锦波生物（832982）：24H1业绩贴近预告上限，研发加速产品及胶原型别矩阵化拓展

中心思想 业绩强劲增长与市场领导地位 锦波生物在2024年上半年展现出卓越的财务表现，营收和归母净利润均实现大幅增长，业绩贴近预告上限，巩固了其在重组胶原蛋白领域的领军地位。公司通过核心产品薇旖美®的持续放量，有效驱动了医疗器械业务的增长。 产品与市场策略多元化发展 公司持续加大研发投入，成功拓展了重组人源化胶原蛋白的产品规格和型别矩阵，覆盖了多个医疗应用领域。同时，通过C端品牌营销和B端大客户深耕，公司医美业务进入正循环，并积极布局功能性护肤品和原料市场，实现多元化业务协同发展。 主要内容 2024H1业绩概览 锦波生物发布2024年半年报，报告期内公司业绩表现强劲： 营收增长： 实现营收6亿元，同比增长90.59%。 归母净利润： 达到3.1亿元，同比增长182.88%，达到业绩预告上限。 扣非归母净利润： 为3.0亿元，同比增长193.34%。 2024Q2表现： 单季度营收3.77亿元，同比增长100.45%；归母净利润2.08亿元，同比增长213.41%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长225.9%。 业务板块表现 医疗器械： 2024年上半年营收5.3亿元，同比增长91.84%，毛利率高达94.43%，同比提升1.70个百分点。主要得益于以薇旖美®为代表的医美三类器械持续放量，截至上半年已覆盖约3,000家终端医疗机构。 功能性护肤品： 2024年上半年营收0.5亿元，同比增长53.94%，毛利率为64.76%，同比提升0.72个百分点。 原料： 2024年上半年营收0.24亿元，同比增长180.07%，毛利率83.03%，同比大幅提升18.32个百分点。客户覆盖国内医疗器械及化妆品生产企业，并积极拓展海外业务。 研发投入与产品创新 公司持续加大研发投入，2024年上半年研发投入0.60亿元，占收入比重达10%。 胶原型别拓展： 已完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白的主要基础研究。 应用领域深化： 在妇科、泌尿科、皮肤科、骨科、外科、口腔科、心血管科等多个领域持续开展应用研究，推动产品矩阵化拓展。 投资展望与风险提示 投资建议： 锦波生物作为重组胶原蛋白领军企业，2024年是其商业化进阶的关键一年。公司通过C端加码营销强化薇旖美®品牌消费者心智，B端深耕集团大客户提升复购，医美业务已进入正循环。薇旖美®产品规格型别矩阵化拓展，如薇旖美®至真提颜针创新韧带滋养，进一步扩容高端渠道。 业绩预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为6.05亿元、8.50亿元和11.56亿元，对应PE分别为25倍、18倍和13倍。维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险。 总结 锦波生物在2024年上半年实现了营收和净利润的显著增长，业绩表现超出市场预期。公司在医疗器械、功能性护肤品和原料三大业务板块均取得良好进展，特别是核心医美产品薇旖美®的持续放量和市场覆盖扩大是主要增长驱动力。通过持续的研发投入，公司成功拓展了重组人源化胶原蛋白的产品型别和应用领域，构建了多元化的产品矩阵。结合C端品牌建设和B端客户深耕的商业化策略，公司医美业务已进入良性发展轨道。尽管面临宏观经济波动和市场竞争等风险，但基于其行业领先地位、强大的研发实力和清晰的市场策略，锦波生物未来业绩增长潜力巨大，投资前景乐观。