医疗保健行业：持续跟踪医疗设备更新进展-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

市场调整与投资策略聚焦

本报告指出，在近期市场整体调整背景下，医药保健板块亦出现下跌。然而，长期来看，随着医保控费、DRG和集采等政策进入常态化阶段，市场建议将投资重点转向基本面良好、具备业绩释放能力的优质资产。这包括医疗设备、耗材和中药等领域，尤其是院内刚需品种。

医疗设备更新与估值修复潜力

报告强调了医疗设备更新的逐步落地，尽管2024年10月整体招采金额和数量同比有所下降，但CT和核磁共振等大型设备的招采金额环比呈现增长态势。此外，医药板块当前的估值（2024年盈利预测PE为31.4倍，TTM估值27.4倍）低于历史平均水平（36.1倍PE），且相对全部A股（扣除金融板块）存在溢价，表明在市场调整后，优质资产可能存在估值修复的潜力。

主要内容

医药板块市场表现与政策影响

近期市场表现（2024年11月11日-11月15日）： 沪深300指数下跌3.29%，医药保健板块下跌3.92%，在32个一级子行业中排名第21位。细分领域方面，医疗服务、医疗器械、医药流通、化学制药、生物制品和中药分别下跌5.74%、3.08%、2.39%、4.14%、3.40%和3.79%。医药板块的调整主要受大盘整体影响。
年初至今市场表现（2024年初至11月15日）： 医药板块收益率为-7.8%，同期沪深300收益率+15.7%，医药板块跑输沪深300指数23.5个百分点。
政策环境与投资建议： 医保控费、DRG和集采已进入常态化阶段。报告建议在四季度至明年重点关注基本面向好、能释放业绩的板块，如医疗设备、耗材和中药。院内刚需品种（如精麻药物、医疗耗材）因诊疗和手术量在老龄化背景下稳定增长，增速快于其他板块。
热点聚焦： 报告提及近期重要政策动态，包括国家卫生健康委召开医药企业座谈会（11月12日）、国家医保局办公室与财政部办公厅发布医保基金预付工作通知（11月12日），以及国家医保局印发《康复类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（11月15日）。

医疗设备招采数据深度分析

整体招采情况（2024年10月）： 医疗设备总招采金额为123.09亿元，同比减少6.33%，环比减少12.31%。招采数量为7.96万台，同比减少16.17%，环比减少28.08%。
分产品线招采金额（2024年10月）：
- CT： 招采金额15.25亿元，同比减少1.3%，环比增长15.32%。
- 核磁共振（MR）： 招采金额17.29亿元，同比增长29.49%，环比增长35.07%。
- 超声： 招采金额11.98亿元，同比减少26.09%，环比减少15.37%。
- DSA： 招采金额6.24亿元，同比减少24.21%，环比减少1.11%。
- DR： 招采金额2.32亿元，同比减少6.56%，环比减少9.14%。
- 其他设备： 呼吸机1.50亿元，除颤仪1.86亿元，监护仪1.59亿元，麻醉机0.87亿元。
投资建议： 重点布局医疗设备、中药等方向，关注医疗消费和部分耗材在Q4和2025年有望实现的恢复。

估值现状与潜在风险洞察

板块估值（截至2024年11月15日）：
- 2024年盈利预测估值： 医药板块估值31.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为22.8倍PE，医药板块相对全部A股的溢价率为37.5%。
- TTM估值法： 医药板块估值27.4倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股的溢价率为35.4%。
个股表现： 上周部分个股因业绩或事件催化表现亮眼，同时也有部分个股因业绩不及预期等原因调整较大。
风险提示： 报告列出四项主要风险：国内政策转向风险、全球政治环境变化风险、新产品研发失败风险以及竞争加剧风险。