低浓度阿托品先发优势明显，其销售放量可期

中心思想 低浓度阿托品驱动业绩高速增长 兴齐眼药在2024年前三季度展现出强劲的财务增长势头，主要得益于其核心产品0.01%硫酸阿托品滴眼液的成功上市与市场拓展。 多元产品组合与渠道策略奠定未来增长基础 公司通过构建多元化的低浓度阿托品产品组合及多渠道销售策略，有效满足了市场需求，并为未来的业绩持续增长奠定了坚实基础，分析师维持“买入-A”评级，并对其未来盈利能力持乐观预期。 兴齐眼药2024年前三季度营收和归母净利润实现显著增长，分别达到14.39亿元（同比增长30.27%）和2.91亿元（同比增长59.47%）。 业绩增长主要得益于0.01%硫酸阿托品滴眼液的获批上市及其市场推广。 公司通过构建不同浓度的低浓度阿托品产品组合（0.01%已上市，0.02%/0.04%处于临床后期），旨在满足不同近视程度患者的需求。 多元化的销售渠道（民营医疗机构、公立医院、互联网医院）预计将推动0.01%硫酸阿托品滴眼液的销售快速放量。 分析师维持“买入-A”评级，并预测未来三年（2024-2026年）归母净利润将持续高速增长，目标价为123.20元/股。 主要内容 2024年前三季度业绩表现强劲 根据公司发布的2024年第三季度报告，兴齐眼药在前三季度实现了营业收入14.39亿元，同比增长30.27%；归属于母公司股东的净利润达到2.91亿元，同比大幅增长59.47%。 仅第三季度，公司营收便达到5.47亿元，同比增长30.54%；归母净利润为1.21亿元，同比增长28.41%。这一显著的业绩增长主要得益于0.01%硫酸阿托品滴眼液的获批上市及其在市场上的积极推广。 低浓度阿托品产品组合与市场拓展 公司战略性地构建了不同浓度的低浓度阿托品产品组合，旨在精准匹配不同近视程度患者的治疗需求。 已获批上市的0.01%硫酸阿托品滴眼液，正通过与多家民营医疗机构、公立医院的陆续准入以及与互联网医院的合作，构建起广泛的销售网络，预计将实现销售量的快速放量。 此外，0.02%和0.04%硫酸阿托品滴眼液的Ⅲ期临床试验已取得总结报告，预示着公司未来将能提供更具梯度的治疗方案，进一步巩固其在眼科领域的市场地位。 投资评级与未来业绩展望 基于对公司核心产品市场潜力和多元化产品布局的认可，分析师维持兴齐眼药“买入-A”的投资评级。 国投证券预测，公司2024年至2026年的归母净利润将分别达到4.50亿元、6.14亿元和8.02亿元，年复合增长率显著，显示出强劲的盈利增长预期。 以2025年预测每股收益3.52元/股为基准，并给予35倍的市盈率，分析师设定了12个月目标价为123.20元/股。财务数据显示，公司净利润率预计将从2023年的16.4%提升至2026年的23.5%，净资产收益率（ROE）也将从14.2%增至30.0%，体现了其持续优化的盈利能力和股东回报潜力。 潜在风险因素 报告提醒投资者需关注可能影响公司业绩的风险因素，包括药品降价风险、核心产品销售低于预期以及核心产品市场竞争格局恶化等。 总结 兴齐眼药在2024年前三季度凭借0.01%硫酸阿托品滴眼液的成功上市和多渠道推广，实现了营收和净利润的显著增长，展现出强劲的市场竞争力。 公司通过差异化的低浓度阿托品产品组合策略，有效满足了多元化的患者需求，并为未来的市场份额扩张和业绩持续增长奠定了坚实基础。 分析师对兴齐眼药的未来发展持积极态度，维持“买入-A”评级，并预测其盈利能力将持续提升，但同时提示了潜在的市场和运营风险。