毕得医药（688073）：盈利能力持续提升，营收稳步增长

中心思想 盈利能力持续改善与营收稳健增长 毕得医药在2024年前三季度面临行业压力，但通过海外业务的快速发展实现了收入规模的正增长。尤其在第三季度，公司归母净利润实现同比增长8.20%，环比增长24.26%，显示出盈利能力的显著改善和业务提质增效的成果。 海外业务驱动与研发投入奠基 海外业务已成为公司营收增长的核心驱动力，其在第三季度收入占比高达57%，并持续提升。同时，公司保持了稳定的费用率结构，并持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增长11%，为公司的长期发展和市场竞争力奠定了坚实基础。 主要内容 2024年前三季度业绩概览与季度表现 2024年前三季度，毕得医药实现营业收入8.11亿元，同比增长0.79%。归属于母公司股东的净利润为8385.39万元，同比下降26.05%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7239.04万元，同比下降40.18%。 就单季度表现而言，2024年第三季度公司实现收入2.79亿元，同比下降1.14%。然而，归母净利润达到3201.48万元，同比增长8.20%，环比增长24.26%；扣非归母净利润为2413.41万元，同比下降17.19%。这表明公司在第三季度盈利能力有所回升。 海外业务驱动与盈利能力提升分析 尽管整体行业承压，毕得医药前三季度仍实现了收入规模的正增长，主要得益于海外业务的强劲表现。2024年第三季度，海外收入达到1.59亿元，占当季总收入的57%，相较于2024年上半年进一步提升了0.55个百分点，显示出海外市场对公司业绩增长的显著贡献。 在盈利能力方面，公司毛利率呈现逐季度环比提升的趋势，2024年第一至第三季度毛利率分别环比提升1.22个百分点和4.24个百分点，体现了公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。第三季度归母净利润的同比增长和环比增长，进一步印证了公司业务发展的提质增效。 费用结构稳定与研发投入策略 2024年前三季度，毕得医药的整体费用率保持相对稳定。销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为11.62%、9.99%、-0.66%和5.61%，同比分别提升0.62、1.13、3.12和0.5个百分点。值得注意的是，公司在研发方面持续保持高投入，前三季度研发费用同比增长11%，这为公司未来的技术创新和产品竞争力提供了坚实保障。 投资建议与风险提示 基于对公司业务发展的分析，财通证券研究所预计毕得医药2024年至2026年将分别实现营业收入11.05亿元、12.46亿元和14.06亿元；归母净利润将分别达到1.15亿元、1.41亿元和1.74亿元。对应的预测市盈率（PE）分别为28.06倍、22.87倍和18.52倍。鉴于公司的增长潜力和盈利能力改善，研究报告维持对毕得医药的“增持”评级。 同时，报告提示了潜在风险，包括产品价格进一步下降风险、存货减值风险、汇兑损益风险以及股票解禁风险等，建议投资者关注。 总结 毕得医药在2024年前三季度展现出营收的稳步增长和盈利能力的持续改善，尤其在第三季度归母净利润实现同比增长。海外业务是公司业绩增长的主要驱动力，其收入占比持续提升。公司在保持费用率相对稳定的同时，持续加大研发投入，为长期发展奠定基础。基于对未来业绩的积极预测，研究报告维持“增持”评级，但同时提示了多项潜在风险。