美年健康（002044）：公司信息更新报告：2024Q3业绩稳健增长，客单价稳定提升

中心思想 业绩稳健增长与市场领先地位 美年健康在2024年第三季度展现出稳健的业绩增长态势，尤其在单季度收入和归母净利润方面实现同比正增长，客单价持续提升。公司凭借广泛的全国覆盖和庞大的分院网络，稳固了其在健康体检行业的市场领先地位，年体检人次总量位居行业第一。 积极展望与投资评级维持 尽管前三季度整体净利润受多种因素影响有所下滑，但随着公众健康意识的提升、消费医疗的升级以及下半年体检旺季的到来，公司业绩有望在未来快速释放。开源证券维持对美年健康的“买入”评级，并对其2024-2026年的盈利能力持积极预期。 主要内容 2024Q3业绩表现与市场地位 2024年前三季度，美年健康实现营业收入71.41亿元，同比下降1.96%；归母净利润为0.25亿元，同比大幅下降88.96%；扣非归母净利润为0.08亿元，同比下降96.43%。毛利率为39.67%，净利率为1.13%。然而，在2024年第三季度，公司业绩表现显著改善，实现收入29.35亿元，同比增长3.63%；归母净利润2.4亿元，同比增长10.33%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长3.68%。Q3毛利率提升至45.43%（同比+1.38pct），净利率达到9.87%（同比+0.8pct），显示出盈利能力的恢复。 截至2024年第三季度，美年健康已覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），拥有608家分院，其中控股分院312家。在覆盖城市数量、分院总数以及年体检人次总量方面，公司均稳居行业首位，彰显其强大的市场领导力。开源证券维持对公司2024-2026年归母净利润7.65亿元、7.33亿元和11.15亿元的预测，当前股价对应的PE分别为24.0倍、25.0倍和16.5倍，并重申“买入”评级。 下半年业绩增长潜力 随着公众健康意识的持续提升，主动健康和消费医疗市场正经历高速成长，叠加人口老龄化趋势，专项筛查、个人体检及检后健管服务产品需求旺盛，呈现高质量增长。健康体检服务正从传统的固定套餐式体检向精准个性化体检转变，并从单一年度体检升级为可持续的健康消费模式。健康体检行业具有显著的季节性特征，上半年通常为业务淡季，而下半年则进入旺季。公司在上半年业务淡季期间，体检订单保持稳定，客单价稳步提升。预计进入下半年体检旺季后，部分上半年订单及大量下半年订单将陆续执行，有望推动公司业绩实现快速释放。 期间费用率分析 2024年前三季度，公司的销售费用率为24.06%（同比+1.17pct），管理费用率为8.95%（同比+0.95pct），研发费用率为0.53%（同比-0.05pct），财务费用率为3.27%（同比+0.29pct）。在第三季度，各项期间费用率保持相对稳定：销售费用率为21.86%（同比+0.61pct），管理费用率为7.56%（同比+0.34pct），研发费用率为0.41%（同比-0.13pct），财务费用率为2.76%（同比+0.01pct）。整体来看，公司在营收增长的同时，期间费用率控制在合理区间，体现了较好的运营效率。 风险提示 投资者需关注公司可能面临的风险，包括医疗质量风险、商誉减值风险以及外部环境变化可能带来的影响。 总结 美年健康在2024年第三季度实现了稳健的业绩增长，单季度收入和净利润均实现同比提升，客单价持续稳定增长。公司凭借其广泛的全国网络和市场领先地位，在健康体检行业中占据主导。尽管前三季度整体净利润有所承压，但随着下半年体检旺季的到来以及健康消费升级的趋势，公司业绩有望加速释放。期间费用率保持稳定，显示出良好的成本控制能力。开源证券维持“买入”评级，反映了对公司未来增长潜力的信心，但投资者仍需关注医疗质量、商誉减值及外部环境等潜在风险。