医药生物行业专题研究：13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？

中心思想 公募基金医药持仓概览与趋势 2024年第三季度，公募基金对A股医药公司的重仓持股呈现出整体增加的趋势，持有公司数量和市值均环比上升。具体数据显示，持股公司数量增至280家（环比增加7家），持股总市值达到2803亿元（环比增加369亿元）。然而，医药股持股市值比略有下降至4.96%（环比下降0.10个百分点）。在仓位配置方面，全基金、医药基金及非医药主动基金的医药仓位均环比下降。值得注意的是，非医药主动基金已连续多个季度低配医药板块，本季度低配1个百分点，这预示着未来存在一定的增配空间。 结构性调整与增配潜力 子行业层面，医药基金和非医药主动基金的仓位变化趋势趋同，其中CXO（医药研发生产外包）、化学制剂和医院板块的仓位提高最为显著，而医疗设备、中药、血制品和医药流通板块的仓位则出现明显下降，整体增幅表现疲弱。从个股来看，基金增配了此前低配的大市值龙头标的，如恒瑞医药、药明康德等，这些公司在持有基金数和持股市值方面均有显著增长。同时，医疗设备和中药标的则面临减配。医药主题基金的规模在2024年第三季度环比上涨15%，达到3141亿元，其中指数基金的增长是主要驱动力，且基金净值增长是资产总值增加的核心动因。CXO板块因其低估值和明年业绩确定性，成为基金增配的重点。 主要内容 1 仓位：非医药主动基金进一步低配，有增配空间 整体仓位变动与超低配分析 2024年第三季度，A股医药市值占比为6.90%，环比增加0.16个百分点。在此背景下，公募基金的医药仓位普遍下降：全基金的医药仓位为9.66%（环比下降0.19个百分点），医药基金的医药仓位为95.15%（环比下降0.43个百分点），非医药主动基金的医药仓位为5.90%（环比下降0.08个百分点）。 从超配情况来看，剔除A股医药市值占比后，2024年第三季度全基金超配医药2.76个百分点，但超配比例环比下降，仍有增配空间。非医药主动型基金进一步低配医药1.00个百分点，显示出其在医药板块的配置不足，同样存在增配潜力。医药基金则继续保持高位超配，达到88.25个百分点。 子行业配置偏好与环比变化 在子行业配置方面，医药基金和非医药主动基金的仓位变化趋势表现出相似性。 从仓位绝对值来看： 对于医药基金，化学制剂位居第一仓位，CXO、医疗设备和中药占据主要仓位。 对于非医药主动基金，化学制剂同样位居第一仓位，医疗设备、CXO和中药是其主要配置方向。 从仓位环比变化来看： CXO仓位的提高在医药基金和非医药主动基金中均最为明显，这可能与CXO板块的低估值特性及明年业绩的较高确定性有关。 在医药基金中，化学制剂仓位提高显著。 在非医药主动基金中，其他生物制品仓位提高明显。 总体而言，医疗设备、中药、血制品和医药流通板块的仓位下降明显，而CXO、化学制剂和医院板块的仓位则有所提高，但整体增幅表现疲弱。 2 配置：低配的大市值龙头标的增配，医疗设备、中药标的减配 基金增持个股分析 2024年第三季度，公募基金在个股配置上呈现出对低配大市值龙头标的增配的趋势，同时减配了部分医疗设备和中药标的。 在持有基金数量方面，TOP30个股中增长最显著的前5名分别为： 恒瑞医药：持有基金数从401只增至573只，增加172只。 药明康德：持有基金数从109只增至190只，增加81只。 百济神州：持有基金数从77只增至137只，增加60只。 泰格医药：持有基金数从84只增至140只，增加56只。 人福医药：持有基金数从66只增至121只，增加55只。 持股市值与持股比例变化 在持股市值方面，TOP30个股中环比增长最显著的前5名分别为： 恒瑞医药：持股市值环比增长113亿元。 药明康德：持股市值环比增长71亿元。 爱尔眼科：持股市值环比增长48亿元。 康龙化成：持股市值环比增长44亿元。 泰格医药：持股市值环比增长36亿元。 在持股公司市值占公司总市值比例方面，TOP30个股中环比增长最显著的前5名分别为： 康龙化成：环比增长6.4个百分点。 泽璟制药：环比增长6.3个百分点。 爱博医疗：环比增长6.0个百分点。 凯莱英：环比增长5.3个百分点。 通策医疗：环比增长4.7个百分点。 这些数据表明，基金在第三季度更倾向于增配具有市场影响力和增长潜力的大市值医药龙头企业。 3 梳理：医药基金规模、股票投资市值与占基金资产总值比例的历史变化 医药主题基金规模增长分析 2024年第三季度，医药主题基金的整体规模达到3141亿元，环比上涨15%。其中，TOP30医药基金的规模均值环比上涨17%，达到72亿元，这表明头部医药基金的规模增幅大于医药基金整体，显示出资金向头部基金集中的趋势。 进一步拆分来看，主动医药基金规模为1846亿元，环比增长8.9%；非主动医药基金（主要是指数基金）规模为1295亿元，环比大幅增长24%。这说明指数基金规模的增幅显著大于主动基金，成为医药基金规模增长更为主要的驱动因素。 基金资产构成与增长动因 2024年第三季度，医药基金的资产总值为3175亿元，环比增幅为15.7%。对这一增长的动因进行分析，发现基金份额的贡献为-0.01%，而基金净值的贡献高达15.61%。这清晰地表明，医药基金资产总值的增长主要得益于基金净值的提升，而非新增资金的流入。这反映了医药板块在第三季度可能经历了估值修复或业绩改善，从而带动了基金净值的增长。 总结 2024年第三季度，公募基金在医药生物板块的持仓呈现出多维度的变化。整体而言，基金持有的A股医药公司数量和市值均有所增加，但医药股持股市值比略有下降。全基金及非医药主动基金的医药仓位环比下降，其中非医药主动基金的持续低配预示着未来潜在的增配空间。 在子行业层面，基金配置策略有所调整，CXO、化学制剂和医院板块的仓位显著提升，而医疗设备、中药、血制品和医药流通板块则遭到减配。CXO板块因其低估值和业绩确定性，成为基金增配的重点。个股方面，基金倾向于增配低配的大市值龙头标的，如恒瑞医药、药明康德等，这些公司在持有基金数和持股市值上均有显著增长。 医药主题基金的规模在第三季度实现15%的环比增长，达到3141亿元，其中指数基金的强劲增长是主要驱动力。基金资产总值的增长主要归因于基金净值的提升，而非份额的增加，这反映了市场对医药板块的价值认可和业绩表现。尽管整体增幅疲弱，但结构性调整和对优质龙头的集中配置，以及非医药主动基金的低配现状，为医药板块未来的投资提供了观察视角和潜在机会。