和家用及消费电子组件业务表现出良好的增长潜力。更重要的是，公司积极拓展血糖、体外诊断等多个医疗器械新业务领域，并与全球领先企业建立合作，同时通过马来西亚生产基地建设和全球化布局，为未来的持续增长奠定了基础。财通证券维持“增持”评级，并提示了与大客户去库存、新业务拓展及研发进展相关的潜在风险。