血管介入类耗材全国联采即将开启

中心思想 医药市场概览与估值分析 本周（10.14-10.18）医药生物指数小幅上涨1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，在行业涨跌幅中排名第18位。然而，自2024年初至今，医药行业整体下跌11.85%，跑输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28位，显示出年初以来的持续承压。当前医药行业估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A股溢价率为76.56%，相对沪深300溢价率为115%，估值仍处于相对高位，但溢价率有所收窄。子板块表现分化，医院板块表现最佳，而化学制剂、原料药和医药流通板块年初至今跌幅最小。 核心投资策略与主题展望 报告重申了2024年下半年的投资策略，看好医药板块的结构性行情，并重点关注三大主线：低估值、出海和院内刚需。低估值板块包括高股息OTC个股和国企改革预期相关板块；出海方向涵盖IVD、呼吸机、手套、冠脉支架等器械以及创新药及类似物；院内刚需则聚焦医疗反腐后的血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。此外，减肥药和AI医疗等主题投资机会也值得关注。血管介入类耗材全国联采即将开启，以及三季报披露高峰期的到来，将是近期影响市场的重要事件，建议投资者关注业绩预期。 主要内容 行业表现与估值分析 市场行情回顾与估值水平 本周（10.14-10.18）医药生物指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，在申万行业涨跌幅中排名第18位。然而，从2024年初至今，医药行业累计下跌11.85%，跑输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28位，显示出年初以来医药板块的整体弱势。当前医药行业的估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A股的溢价率为76.56%（环比下降2.31个百分点），相对剔除银行后全部A股的溢价率为31.5%（环比下降1.67个百分点），相对沪深300的溢价率为115%（环比上升0.08个百分点）。这表明医药板块估值仍高于整体市场，但相对溢价率有所收窄。 子板块表现与政策影响 本周表现最好的子板块是医院，上涨3.6%。年初以来跌幅最小的前三板块分别是化学制剂、原料药和医药流通，跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%。这反映了市场对部分细分领域的韧性或预期改善。政策方面，2024年10月16日，河北省医保局发布《关于血管介入类医用耗材省际联盟集中带量采购文件社会公开征求意见的通告》，确定对栓塞微球、血流导向密网支架、颅内球囊扩张导管、外周血管球囊扩张导管、外周血管介入导引通路共5类品种进行集中采购，采购周期为2年。这预示着血管介入类耗材将面临全国范围内的带量采购，可能对相关企业盈利能力产生影响。同时，三季报披露高峰期即将到来，业绩预期成为市场关注的焦点。 2024下半年投资主线与推荐组合 报告重申了2024年中期策略，看好医药板块下半年的结构性行情，并重点推荐三大投资主线： 红利板块： 包括高股息OTC个股和国企改革预期相关板块，这类资产在市场波动中具有较强的防御性。 器械出海： 涵盖IVD（体外诊断）、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等医疗器械，以及创新药及类似物的出海，国际化进程持续深入。 院内刚需： 在医疗反腐背景下，关注院内医疗的刚性需求，如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。此外，消费医疗属性品种和上游板块也值得中长期跟踪。上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合预期，未来仍有潜力。 报告还列出了具体的推荐组合： 港股组合： 荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）、亚盛医药-B（6855）、再鼎医药（9688）、诺诚健华（9969）、爱康医疗（1789）。上周港股组合整体上涨3.8%，跑赢恒生指数5.9个百分点，跑赢恒生医疗保健指数7.7个百分点。其中，亚盛医药-B和再鼎医药涨幅居前，分别上涨13.3%和14.4%。 推荐组合（A股）： 贝达药业（300558）、赛诺医疗（688108）、上海莱士（002252）、荣昌生物（688331）、怡和嘉业（301367）、马应龙（600993）、美好医疗（301363）。上周推荐组合整体上涨1.6%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，跑赢申万医药生物指数0.6个百分点。贝达药业和美好医疗表现较好，分别上涨5.4%和4.8%。 稳健组合（A股）： 恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、华东医药（000963）、甘李药业（603087）、恩华药业（002262）、济川药业（600566）、葵花药业（002737）、亿帆医药（002019）。上周稳健组合整体下跌0.9%，跑输沪深300指数1.9个百分点，跑输申万医药生物指数2个百分点。新产业跌幅较大，下跌11.5%。 科创板组合： 首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、圣湘生物（688289）、博瑞医药（688166）、普门科技（688389）、澳华内镜（688212）。上周科创板组合整体上涨2.9%，跑赢沪深300指数1.9个百分点，跑赢申万医药生物指数1.8个百分点。泽璟制药-U和圣湘生物涨幅居前，分别上涨7.8%和4.8%。 资金动态与公司行为统计 市场整体表现与子板块分化 本周医药生物指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，行业涨跌幅排名第18。