创业慧康（300451）：大订单高速增长，与飞利浦合作进展顺利

中心思想 业绩稳健增长与盈利能力提升 创业慧康在2024年上半年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，其中扣非归母净利润同比大幅增长36.77%，显示出公司核心业务的强劲盈利能力。综合毛利率提升2.33个百分点至54.21%，反映了公司在成本控制和高价值业务拓展方面的成效。 大订单驱动市场份额扩大与战略合作深化 公司在智慧医院、公共卫生等核心领域新增客户订单持续增长，特别是三千万及以上金额的大订单数量同比增长110.83%，显著扩大了市场竞争优势。同时，与飞利浦的战略合作进展顺利，共同研发的CareSync一体化智慧医院信息系统全面问世，有望进一步拓展市场。 主要内容 事件概述 2024年上半年，创业慧康实现营业收入7.27亿元，同比增长3.17%。其中，医疗行业业务营收达6.93亿元，同比增长8.61%。归母净利润为2,737.6万元，同比增长14.03%；扣非归母净利润为2,521.7万元，同比高速增长36.77%。 24H1 毛利率提升，大订单同比高速增长 分业务表现与毛利率优化 软件销售业务收入2.87亿元，同比增长0.02%，毛利率62.18%，同比提升0.18个百分点。 技术服务收入2.93亿元，同比增长9%，毛利率65.67%，同比提升2.7个百分点。其中，医疗软件服务收入2.65亿元，同比增长14.6%，毛利率67.13%，同比提升2.33个百分点。 系统集成收入7966.61万元，同比增长9.53%，毛利率12.63%，同比提升4.83个百分点。 公司综合毛利率达到54.21%，同比提升2.33个百分点。销售、管理、研发费用率分别为8.53%、15.47%、19.01%，分别同比下降0.64、1.91个百分点，研发费用率同比上升1.83个百分点。 千万级订单持续增长，市场优势凸显 公司在智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长，千万级别订单数量保持稳定。其中，三千万及以上金额的订单较去年同期实现110.83%的增长，有效扩大了公司的竞争优势和市场占有率。 HI-HIS 产品加速落地，持续拓展与飞利浦合作 医疗信息化产品进展 慧康云HI-HIS产品目前在建项目数量超过50家，其中三级医院占比70%以上，已有20多家医院进场，12家已上线和验收。报告期内，新一代医疗机构（集团）管理信息系统Hi-HIS新签订16个项目，新签订单金额同比增长。此外，上半年公司助力7家医院用户通过2023年度电子病历系统功能应用水平分级评价高等级（五级及以上）评审。 公共卫生信息化重大突破 公司作为核心承建商参与建设的“江西省基层人工智能辅助智慧医疗系统”已全面上线运行。该系统是全国首个以省级为单位集中部署的基层医疗一体化系统，也是首个全国产化“信创”环境部署的智慧医疗系统。该系统在2个月内完成部署全省115个县市区、1,734家卫生院、18,112个卫生室，惠及4,600万人。 与飞利浦战略合作成果 公司与飞利浦共同研发的飞悦康CareSync一体化智慧医院信息系统全面问世，由飞利浦通过其全国渠道独家销售，公司主要负责产品的研发和交付。目前该产品已在华北、华南等地区与多家三级、二级医院开启项目售前工作，受到客户与市场的广泛关注。 投资建议 国投证券维持创业慧康“买入-A”的投资评级，并设定6个月目标价为4.09元，相当于2024年35倍的动态市盈率。预计公司2024年至2026年营业收入分别为18.57亿元、21.25亿元、24.16亿元，归母净利润分别为1.81亿元、2.66亿元、3.37亿元。 风险提示 医疗信息化需求恢复不及预期。 新产品研发不及预期。 医保数据要素政策推进不及预期。 总结 创业慧康在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，尤其在扣非归母净利润和综合毛利率方面表现突出。公司通过持续获取千万级大订单，显著扩大了市场份额和竞争优势。在产品和技术方面，HI-HIS系统加速落地，公共卫生信息化项目取得全国性突破，与飞利浦的战略合作也取得了实质性进展，共同推出的CareSync系统有望成为新的增长点。尽管面临医疗信息化需求恢复、新产品研发和医保数据要素政策推进等风险，但分析师对其未来业绩增长持乐观态度，维持“买入-A”评级。