公共服务经费补助标准提高，医药行业增长确定性突出

中心思想 政策利好驱动医药行业增长确定性 本报告核心观点指出，中国政府持续提高基本公共卫生服务和城乡居民基本医疗保险的财政补助标准，为医药行业带来了显著的增长确定性和可持续的财政投入。2024年相关补助标准的提升，预计将为医疗保险体系注入数百亿增量资金，并带动整体医疗保险收入突破万亿规模，为医药市场的稳定发展奠定坚实基础。 市场波动中的板块韧性与投资机遇 尽管整体市场存在波动，医药生物板块展现出一定的韧性，部分细分领域如化学原料药、化学制剂和医疗服务表现突出。海通医药的月度组合也显示出跑赢大盘的趋势，表明在政策支持和结构性机会下，医药行业仍存在值得关注的投资机遇。 主要内容 1. 上周医药生物板块行情分析 市场整体表现与细分行业亮点 上周（10月14日至10月20日），A股市场整体上升，上证综指上涨1.4%。同期，申万医药生物指数上涨1.04%，在申万一级行业中排名第20位。在医药生物细分板块中，化学原料药和化学制剂均实现3.0%的涨幅，医疗服务板块上涨1.2%，位居涨幅前三。个股方面，双成药业、麦克奥迪和常山药业分别以57.82%、49.18%和39.77%的涨幅领跑，而新产业、亚辉龙和药康生物则出现较大跌幅。 估值水平与相对溢价 截至10月18日收盘，医药板块的动态市盈率（PE TTM，剔除负值）为27倍，若不含原料药则为26倍，估值较同期略有上升并持续震荡。当前，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为76.56%，处于正常水平。 2. 财政政策对医药行业的影响 基本公共卫生服务与医保补助标准提升 2024年，国家财政部宣布将基本公共卫生服务经费财政补助标准提高至每人每年94元，同时城乡居民基本医疗保险财政补助标准提高至每人每年670元。历史数据显示，自2019年以来，人均基本公共卫生服务经费补助每年增加5元，人均城乡居民基本医疗保险财政补助每年增加30元，这体现了财政对医药行业投入的稳定性和可持续增长。 资金增量测算与市场规模展望 城乡居民医保筹资标准的提高，即财政补助和个人缴费标准分别较2023年增加30元和20元，达到每人每年不低于670元和400元，预计将为城乡居民医保收入带来约359亿元的增量资金。根据测算，2024年城乡居民医保收入预计将达到约1.1万亿元，同比增长3.4%。此外，预计2024年基本医疗保险总收入将达到约3.5万亿元，相比2023年增量达1138亿元。基本公共卫生服务财政投入预计约为1316亿元，比2023年增加61亿元。这些数据表明，财政投入的增加将显著扩大医药行业的市场规模和增长空间。 3. 海通医药月度组合表现 组合构成与跑赢指数 海通医药2024年10月月度组合包括迈瑞医疗、联影医疗、通策医疗、爱尔眼科、澳华内镜、华润三九、泰格医药、奥浦迈、特宝生物、百利天恒-U等十只股票。截至10月18日，该组合平均下跌3.9%，同期全指医药指数下跌5.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点，显示出较好的相对表现。 组合内个股涨跌幅 在月度组合中，特宝生物表现最为突出，涨幅达到16.1%；澳华内镜上涨2.2%；百利天恒-U微跌0.6%，表现优于组合平均水平。 4. 风险提示 投资者需关注医保控费加剧、政策推进不及预期、估值波动以及市场整体波动等潜在风险。 总结 本报告深入分析了当前医药与健康护理行业的市场动态和政策影响。核心观点在于，2024年基本公共卫生服务和城乡居民基本医疗保险财政补助标准的提升，为医药行业带来了明确的增长确定性和可持续的资金支持。预计这些政策将为医疗保险体系带来数百亿的增量资金，并推动基本医疗保险收入突破万亿规模，为行业发展提供坚实基础。尽管市场存在波动，医药生物板块及其部分细分领域展现出韧性，海通医药的月度组合也跑赢了医药指数，凸显了在政策利好和结构性机会下的投资价值。然而，投资者仍需警惕医保控费、政策落地不及预期、估值波动和市场整体风险。