年初至今，医药行业下跌11.85%，跑输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A股溢价率为76.56%（-2.31pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%（-1.67pp），相对沪深300溢价率为115%（+0.08pp）。本周相对表现最好的子板块是医院，上涨3.6%。年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通，跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%。 从个股表现来看，本周医药行业A股（包括科创板）有363家股票涨幅为正，115家下跌。涨幅排名前十的个股包括双成药业（+60.97%）、麦克奥迪（+58.4%）、常山药业（+49.75%）等。跌幅排名前十的个股包括新产业（-11.49%）、奕瑞科技（-7.69%）、奥浦迈（-5.46%）等。 宏观流动性方面，9月M2同比增长6.8%。短期指标R007加权平均利率近期有所下滑，本周与股指倒数空间略有减小，流动性有偏紧趋势。 资金流向与公司行为统计 资金流向： 本周南向资金合计买入223.66亿元，其中港股通（沪）累计净买入107.93亿元，港股通（深）累计净买入115.73亿元。 2024年8月12日-8月16日，北向资金合计卖出50.36亿元。 陆股通持仓前五的医药股（按流通A股占比）分别为：益丰药房（18.5%）、东阿阿胶（12.3%）、迈瑞医疗（11.6%）、金域医学（10.3%）、艾德生物（8.1%）。 陆股通增持前五的医药股分别为：京新药业（增持0.7%）、川宁生物（增持0.6%）、太极集团（增持0.6%）、兴齐眼药（增持0.5%）、派林生物（增持0.5%）。 陆股通减持前五的医药股分别为：老百姓（减持1.2%）、金域医学（减持1.0%）、义翘神州（减持0.9%）、兰卫医学（减持0.9%）、长江健康（减持0.9%）。 大宗交易： 本周医药生物行业共有19家公司发生大宗交易，成交总金额为10.41亿元。大宗交易成交额前三名分别为奕瑞科技（2.40亿元）、川宁生物（2.15亿元）和汇宇制药-W（1.43亿元），三者合计占总成交额的57.51%。 融资融券： 本周融资买入额前五名分别为药明康德（13.50亿元）、爱尔眼科（10.58亿元）、迈瑞医疗（7.99亿元）、新和成（7.74亿元）、智飞生物（6.01亿元）。 本周融券卖出额前五名分别为恒瑞医药（1080万元）、药明康德（630万元）、爱尔眼科（412万元）、益丰药房（367万元）、通策医疗（355万元）。 公司治理与资本运作： 截至2024年10月18日，未来三个月内拟召开股东大会的医药上市公司共有34家。 截至2024年10月18日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有35家，其中盈康生命、华海药业已通过证监会审核。 截至2024年10月18日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有33家，解禁股份类型包括股权激励限售股份、定向增发机构配售股份、首发原股东限售股份等。 截至2024年10月18日，本周共有9家医药上市公司股东减持，拟变动数量上限占总股本比重最高的是奥浦迈和科美诊断，均为3%。 截至2024年10月18日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药（49.32%）、珍宝岛（48.46%）、海王生物（46.15%）、万邦德（42.52%）、哈药股份（36.80%）、恩威医药（34.93%）、百洋医药（34.08%）、河化股份（34.00%）、老百姓（33.89%）、南卫股份（32.56%）。 新药审批与研发进展 新药审批与上市动态 本周医药行业在审批和新药上市方面有多项重要进展： 迪哲医药： 新型肺癌靶向药舒沃哲被CDE纳入突破性治疗品种，用于治疗转移性非小细胞肺癌（NSCLC）。 第一三共、阿斯利康： 德曲妥珠单抗获批新适应症，用于单药治疗存在HER2（ERBB2）激活突变的不可切除或转移性成人非小细胞肺癌（NSCLC）患者。 罗氏： 双抗法瑞西单抗（faricimab）新适应症在华获批，用于治疗视网膜静脉阻塞继发黄斑水肿（MEfRVO）。 恒瑞医药： PD-1单抗注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片生物制品许可申请获得FDA受理，用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗。 BMS： 纳武利尤单抗+伊匹木单抗双重免疫治疗组合在华获批一线治疗不可切除或转移性微卫星高度不稳定性或错配修复缺陷型结直肠癌患者。 箕星药业： Aficamten片申报上市，推测申报适应症为治疗症状性梗阻性肥厚型心肌病。 荣昌生物： ADC新药“维迪西妥单抗”乳腺癌适应症申报上市，适用于既往接受过曲妥珠单抗治疗的晚期乳腺癌患者。 默沙东： 肺动脉高压新药sotatercept上市申请获得受理，该疗法此前被评为2024年潜在重磅疗法之一。 研发进展与临床突破 本周医药研发领域也呈现出活跃态势： 瑞宏迪： 1类新药RGL-193注射液获批临床，拟开发治疗帕金森病。 GSK： Depemokimab（GSK3511294）治疗慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）的两项III期研究取得了积极结果。 远大赛威信： 新研发一款治疗性乙肝疫苗，拟纳入突破性治疗品种，因其适应症尚无有效防治手段。 海创药业： 口服蛋白降解剂获批临床，针对人表皮生长因子受体2（HER2）阴性乳腺癌。 强生： 更新Q3研发管线，终止了三个神经科学领域的临床研究项目，显示出研发策略的调整。 总结 本周医药生物行业市场表现呈现小幅回暖，但年初至今仍处于下行区间，估值虽有溢价但相对收窄。血管介入类耗材全国联采的启动以及三季报披露高峰期的临近，将是影响市场短期走势的关键因素。展望下半年，报告维持积极的结构性行情判断，并强调了低估值、出海和院内刚需三大投资主线。在政策和市场双重驱动下，创新药审批和研发进展持续活跃，多款重磅新药获批或进入关键临床阶段，为行业发展注入新动力。投资者应密切关注政策变化、企业业绩兑现情况以及全球化和创新趋势带来的结构性投资机会，同时警惕医药行业政策超预期、研发进展不及预期及业绩不及预期等风险。